与9月初披露消息时的措手不及相比，此次投资者关心的重点已然转移到了南北船合并的换股比例与套利空间，包括异议股东的现金选择权等问题上。

值得注意的是，由于此番异议股东保护价格设置为“120个交易日均价80%”，其较停牌前存在较大折让，且“南北船”均于停牌前一个交易日出现大跌，因此投资者普遍认为异议股东保护价格设置偏低。

对此，华 东某投行人士告诉21世纪经济报道记者，合并双方控股股东中国船舶工业集团以及中国船舶重工集团因均系出中国船舶集团，导致换股吸并涉及关联交易，因此双方控股股东均需回避表决。设置偏低的异议股东保护价格也是为了防止两公司投资者为市场套利投出反对票，从而导致合并事项流产。

根据预案，中国船舶与中国重工的换股价格由两公司停牌前的120个交易日均价确定，其中中国船舶120日均价为37.84元/股，中国重工5.05元/股。以此计算，中国船舶将以对中国重工股东每股发行0.1335股的比例，换股收购中国重工全部股东股票。

1：0.1335的换股比例也左右了日内两家公司的二级市场表现。9月2日，本轮暨停牌前最后交易日，中国船舶、中国重工收盘价分别为34.90元/股、4.98元/股，股价比值为1:0.1426。

而截至9月19日收盘，中国船舶收涨3.32%，至36.06元/股。中国重工收跌2.41%，至4.86元/股，股价比值来到了更接近换股比例的1：0.13477。

另一方面，对于异议股东的现金选择权，预案给出了120日均价8折的价格，即中国船舶30.72元/股，中国重工4.04元/股。

事实上，在停牌前一个交易日中国船舶、中国重工分别下跌9.04%和6.39%，但即便如此，中国船舶、中国重工提供的现金选择权仍然较停牌前价格分别低13.3%和18.8%。因此部分投资者认为这一价格显得对异议股东缺乏保护。

资料显示，“南北车合并”期间，中国南车、中国北车的“异议股东保护价格”分别仅较停牌前折让8.22%、2.93%；“宝武合并”期间，宝钢集团、武钢股份异议股东现金选择权分别折让6.52%、6.12%；其均低于“南北船合并”的折价幅度。

对此，前述投行人士告诉记者，此番选择与当前市场环境有比较大的关联。

“根据相关重组管理办法与自律监管指引，目前仅要求在换股吸并时提供现金选择权，但对现金选择权价格并无任何硬性规定。”前述华东投行人士向21世纪经济报道记者分析。

对于现金选择权价格偏低的原因，该人士指出：“目前的市场环境与‘南北车’合并时期已经完全不同了，换股吸并的推进时间周期比较长，而市场的不确定性目前依然较大，一旦两家公司股票跌破现金选择权，大量股东就会选择投出反对票进行套利。因此肯定要给交易设置足够的安全垫。”

他还指出，低现金选择权与停牌期间二级市场的走势也有一定的关联，由于停牌期间大盘总体呈现向下态势，现金选择权需要给两家公司“补跌”的可能留下一定的空间。

康德智库专家、上海市光明律师事务所付永生律师则告诉21世纪经济报道记者，在上市公司重大资产重组中，需要平衡大股东、中小股东、公司本身等多方利益。异议股东保护机制定价偏低，可能是在综合考虑各方利益后做出的权衡。较低的定价有助于降低异议股东行使权利的意愿，从而减少交易过程中的不确定性和阻碍因素，促进交易的顺利进行。然而，需要注意的是，定价偏低也可能引发市场质疑和异议股东的不满。因此，在设定异议股东保护机制时，应充分考虑市场反应和股东利益平衡问题，确保定价的公平性和合理性。

从换股吸并的流程来看，根据预案内容，预案的各项数据尚需会计师事务所审计，在本次交易相关各项工作完成后，中国船舶和中国重工将另行召开董事会审议与本次交易相关的其他未决事项，并编制换股吸收合并报告书，同时履行相应的股东大会审议程序。经审计的历史财务数据、备考财务数据及估值情况将在换股吸收合并报告书中予以披露。

其中，股东大会由于涉及中国船舶和中国重工双方的通过，而控股股东及一致行动人均会回避表决，加上目前市场情况较2015年有较大差别，因此“南北船合并”能否顺利通过，尚存一些不确定性。

同时，中国船舶的第五大、第六大股东为国家军民融合产业投资基金有限责任公司和中国远洋运输有限公司、持股分别为1.03%和0.98%，第七至第十均为机构投资者，持股比例则为3.34%。而由于股权结构相对分散，中国船舶未来股东大会的结果似乎还有待二级市场的稳定，以及公司与投资者的充分沟通。

相比之下，“北船”中国重工对股东大会结果的把控力反而较强。

股东方面，中国重工控股股东中船重工集团（持股34.53%）及一致行动人大船投资（持股7.94%）、武船投资（持股2.13%）、北海船厂、上海衡拓、海为高科、中船工业集团亦会在股东大会投票时回避表决。但股东中国国有资本风险投资基金股份有限公司（持股6.10%）、中国信达资产管理股份有限公司（持股3.83%）、证金公司（持股1.75%）、中国国有企业结构调整基金股份有限公司（持股1.69%）、中国东方资产管理股份有限公司（持股1.53%）等非关联方持有较多中国重工股票，或能对股东大会施加更多有效影响。

而中国船舶与中国重工的重组如能成行，对其发展将有不小的促进作用。

中国企业研究院首席研究员李锦指出，重组将整合两家企业的优势科研生产资源和供应链资源，促进造修船先进技术的深度融合升级，通过市场化手段推动中国船舶、中国重工及下属企业深化改革，改善治理结构和治理能力，实现产业经营与资本运营融合发展、相互促进，发挥协同效应，实现优势互补。

绍祖（记者 黄雅婷）09月20日,美联储宣布降息50个基点 题图北京时间9月19日凌晨2时，美联储联邦公开市场委员会（以下简称FOMC）宣布将联邦基金利率下调50个基点至4.75%~5.00%，超出市场预期，开启自2020年3月16日以来首次降息。至此，美联储的政策转向宣告完成，其全新一轮的货币宽松周期也正式开始。FOMC政策声明称，通胀虽已向2%目标取得进一步进展，但仍处于“略高”水平，就业和通胀目标面临的风险处于平衡状态。美联储利率决议公布后，美股涨幅扩大，截至发稿，纳指涨超1%，标普500指数涨0.72%，道指涨0.74%，现货黄金持续走高，向上触及2600美元/盎司关口，创历史新高。美联储降息对全球资产配置、美元流动性、美股、美债、大宗商品走势及其他国家经济都有着极其重要的影响。哪些市场或领域将迎来新的投资机会？美元、美股和美债又将如何演绎？中国经济及资本市场会否受美联储降息影响？投资者将如何“应战”？对此，《每日经济新闻》记者（以下简称每经记者）采访了国内外众多知名机构的首席经济学家、首席策略分析师和研究团队等，选取了较有代表性的六大研判，供投资者、经济研究人员和政策制定者参考。惠誉评级首席经济学家 Brian Coulton：本轮宽松周期将持续25个月降息10次，累计降250个基点19日凌晨2时，美联储联邦公开市场委员会结束为期两天的议息会议并公布利率决议，将联邦基金利率目标区间下调50个基点至4.75%~5.00%。这意味着美联储正式加入欧洲央行、英国央行等全球主要央行的队列，开启宽松周期。FOMC发布的新闻稿显示，除了理事鲍曼认为应该降息25个基点外，其他所有票委均投票支持降息50个基点。同时公布的“经济预测摘要（SEP）”和“点阵图”显示，FOMC将今年美国GDP的增长预期从 6月份的2.1%下调至2%，将年底核心PCE预期从2.8%下调至2.6%，将年底失业率预期从4.0%上调至4.4%，且预计年内还将降息50个基点。随着首次降息的落地，接下来的降息节奏也成为了市场关注的焦点。多数票委认为，今年年末的联邦基金利率将被降至4.25%~4.50%的水平，但票委们对2025年是应该降息总计100个基点还是125个基点存在分歧。惠誉评级首席经济学家Brian Coulton在发给《每日经济新闻》记者的置评邮件中称，预计美联储今年、2025年和2026年将分别降息两次、五次和三次，到2026年9月，联邦基金利率将被降至3%。这意味着在这段预计将持续25个月的宽松周期内，美联储将进行10次降息，累计降息幅度为250个基点。Coulton就此解释道：“如果排除上世纪70年代和80年代初一些非常短暂的降息周期，上世纪50年代以来美联储宽松周期中降息幅度和持续时间中值将分别为550个基点和18个月。”他同时指出，之所以预计美联储将以相对温和的步伐进行宽松，是因为其在抗通胀方面仍有工作要做。图为惠誉评级首席经济学家 Brian Coulton 资料图巴克莱研究团队：期权交易可成为对冲衰退风险有吸引力的工具近段时间以来，随着交易员为美联储的首次降息作准备，美元一直面临压力。从理论上讲，美联储降息会减少投资者购买美国国债的动力，从而削弱对美元的需求。分析历次美联储降息周期对美元走势的影响，高盛认为，货币政策协调是关键，美联储降息幅度和速度不会对美元产生明确影响，即使在美联储降息周期中，美元表现也不一定会逊于其他货币，相反，降息的协调性及宏观经济环境更加重要。巴克莱研究团队在接受《每日经济新闻》记者采访时指出，近期由于美国经济衰退风险使得经济不确定性上升，外汇市场波动加剧，但从历史标准来看，当前外汇波动水平仍然较低，主要货币期权的风险溢价仍然低于历史平均水平，因此期权交易可成为对冲衰退风险有吸引力的工具。就降息对美股和美债的影响，华通证券国际首席经济学家张凌博士认为，短期内要结合降息幅度来看。降息25个基点意味着预防式降息的可能性较高，降息50个基点表明美联储可能认为经济“硬着陆”的可能性较大，将带来不确定性。中国首席经济学家论坛理事长 连平：降息可能与其他一系列因素共同推升黄金价格自今年6月上旬起，在美联储降息预期持续升温之下，COMEX黄金接连发力，截至9月17日午间，COMEX黄金已从彼时的2304.2美元/盎司升至逾2600美元/盎司。而在美联储宣布降息之后，现货黄金持续走高，截至发稿向上触及2600美元/盎司关口，创历史新高。广开首席产业研究院院长兼首席经济学家、中国首席经济学家论坛理事长连平告诉《每日经济新闻》记者，美联储启动降息，短期内将对黄金市场带来冲击，可能出现较大涨幅，也可能随着降息“靴子落地”而一定程度回落。总体来看，短期可能上下波动较大。从中长期看，连平分析，本轮降息可能是相对渐进的，预计将从今年9月份持续到明年年底甚至更长时间。此次属于预防式降息，主要是避免经济出现持续下滑走向衰退，因此降息力度不会太大，预计150至200个基点之间，除非美国经济短期出现明显衰退。因此，美联储降息对黄金价格的刺激，从中期看可能是逐步推升的过程，推力相对较为温和。连平进一步分析称，实际上，未来一个时期，美联储降息很有可能与其他一系列因素共同推升黄金价格。降息后，通胀可能逐步小幅上升，因而，黄金的保值功能将再次显现。同时，在地缘政治冲突持续不断的复杂环境下，未来“黑天鹅”事件可能继续出现，促进更明显的避险需求。再者，国际货币体系也出现一系列新变动，美元信用动摇，欧元表现偏弱。去美元化背景下，人民币赢得发展机遇。不过，人民币总体尚处于国际化初期状态。在此情形下，出于储备功能考量，各国央行可能更多注重保持和增持黄金储备。综上，连平指出，从中长期看，黄金仍有进一步上涨空间。图为中国首席经济学家论坛理事长连平 资料图中银证券全球首席经济学家 管涛：降息有助拓宽中国货币政策的自主空间从中美经济周期视角看，中银证券全球首席经济学家管涛在接受《每日经济新闻》记者采访时指出，给定其他条件不变，美联储降息有助于收敛中美经济周期和货币政策分化，缓解中国资本外流和汇率调整压力，拓宽中国货币政策的自主空间，但对此也不能期待过高。首先，在他看来，中国一直坚持货币政策“以我为主”。2022年之前，在疫情应对中，中国货币政策都是先进先出，扮演领先者而非追随者的角色。未来美联储降息并不意味着中国必然跟随降准降息，因为中国还要统筹考虑长期和短期、内部与外部均衡、稳增长和防风险。其次，启动首次降息后，市场焦点将转向美联储下次降息的时点和幅度，市场预期仍将在美国经济“软着陆”“硬着陆”和“不着陆”之间不断切换，国际金融动荡在所难免。管涛指出，美国经济不论出现何种情形，对中国经济均有利有弊，中国关键是做好自己的事情。如果美国经济不衰退，有可能美联储不会大幅降息，美元也不会趋势性走弱，这将继续对中国货币政策形成外部掣肘，但有助于稳定外需，支持中国经济平稳运行。如果美国经济陷入衰退，有可能触发美联储大幅降息，在市场避险情绪消退后，美元将趋势性走弱，这将有助于打开中国货币政策空间，缓解中国资本外流和汇率调整的外部压力，却不利于稳定外需，影响中国经济平稳运行。对于中国而言，管涛最后指出，要在情景分析、压力测试的基础上做好应对预案，有备无患。针对其他新兴市场，巴克莱研究团队在接受每经记者采访时也指出，美联储对新兴市场政策的影响已经下降。巴克莱认为，在美联储货币政策的限制解除、全球增长缓慢且全球商品通胀得到控制的情况下，新兴市场央行或会优先考虑更为宽松的政策，而非强货币。该行认为，大部分央行在通胀较低的情况下尽可能地放松政策，但保持较高的实际利率以保护其货币汇率。华通证券国际首席经济学家 张凌：新兴市场大概率将获更多国际资本流入随着美联储开启降息，汇率的变动不仅会影响国际贸易的结算成本，还可能引发资本流动的加速和外汇储备的变动。理论上讲，美联储的货币宽松周期将导致美元的利率下降，推动国际资本涌向收益更高的新兴市场。摩根大通资管在近日发表的一篇文章中称，在美联储自1988年以来的过去五个加息周期内，有四次新兴市场股票在美联储最后一次加息的两年后都取得了积极的表现，平均回报率高达29%，甚至比发达市场股票同期的回报率还高出17个百分点。“当然，更广泛的基本面背景也很重要，但美国利率在推动资金流入和流出新兴市场方面确实起着不成比例的作用。作为风险较高的资产类别，新兴市场资产往往在美联储完成加息、全球经济情绪改善、风险偏好较高时受益，”文章指出。华通证券国际首席经济学家张凌博士也对《每日经济新闻》记者指出，根据过去数十年美联储多次降息周期的长期表现而言，新兴市场在降息周期内确实普遍都有着较好的表现，可以看到过去两周内和美元以及美股关系较密切的资产价格都有着明显的提升。“但降息周期内国际资本如何流动仍取决于美国经济是否能够整体反映人们的预期，以及其基本面表现是否足够坚挺。如果降息过快，有可能会导致人们对于全球经济的担忧。目前我们仍保持谨慎乐观，就当下全球经济，特别是和美国关联度比较高的经济体的表现而言，整体资产价格处于低位，在美联储降息的情况下，新兴市场有更多的国际资本流入是大概率事件。”张凌博士对记者补充道。不过，也有研究指出，在过去的货币宽松周期中，流入许多新兴市场和发展中市场的资金被证明是有相对弹性的，这得益于其稳健的政策框架和健康的外汇储备。申银万国证券研究所首席市场专家 桂浩明：从投资角度看，美元持有者不太会立刻抛售，对国内资本市场不太会产生大的直接反应在美联储降息影响下，大类资产配置可如何策略性应对？申银万国证券研究所首席市场专家桂浩明在接受《每日经济新闻》记者采访时指出，权益资产方面，美联储降息有助于改善市场风险偏好，特别是在引发资金流出美国资本市场进而流向其他市场方面值得关注，不过当前A股市场持续调整，有其内在逻辑，重点并不在于中美利差相对较高。据他分析，目前来看，中美利差最终趋于消弭尚需一定时间，不能指望一次降息就从根本上改变资金流向，这是一个渐变过程。因此，对于国内风险资产而言，很难寄望此次美联储降息而出现大的转向。综合而言，桂浩明表示，美联储降息会对国内经济活动带来一定利好，但更多是基于长期运行视角。由于我们处于该效应传导的末端，短期作用不会很大。至于A股，更多是心理层面的作用。 而在低风险资产配置上，桂浩明分析，低风险投资者更加注重安全，当前，尽管国内利率相对偏低，然而投资者看重的是获得相对稳定回报。在此情形下，很难说，国内固定收益资产交易行为是以美元利率作为参照来展开的。从美元配置角度看，他认为，一两次降息，并不太会改变美元利率相对高位的水平，从投资角度而言，美元依然更具吸引力，美元持有者不太会仅因此次降息便立刻抛售。但桂浩明强调，此次美联储降息，更大的意义在于开启了美元降息通道，连续数年的美元利率上涨趋势得到实质性改变，在未来一段时期，大概率将出现美元利率逐步下行的情形，对国际经济运行的影响也将愈加显现，但这都需要一个过程。因此目前而言，此次美元降息，对国内资本市场不太会产生大的直接反应。免责声明：本文内容与数据仅供参考，不构成投资建议，使用前请核实。据此操作，风险自担。记者|蔡鼎 张寿林编辑|兰素英统筹编辑|易启江视觉|陈冠宇排版|兰素英

绍祖（记者 张俊佑）09月20日,9月15日晚，2024香港小姐竞选决赛在香港举行。大热选手倪乐琳荣获冠军，亚军梁嘉莹同时也是本届最上镜小姐，季军杨梓瑶是“人气王”，她同时获得了才艺女神大奖、智囊百选女神两个奖项。亚军梁嘉莹、冠军倪乐琳、季军杨梓瑶（左起，下同）本届香港小姐主持、评委和嘉宾阵容由陈贝儿与麦美恩带领、何沛珈、陈懿德、庄子璇担任晚会主持；阔别港姐舞台超过20年的叶倩文回归，与多位后辈女歌手共同带来《一样的月光》《潇洒走一回》等歌曲串烧。本届香港小姐的舞台设计成华丽的图书馆模样，问答环节的问题大多围绕社会热议话题展开，更能展现佳丽的知识储备和反应能力。三位选手戴上桂冠合照冠军倪乐琳，撞脸不少明星，就读于香港城市大学的她被称为“城大李嘉欣”。面对“你配不上城大李嘉欣这个称号”的评论，倪乐琳情商极高，她说自己更想成为“城大倪乐琳”。倪乐琳自小学习弹琴、溜冰、芭蕾舞等，可谓多才多艺。冠军倪乐琳被指像明星李嘉欣亚军梁嘉莹在才艺表演环节带来了精彩的中国大鼓表演。在问答环节，当被问及如果让她与熊猫一同宣传香港，她会怎么做？她表示希望跟熊猫一起演粤剧，还想设计一套熊猫专属的粤剧服装。这一回答让台下的港姐评委、八和会馆永远会长汪明荃忍俊不禁。亚军梁嘉莹（左）在台上人气超强的季军杨梓瑶是当晚的奖项大赢家，在获得季军之前，已经拿下才艺女神大奖、智囊百选女神大奖两个奖项。杨梓瑶的爸爸是香港人，妈妈是河南人。杨梓瑶是北京电影学院三年级学生，梦想成为一位专业演员。在才艺表演环节，杨梓瑶带来京剧和扇舞表演，英姿飒爽。“人气王”杨梓瑶表演节目来源：广州日报

9月17日，“孕妇泰国坠崖案”当事人王暖暖官宣生子，引发热议。18日，王暖暖受访表示不打算公布孩子的父亲。王暖暖官宣生子“中国孕妇泰国坠崖案”曾引发众多关注，也被称为电影《消失的她》的原型故事。2019年6月9日，当时怀有3个月身孕的王女士在乌汶府帕登国家公园，被丈夫俞某推下34米高的悬崖，全身17处骨折，幸运的她得到国家公园工作人员的救助，送ICU抢救了8天后奇迹生还。2023年6月2日，蓄意在泰杀妻骗保的俞某获刑33年零4个月，被害人王女士经过4年3诉，终于让一切尘埃落定。王暖暖称多了件皮件克9月17日中午，“孕妇泰国坠崖案”当事人王暖暖发视频报喜，宣布生下儿子：“谢谢你亲爱的宝贝，你让妈妈迎来了圆满！”王暖暖晒孩子照片当晚，王暖暖晒出抱着孩子赏月的视频，感谢大家的祝福：“生宝宝后一直在静心修养，也一直很期待能尽快和大家见面。”据红星新闻消息，9月18日，王暖暖接受采访。她这次怀孕过程比正常孕妇承受了更多痛苦。她说：“孕期基本都在工作，小朋友比较乖，我的髋关节承受能力有限，疼痛加剧，更瘸了……当宝宝出生那一刻，我感觉心里踏实了。”王暖暖说，宝宝很健康，她还没给宝宝想好小名，希望粉丝们帮她一起给宝宝想一个小名。至于孩子的父亲等隐私问题，王暖暖说：“这部分不打算公布，毕竟我的情况特殊，不具有普适性。”多了一个母亲身份的王暖暖说，她希望宝宝将来能够健康快乐成长，“希望他有感受幸福的能力”。（九派新闻）延伸阅读“孕妇泰国坠崖案”当事人王暖暖官宣生子，代理律师：她状态很好，离婚案已有初步方案孕妇坠崖案当事人王暖暖（网名）怀孕数月被丈夫推下悬崖，奇迹生还，曾被判定不孕不育。9月17日，王暖暖官宣生子：“谢谢你亲爱的宝贝，你让妈妈迎来了圆满！”万千网友送上祝福，其离婚案也再受关注。18日，王暖暖的代理律师柳锦目告诉极目新闻记者，王暖暖的状态很好，感谢大家的关心。谈及王暖暖的离婚案，柳锦目表示，已经有了初步方案，目前还在等法院的开庭通知。王暖暖微博截图9月17日，王暖暖在社交平台发文：“给大家报喜了：终于盼来了我的皮夹克，母子平安！2102个日夜，终于再次拥抱了奇迹！还好我没放弃，没放弃自己，也没放弃你。爱迎万难，爱也赢万难……谢谢你亲爱的宝贝，来到我的世界！今年的中秋，你让妈妈迎来了圆满！妈妈也想对你说这个世界很美，余生妈妈陪你一起踏阅！”目前王暖暖的社交账号已标注“停播月子中”。据此前媒体报道，2019年6月，怀孕数月的王暖暖在泰国游玩期间，被丈夫俞某蓄意推下悬崖，幸得当地工作人员路过相救。因全身有16处主骨断裂，伤情严重，王暖暖腹中胎儿被引产。送医住院后，王暖暖向当地警方披露丈夫俞某试图谋杀她。之后丈夫因涉嫌杀妻，被泰国警方逮捕。王暖暖坠崖送医后奇迹生还 图片来源于网络2020年3月24日下午，这起轰动中泰两国的案件在泰国宣判。根据当地法律，俞某被判处终身监禁，并需支付民事赔偿589万泰铢。俞某及其律师当庭表示不服，提出上诉。2021年，该起案件二审结果公布，法官认为被告俞某不构成蓄意杀人罪，将俞某从无期徒刑改判为有期徒刑十年。2023年6月，该案三审判决结果公布，被告人俞某被判处有期徒刑33年零4个月。2023年9月4日，记者了解到，该案件当事人王暖暖已正式提起离婚诉讼。“男方在境外服刑，涉及的域外送达、证据取得及公证认证、当事人的出庭方式等问题，在司法程序上都是疑难点。”王暖暖的代理律师柳锦目曾在接受媒体采访时表示，他已经和王暖暖做好了打持久战的准备。9月18日，柳锦目告诉极目新闻记者，目前王暖暖的状态非常好，感谢大家的关心。谈及离婚案，柳锦目表示，这个案子比较特殊，属于国内首例被告在国外服刑的离婚案，经我国有关部门和泰国方面沟通，已有了初步方案。“目前还在等法院通知开庭，具体以法院通知为准。”柳锦目说。