近日，国际市场上的黄金价格遭遇重挫，现货黄金价格一度跌破2290美元关口，创下了近三年多来的最大跌幅。

　　近年来，各国央行纷纷增持黄金，被视为次轮金价上涨的重要推手。以中国央行为例，从2015年6月以来，先后三轮增持黄金，增持分别持续17个月、10个月和18个月。最近的一轮从2022年11月开始，但到了今年5月份，央行按下了“暂停键”。

　　业内人士普遍认为，近期金价下跌和央行增持力度的放缓有直接关系。金价近期大跌是否意味着黄金投资机会的结束？业内普遍认为，短期来看，金价还会有震荡，但长期来看，无论是从避险属性，还是从欧美央行降息的角度看，都为金价提供了支撑的基础。

　　与此同时，在宏观呈现利空压制下，以铜为代表的整体有色商品价格6月以来也呈现高位回落，但短期的经济波动并不足以进行持续的“衰退交易”，仍需要更多经济数据去验证，在这个过程中本身充满不确定性，价格大幅下跌后将呈现震荡等待更多驱动。但中长期而言，铜矿偏紧的矛盾仍可能继续发酵，由于资本开支持续较低，2024年之后，未来潜在的铜矿项目有限，铜矿增量下降、投产周期拉长、不确定性上升。

　　鉴于中长期向好的基本面，以黄金为代表的贵金属和以铜为代表的有色金属，在短期回调后，或给前期“恐高”的投资者提供了逢低介入的投资时机。

　　投资者可以考虑选择在周期行业研究经验丰富的基金经理所管理的产品，以期通过基金经理专业视角在把握资源品中长期投资机会的同时，力争降低波动风险。

　　据了解，作为公募基金行业少数具有卖方周期行业研究背景的“周期派”基金经理，中欧基金叶培培曾担任申银万国周期行业首席分析师（2007-2015年），之后“研而优则投”在资产管理机构从事投资管理工作至今，目前担任中欧产业优选、中欧周期景气、中欧嘉益一年持有期等产品基金经理。

　　叶培培投资框架围绕周期思维展开，通过产业周期研究寻找处于优势位置的行业和优质公司，并根据产业周期低谷、心理波动、企业经营周期认知偏差等机会力争获得估值和业绩共振收益。

　　结合16年周期行业研究和投资管理经验，叶培培透露如何对资源品盈利能力的变化进行定价。“首先，稀缺资源品的价格中枢中长期上移，供应格局变化带来价格和盈利稳定性的变化，优质上市公司的分红潜力正逐渐上升。同时，从目前资源品行业利润占A股利润总和比值和资源品行业市值占A股市值比值来看，有较显著的改善空间，这也意味着长期的利润重新分配格局将带来资源品公司估值的系统性提升。“

　　叶培培看好稀缺资源品长期价格逐步抬升，超级大周期的崛起所带来趋势性机会，背后推手是全球产业链重构和再工业化，以及绿色转型。从产业周期支撑供给趋势和需求稳定性评估，她依次看好铜油煤铝及相关资源股投资机会，而宏观波动加大，通胀中枢较高时，黄金作为全球定价的实物资产具备较强配置价值。

　　对于近期大宗商品较大幅度的波动，叶培培提示不可忽视的是，资源品价格受到货币政策、供给中断、需求预期、地缘冲突等多重共振的波动性较大。作为应对，她所管理的产品将通过产业周期模型寻找周期有利位置（赔率和胜率较高）的品种，规避周期不利位置的品种和交易拥挤风险，力争控制组合回撤。

　　【涉及观点】

　　基金有风险，投资需谨慎。以上内容仅供参考，不预示未来表现，也不作为任何投资建议。其中的观点和预测仅代表当时观点，今后可能发生改变。未经同意请勿引用或转载。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和风险揭示书，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑本基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。中欧产业优选、中欧周期景气、中欧嘉益一年持有期基金为混合型基金，其预期收益及预期风险水平高于债券型基金和货币市场基金，但低于股票型基金。上述基金可投资于港股通标的股票。除了需要承担与内地证券投资基金类似的市场波动风险等一般投资风险之外，本基金还面临港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。中欧嘉益一年持有期混合存在封闭期/最短持有期限，在封闭期/最短持有期限内，您将面临因不能赎回或卖出基金份额而出现的流动性约束。

责任编辑：石秀珍 SF1 83