来源：@证券市场红周刊微博

文丨惠凯

编辑丨承承

9月17日晚，国投电力发布定增公告，拟向全国社会保障基金理事会(简称“社保基金”)发行A股股票，拟募集资金人民币不超过70亿元。定增公告一经发布，便引起多方关注。 

定增公告显示，国投电力今年项目投资建设支出规模较大，全年投资总额达346.5亿元，目前公司在手货币资金为131.56亿元，资产负债率超过63%。若此次定增方案成功实施，将有助于国投电力降低负债率，填补项目资金缺口。 

国投电力携手社保基金

作为电力板块的龙头公司，国投电力于9月17日晚间发布公告称，拟以12.72元/股的发行价格向社保基金会发行5.5亿股A股股票，拟募集资金人民币不超过70亿元。公司表示，社保基金会以战略投资者身份参与本次发行， 能起到良好的市场示范和引领作用，有利于充分发挥长期资金“压舱石”功能，增强投资者信心，优化资本市场的资源配置。

国投电力是A股市场的长期牛股，股价自2016年以来持续上行，由期初的6元左右涨至今年7月初最高19.21元（不复权）。机构投资人也在长期重仓，比如在今年中期，就有714只基金产品持股5.01亿股，占流通股本比例的7.19%。 机构投资者的热捧，显然与公司优质的资产、出色的业绩表现和股东回报有着直接关系。

据国投电力2024年中报，公司的主要业务包括了水电、火电和新能源业务。其中，水电业务贡献较大，是公司业绩的主要贡献点，毛利率达到了63.35%。水电资产分布上，主要集中在四川的雅砻江、云南的大朝山、甘肃的小三峡地区。 

与高毛利率的水电资产相比，国投电力的火电资产的毛利率明显低很多，目前只有13.75%。 国投电力的火电资产主要有北疆、钦州、湄洲湾三块。 财报显示，公司火电发电的上网电价从2022年度0.481元/千瓦时，变为2023年度的0.472元/千瓦时，降幅接近2%。其中发电量最大的北疆火电站，上网电价从2022年度的0.453元/千瓦时下降到2023年的0.444元/千瓦时；湄洲湾火电站降幅更大，上网电价同期从0.512元/千瓦时降到0.484元/千瓦时。三块火电资产中，唯独钦州火电基地的上网电价上涨了1.85%。 

二季度，国投电力光伏发电量同比增长93.8%至11.7亿千瓦时，“但由于新投产项目为平价上网项目，第二季度光伏上网电价同比下滑28.5%。”加之第二季度火电发电量130亿千瓦时，同比下降10.8%；平均上网电价0.467元/千瓦时，同比下降1.1%。郭丽丽在研报中下调了国投电力全年业绩预期，把此前对国投电力2024-2026年的归母净利润从83.1亿元/89.8亿元/97.6亿元的预测，下调为77.5亿元/83.9亿元/90.8亿元，继续维持“买入”评级。 

最新负债率超过63%

定增将有效改善负债率

定增还将改善国投电力的现金流。 公告显示，国投电力中短期的投资规模较大，2024年基本建设投资预算为346.5亿元，公司截至今年6月底的货币资金余额131.56亿元（合并报表），母公司口径货币资金余额为47.10亿元。因此70亿元定增完成后，将显著增厚国投电力的货币资金，缓解负债压力。 

现金分红比例低于长江电力

未来仍有提升空间

财报数据还显示，2020-2023年，国投电力的归母净利润分别是55.16亿元、24.37亿元、40.79亿元、67.05亿元，今年上半年归母净利润达到37.44亿元。报告期内，国投电力的现金分红比例从35.36%持续提升到55.01%，显示出公司管理层对于投资者回报工作的重视。 

在此次发布定增公告的同时，国投电力还发布了《未来三年（2024年-2026年）股东回报规划》，承诺2024-2026年每年至少一次分红，且每年现金方式分配的利润原则上不少于当年合并报表可分配利润的55%，较2021年发布的《未来三年（2021年-2023年）股东回报规划》中所承诺的最低分红比例30%有大幅度提升。 

横向对比， 在电力行业中，国投电力的现金分红比例要高过三峡能源，低于长江电力。 2023年度，长江电力的现金分红比例达到73.6%。体现到估值上，长江电力的PB（MRQ）接近3.6倍，超过国投电力（2.15倍）、三峡能源（1.37倍）。因此，更高的分红力度有助于促进公司估值的提升。 

在交易所互动平台上，有投资者在今年9月提问“公司未来三年能不能把现金分红率提高到60%-70%？”还有投资者提问是否会实施中期分红。对此，国投电力方面表示，公司高度重视对投资者的合理投资回报，未来将延续稳定的现金分红政策，“公司暂无中期分红计划”。 

外部董事比 例67%，低于长江电力

社保入股有望提升ESG表现

社保基金的加入不仅为国投电力带来更低的财务成本，也将影响公司的人事和治理。公告显示， 社保基金作为战略投资者将依法行使表决权、提案权等股东权利 ，“提名董事切实参与公司治理”，并通过其专业的投后管理团队，协助公司董事会及其专门委员会进行决策。王玮嘉认为，这意味着社保基金将向国投电力派出1名董事，推动优化公司治理结构+为公司对接战略性资源。 

而且对照电力行业的龙头公司，国投电力引入社保基金股东的董事也是符合行业趋势。 比如长江电力2022年董事会改选时，就引入了平安资产直投事业部的高级董事总经理苏天鹏为董事，优化了董事会结构。 

就现状来说，国投电力当前除独董外有7位董事，多数来自于大股东国家开发投资集团、长江电力等其他电力系统央企出身的高管。公开信息显示，社保基金此前一直是国投电力的财务投资者，全国社保基金101/106/1104三只组合长期驻守在国投电力的前十大股东中。 

对比两家公司的董事会组成，ESG报告的表述也高低互见。 长江电力2022年ESG报告显示，公司董事会实现外部董事（含独董）占多数，占到15个董事席位中的12席，占比80%；国投电力2022年ESG报告显示，公司外部董事占比是67%。在外部董事占比这个考核维度上，若社保基金派驻董事，则国投电力的外部董事占比将会进一步提升。 

在性别平衡上，据Wind数据，国投电力的10位董事中，独董张粒子是一位女士，而长江电力11位董事中没有女性。类似的情况还出现在另一家水电龙头三峡能源身上，其8位董事均为男士。三峡能源也是险资的重仓股，被和谐健康保险持有了1.6%股权，但因持股比例低于5%，未能派驻董事。 

附表  部分电力公司估值和现金分红情况

（本文已刊发于9月21日《证券市场周刊》。文中提及个股仅作举例分析，不作投资建议。）

林慧佳（记者 张明璇）09月21日,封面新闻记者 周翼9月20日晚，NBA球队布鲁克林篮网队发布微博称，布鲁克林篮网与前锋崔永熙签下双向合同，“终于等到你，欢迎来到布鲁克林。”9月21日，崔永熙个人微博发文称，与NBA布鲁克林篮网队的签约，对他来说是全新的开始，“是梦想照进现实，更让我有机会能够代表中国站在世界篮球最高舞台上。”布鲁克林篮网队官宣 图据微博公开资料显示，崔永熙今年21岁，身高1.99米，司职小前锋。出生于广西南宁的崔永熙，2015年入读东莞篮球学校，在校期间获得2018-2019学年中等职业教育国家奖学金。2018年9月22日-25日，他参加NBA精英计划-中国训练营并获得赛事冠军。两年后又参加了NBA Global academy训练营。2022年11月1日，崔永熙入选中国男篮国家队三人男篮初选人才库名单。2023年1月，崔永熙入选中国篮协公布的中国男篮18人集训大名单。同年9月入选中国男子篮球队出征杭州第19届亚运会的12人名单。今年6月，崔永熙参加NBA选秀大会遗憾落选，随后代表开拓者队征战NBA夏季联赛。崔永熙签约布鲁克林篮网队 图据微博崔永熙经纪公司发文称，崔永熙与NBA球队布鲁克林篮网队正式签订两年双向合同，除了日常对于自我篮球技能的提升，他先后跨越四个时区，飞行近18000公里，完成了篮网、灰熊、爵士、步行者、开拓者、尼克斯等六支NBA球队的试训，“正是崔永熙在篮网试训中的优异表现以及夏季联赛中场上场下的闪光点，令篮网队向崔永熙开出两年双向合同的邀约。在经过与其他NBA球队合同邀约的对比，以及对自身发展前景的综合考量，小崔最终选择与篮网签约。”崔永熙签约布鲁克林篮网队 图据微博广州龙狮篮球俱乐部也发文祝福崔永熙，“少年志在四方远，前行无畏逐梦行。相信大家和我们一样有太多不舍，但更多的是相信此番追梦之旅必将令年轻的崔永熙变得更出色、更成熟、更有担当！”与篮网签约后，崔永熙成为中国历史第7位登陆NBA的球员，前六位分别是王治郅、巴特尔、姚明、易建联、孙悦、周琦，他新赛季将穿8号球衣。崔永熙的两年双向合同，原则上他是发展联盟球员，但他也可以去打NBA（只能为发展联盟球队的母队效力），一个赛季至多50场，双向合同的薪水大约是58万美元。9月21日，崔永熙发文称，感谢所有人在这个夏天对他的关心和支持，“与NBA布鲁克林篮网队的签约，对我来说是全新的开始，是梦想照进现实，更让我有机会能够代表中国站在世界篮球最高舞台上。”此前报道：“我觉得差距没那么大”，崔永熙NBA夏季联赛首秀拿下6分北京时间7月16日，2024-25赛季美职篮（NBA）拉斯维加斯夏季联赛继续进行。在波特兰开拓者队97:95战胜费城76人队的比赛中，中国球员崔永熙迎来夏季联赛首秀。第一节末段替补登场的他，在第二节连续命中三分球并为队友送出妙传，全场贡献6分1助攻。崔永熙在比赛中投篮本场比赛，开拓者队开局更快进入状态，取得10分左右的领先优势。第一节后半段，崔永熙替补登场。开拓者首节24:25落后。第二节，崔永熙成功完成防守，此后接队友传球底角三分命中，得到夏季联赛首分。下一回合，手感火热的他左侧45度空位追身三分再中。随后，崔永熙利用投篮假动作晃开对手，跳传篮下助攻队友克林根错位上篮打进。开拓者抓住机会打出一波进攻小高潮。半场结束，51:48反超比分。NBA网站技术统计截图进入第三节，两队分差始终维持在5分上下。末段，崔永熙再次登场。末节争夺，崔永熙在犯规后被换下。决胜时刻，76人队发球失误，开拓者队锁定胜局。整场比赛，崔永熙登场7分36秒，三分球3投2中，贡献6分1助攻。比赛中部分时段的出色发挥，让他收获了外界赞赏。开拓者在社交媒体写道：“微波炉”的表现。多位球迷留言表示：崔永熙比全队其他人投篮都出色；崔永熙和杨瀚森是中国篮球的未来；请给他更多出场时间……NBA社交媒体发布崔永熙首秀后采访赛后接受采访时，崔永熙表示，登场后没有紧张感，能保持头脑清晰。谈及比赛中的两记三分球，他坦言从起床开始就要准备好登场比赛，在场下也要时刻保持专注。崔永熙透露，和对手的差距没有那么大，要抓住机会做好自己。值得一提的是，中国男篮代理主教练郭士强也现场观战了本场比赛。据崔永熙介绍，郭士强提醒他要时刻做好准备。展望未来，崔永熙表示对挡拆、弱侧协防等比赛内容还需要继续适应，希望能在下次登场时更好地展示出来。几天前，中国男篮与开拓者队的内部教学赛中，崔永熙代表后者亮相。他同样展现了出色的外线手感，在弧顶和底角三分线外手起刀落。经过美国特训，崔永熙出手速度明显增快。此外，他在防守以及球场大局观上的进步较为显著。过去的夏天，对于崔永熙而言忙碌且充实。为了参加2024年NBA选秀，他提前来到美国参加G联赛精英训练营，在多支NBA球队试训。虽然遗憾未能在第二轮被选中，但这位怀揣梦想的年轻人选择继续留在美国训练。此后，他与开拓者队签下Exhibit-10合同，随队征战夏季联赛，并在夏季联赛结束后参加开拓者队的季前训练营。

林慧佳（记者 高尚德）09月21日,�

在黎巴嫩接连两天发生大量通信设备爆炸事件后，以色列19日晚些时候突然对黎巴嫩发起大规模空袭，以战机轰炸了100多处据称是黎真主党的火箭弹发射场。路透社称，这是自去年10月加沙大规模冲突爆发以来，以军对黎巴嫩发起的“最猛烈空袭”。就在以军空袭前，黎真主党领导人纳斯鲁拉发表电视讲话，称以方已“越过所有红线，等同宣战”，他还誓言对以方进行严厉报复。20日午后，以色列北部遭到大量来自黎巴嫩真主党的火箭弹袭击。对于以黎局势急剧升级，国际社会纷纷呼吁各方克制，避免爆发全面战争。当地时间9月19日，联合国安理会就巴以局势举行公开会 图源：视觉中国以军与真主党互相袭击据法新社报道，20日午后，以色列北部多地频繁拉响防空警报。以军称，这一地区遭到大量来自黎巴嫩真主党的火箭弹袭击。社交媒体上发布的视频显示，以北部加利利湖附近空中频繁出现爆炸，以军动用“铁穹”防空系统拦截来袭的火箭弹。以军当天还发出警报，要求北部地区民众留在防空洞内，避免外出和聚集活动。法新社援引以军发言人的话称，一小时内至少150多枚火箭弹袭击了以方。目前以方伤亡情况不明。法新社称，黎巴嫩真主党反击后，以军当天随即向黎首都贝鲁特发动“定点袭击”，造成至少8人死亡，数十人受伤。报道援引一名真主党消息人士的话称，真主党精锐部队一名高级指挥官被炸死。此前一天，以军空袭了黎巴嫩南部上百处真主党军事设施。以军19日晚称，空袭摧毁了真主党约1000个火箭发射器以及多个武器储存设施。路透社称，这是自新一轮巴以冲突爆发以来以军对黎巴嫩发动的“最猛烈空袭”。以色列国防部长加兰特19日发表声明称，战争进入新阶段确实存在重大风险，但以军仍将继续对黎巴嫩真主党采取军事行动。他还威胁：“战斗持续时间越长，真主党付出的代价就会越大。”与此同时，黎巴嫩真主党领导人纳斯鲁拉19日发表电视讲话，誓言真主党将继续战斗，让以色列面临“公正惩罚和痛苦清算”。他说：“报复肯定会到来，但规模、形式和地点，我们不会透露。” 他还说，虽然以色列拥有“技术优势”，但真主党不会屈服于压力，“只要加沙没有停火，对以色列的袭击就将持续下去”。卡塔尔半岛电视台20日称，实际上以军和真主党武装19日已进行数十次交火。真主党当天对以色列北部地区发动了至少17次袭击。以军19日稍早时候承认，至少两名士兵在北部的战斗中死于真主党的无人机和火箭弹袭击，另有9名士兵受伤。19日，黎巴嫩首都贝鲁特，一名男子走过一块巨型广告牌，广告牌上三人从左至右分别为哈马斯前领导人哈尼亚、伊朗伊斯兰革命卫队圣城旅前指挥官苏莱曼尼、黎巴嫩真主党前军事指挥官舒克尔 图源：视觉中国“与真主党全面开战？”“以色列是否准备与真主党全面开战？”美联社20日以此为题报道称，随着以防长宣布战争进入“新阶段”，以及以方对黎大规模空袭和通信设备爆炸事件，以色列和真主党之间爆发全面战争的可能性似乎比以往任何时候都要大。美国有线电视新闻网（CNN）20日称，以色列和真主党已经冲突了几十年，本周的一系列爆炸和袭击将双方推向全面战争的边缘。真主党被认为是世界上武装最精良的非国家组织。美联社称，近年来，真主党军事力量在增强。据估计，真主党拥有15万枚火箭弹和导弹，其中一些配有制导系统，真主党武装还拥有一支日益庞大的无人机部队，可以威胁以色列所有地区，它的大规模报复可能导致以色列民众生活陷入停顿，并导致数十万人逃离家园。据半岛电视台20日报道，对于以黎陷入全面战争边缘，以色列前驻美大使阿隆·平卡斯指责以色列现政府的战略“愚蠢”。他称，那些一直推动对黎巴嫩发动攻击的政客因近来的一系列袭击变得更加大胆，“这些白痴以为生活就是一场詹姆斯·邦德的007电影”。国际社会感到担忧国际社会对黎以之间可能爆发全面战争感到担忧。美国警告各方不要让局势出现任何形式的升级，称当务之急是找到外交解决方案。白宫发言人让-皮埃尔19日称，美国“对潜在的局势升级感到恐惧和担忧”，“外交解决方案刻不容缓”。不过，美国国务院发言人米勒一边表示“不希望看到任何一方升级这场冲突”，一边又称“我们将继续支持以色列的自卫权利”。白宫发言人让-皮埃尔发言 资料图法国总统马克龙19日与以色列总理内塔尼亚胡通话，警告必须避免以黎全面战争。他还对黎巴嫩发表视频讲话称：“外交途径仍然存在，战争并非必然结果。局势升级不符合任何人的利益。”与此同时，伊朗常驻联合国代表伊拉瓦尼19日致函联合国秘书长古特雷斯和联合国安理会，要求强烈谴责以色列的恐怖主义行径。信中称，伊朗“保留根据国际法采取必要措施，以回应如此令人发指的罪行和违法行为的权利”。俄罗斯外交部发言人扎哈罗娃20日警告，以色列在黎巴嫩开始全面军事行动将对整个中东的安全造成最严重的灾难性后果，必须避免这种情况。19日，中国常驻联合国副代表耿爽在安理会巴以问题公开会上发言时表示，中方敦促以色列放下使用武力的执念，摒弃军事完胜的迷思，立即停止在加沙的军事行动，停止侵犯黎巴嫩的主权和安全的行为，停止可能将地区拖入另一场浩劫的冒险行径。联合国安理会将于当地时间20日就黎巴嫩通信设备爆炸事件召开紧急会议。黎巴嫩总理米卡提19日呼吁各国采取“坚定的立场”，制止以色列对黎巴嫩的“侵略”。本报驻埃及、美国特派特约记者 黄培昭 萧达 王逸 柳玉鹏