华尔街见闻

　　市场预计美联储年内还将继续降息70基点，到明年7月利率水平降至3%以下；相比而言，美联储点阵图暗示年内还有50基点的降息，到明年年底的利率预期中值为3.375%。

　　随着美联储首次降息靴子落地，市场焦点转移至未来的降息路径，预计年内还有70基点的降息。

　　隔夜，美联储大幅降息50基点，同时公布的点阵图暗示年内还会进一步降息50基点。鲍威尔随后在发布会上“控制预期”称，美联储只是在“适度校准政策立场”，未来将根据经济数据做决定：

“委员会并不着急，我们将按照我们认为合适的速度采取行动。”

“数据将推动货币政策选择，降息将根据需要加快、放慢或暂停。”

“不应将降息50基点视为未来新的节奏。”

　　鲍威尔的这盆冷水这并没有浇灭市场的降息预期。尽管对年内降息的预期有所下滑，但市场仍定价美联储将在今年接下来的两次FOMC会议上继续降息70基点。

　　中长期看，市场隐含的降息定价显示，到明年7月联邦基金利率水平将降至3%以下，而点阵图对到2025年底和2026年底联邦基金利率的预期中值分别为3.375%和2.875%。

　　鲍威尔则表示，对中性利率的评估仍存在大范围不确定性，不过“我们不会回到以前超低利率的时代了”：

“直觉上，大多数人或者说很多人会承认，我们可能不会回到那个有数万亿美元主权债券以负利率交易的时代，或者长期债券以负利率交易的时代。未来的中性利率可能比当时高得多。”

　　TCW集团的全球利率联席主管Jamie Patton表示，交易员对降息幅度的定价比美联储官员更为激进，这是正确的：

“历史上，市场在预测早期降息的数量和速度方面做得很好。”

“但在最近的三个周期中，对降息幅度的预测都严重低估了。我们认为这一次也不例外。”

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责任编辑：郭建

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