第一 上海主要观点如下：

　　上半年业绩略低于预期，市场需求弱导致煤价下跌：

　　2024上半年国际煤炭市场需求疲软，煤炭价格持续下滑，公司1H业绩同比下降。全年录得收入31.4亿澳元，同比-21%。归母净利润为4.2亿澳元，同比-57%，低于市场预期。主要受煤价下跌及产量未达到预期所至，公司上半年年动力煤均价为156澳元/吨，冶金煤为319澳元/吨，平均煤价为179澳元/吨，同比-36%。

　　产量低于预期，下半年有望大幅增长：

　　由于天气因素，以及客观开采条件影响，产量未达到预期，上半年公司商品煤权益销量为1690万吨，同比+18%，其中动力煤1480万吨，同比+24%；冶金煤200万吨，同比-17%。分季度看，Q2商品煤销量为860万吨，环比+4%，其中动力煤为750万吨，环比+3%；冶金煤为100万吨，基本与Q1持平。虽然上半年同比增长，但产销量依然大幅低于去年下半年的水平，预计24年下半年随着澳洲雨季过去，工作面搬迁完毕后，公司产量将重新回到历史高位水平，预计公司全年权益销量为3600万吨，达到公司3500-3900万吨的指引区间。

　　现金成本小幅下降，下半年将明显改善：

　　由于产量减少，原材料和用工成本增长及公司额外增加机器和人员进行复产，公司上半年现金成本为101澳元/吨，同比-7%。其中中原材料基本持平为34澳元/吨；员工福利基本持平23澳元/吨，同时运输费用及合约服务费下降至22澳元/吨及17澳元/吨。H1单位成本小幅下降，得益于产量提升，公司依然受制于澳洲物价提升和用工短缺。预计下半年伴随着产量进一步释放，单位现金成本将有明显下滑，预计2024年公司单位现金成本为95澳元/吨，保持在指引区间89-97澳元/吨内。

　　公司加强现金储备，为战略扩张准备：

　　截止2023年底，公司无计息负债，仅有租赁负债。且公司上半年运营良好，截止6月底，公司运营现金流为8.5亿澳元，高于利润，6月末公司持有现金为15.5亿澳元。为了公司进一步发展，为股东创造最大化价值，公司选择中期不分红，留存现金作为后续的战略储备，未来公司价值有望通过外延收购增长。并且公司并未改变分红政策，最终年度分红比例由董事会决定。

责任编辑：史丽君

前面，灯红酒绿的又是什么地方？哦，酒吧。心烦气躁的我，二话不说冲了进去。今晚，我要不醉无归。心情不好，连酒量也连带下降。别说什么酒不醉人人自醉，醉了是否就可以遗忘一切？醉了是否就可以金玉满堂？可以妻妾成群？我傻傻地大笑，引来旁人投来莫名其妙的目光。

“再见。”她只是冷冷看着我。

“莫名其妙！你不想那个什么董少的话为什么天天不回家？为什么玩神秘！好了不要再说了，我们只是两条平行线，本就不该有交点，上天无意中弄错了我们俩的红线，才使得我们有了个交点，现在上天知道他弄错了，改了回来。我们又变成两条平行线了。”

“怎么一直不上QQ啊？我真的好想你。我们见个面吧！”

吃完午饭后莎织开始向我说了很多这段时间发生的我不知道事情。第一上海：予兖煤澳大利亚“买入”评级 目标价36.65港元“是什么样的缘份，让你闯入我的世界，搅乱了我平静的生活和全部的心情。其实，我们彼此都是那么地清楚，这一切根本不可能，也是绝无希望的。但为什么还要来招惹我？为什么要让我喜欢上你而如今却又这么地冷漠绝情呢？告诉我,为什么？知道吗？当你说喜欢我，对我有感觉，真的很想我时……，我听了却有股莫名说不出的感动，我好想告诉你，其实你已经深深地烙在了我的心里，无人取代的。到底你是哪儿的好？让这么一个骄傲、要强的我如此心甘情愿地为你付出，为你心神不定，为你朝思暮想，为你牵肠挂肚，甚至为你心疼……。说实话，从没哪个女人能让动过心，然而，自从遇上了你，不管你离我有多么的遥远，只要你说“我想你了”，我都会给自己找各式各样地理由和机会如飞蛾扑火般地出现在你的面前。（其实这些都是自己死要面子的借口罢了）。