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主要观点

◼  周行情

过去一周通信板块呈现下跌走势，细分板块通信设备、电信运营II近一周涨跌幅分别为-0.52%、-1.68%，增值服务II子版块、通讯工程服务板块分别变动了1.61%、1.67%。

◼  周核心观点

一、运营商节流特征明显，高分红吸引险资增量资金

运营商节流特征明显。24年上半年移动、联通、电信归母净利润达802.01亿元、60.39亿元、218.12亿元，同比增长5.3%、10.9%、8.2%，明显高于营业收入涨幅3.0%、2.9%、2.8%。运营商财报具有明显的节流特点，表现为营收增长小个位数，利润增长率近两位数，主要系公司减少资本开支，折旧费用降低，同时进行期间费用管控，例如：移动24H1资本开支674亿元，显著低于23上半年814亿元；移动、电信、联通24年预计资本开支分别减少4.0%、2.9%、12.0%；电信、联通24H1四项费用率合计18.92%、16.11%，同比减少0.62、1.06个百分点。我们认为该特征未来有望进一步延申成为重要投资主线。

二、景气拐点在即，关注风电板块

海外供需错配，龙头公司享需求外溢。24年7月，东方电缆披露中标英国SSE公司海底电缆约1.5亿元、Inch Cape Offshore公司海底电缆约18亿元；中天科技24年中报披露公司海缆国际市场开拓取得新进展中标中东电力总承包项目、中东和亚洲中压油气大长度供货项目、多个欧洲地区高压和中压电力互联项目；24年7月亨通光电披露中标克罗地亚0.37亿元20kV海底电缆采购项目，1.18亿元冰岛VMJ海缆项目。我们认为国内方面“十四五”规划海风装机量仍有20GW左右缺口，24年下 半年板块确定性将逐步增强，建议持续关注风电板块边际变化。

◼  行业要闻

消息称字节成立大模型研究院，“氪金”招揽 AI 人才。据 AI 科技评论报道，字节跳动正在秘密筹备成立大模型研究院，并积极招揽人才。相关人士称，已有外部 AI 大牛加入大模型研究院，直接向张一鸣汇报。从去年开始，字节陆续对外公布关于大模型的相关工作进展。据IT之家此前报道，2023 年 8 月，字节自研的底层大模型“云雀”上线，随即推出 AI 对话产品“豆包”。今年 5 月，字节发布“豆包大模型”家族，发起价格战，号称“比行业便宜 99.3%”。（C114通信网2024.8.27）

OpenAI接近完成新一轮融资 估值超1000亿美元。据彭博社报道，相关人士称，OpenAI正接近完成新一轮融资，由兴盛资本(Thrive Capital)领投，兴盛资本将在这轮融资中向OpenAI投资大约10亿美元，OpenAI大股东微软 预计也将参与投资，投后估值超过1000亿美元。（C114通信网2024.8.29）

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风险提示

国内外行业竞争压力，5G建设速度未达预期，中美贸易摩擦。

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报告来源

报告名称：《运营商节流特征明显，风电景气拐点在即》 

分析师: 刘京昭

E-mail：liujingzhao@shzq.com

SAC编号:S0870523040005

研报发布日期：2024年9月4日

发布机构：上海证券有限责任公司

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茜拉米恨恨地瞪了她们一眼，然后捂住了耳朵……

可是，再大的网也有网眼。就在那辆雪佛兰suburban越野厢车往前行驶的时候，夏雷折身到了右侧的墙边，双脚一蹬便跃上了墙头。他趴在墙头上，等到那辆雪佛兰suburban越野厢车转进拐角的时候才跳下围墙，横穿街道，往地形更复杂的贫民区潜行而去。他刚刚离开，那架直升机便轰鸣而来，雪亮的探照灯在奉恩寺里扫来扫去。大门口也涌进了黑压压一片警察与韩国?军警……

“老龙，那你是什么意思呢？”唐语嫣的腔调怪怪的。

夏雷被惊出了一身冷汗，先是吸血吃肉的诡异蝙蝠，现在又是杀人的机关暗器，这个地方处处都透露着凶险，稍不注意就会葬身这里！

夏雷打开了那只信封，抽出了里面的信笺纸。【上证通信】运营商节流特征明显，风电景气拐点在即“居然有这样的事情，古可文为什么这么做？”夏雷的心中很是好奇，同时心中也多了一丝担忧。他曾经提醒过申屠天音，让她不要去收购古家的资产，可现在根本就没把他的话放在心上。他也理解申屠天音为什么没有告诉他这件事，因为在这件事上他与他的观点是截然相反的。