公司电商主业基本面向好份额企稳、非电商业务业绩有望持续改善，加上高额股东回报，估值低位重申“强烈推荐”评级及目标估值106港元。

　　招商证券称，阿里基本面改善份额企稳及高额股东回报，从基本面来看，阿里组织优化及用户为先战略调整，从根本上驱动电商主业复苏，2024年上半年GMV按年增速恢复至接近实物网上零售额，市场份额趋稳；展望淘天未来增势，边际看直播电商流量见顶增速放缓及低价竞争趋缓将带来格局改善，长期看淘宝天猫充足商品供给和丰富品牌资源及强大正品保障的核心竞争力稳固持续支撑稳健增长，预计到2026年阿里增速将逐渐与电商行业持平、市占率将逐步稳定。

　　商业化变现方面，宏观维度看，平台方货币化率提升空间广，公司维度看，阿里推出全站推广告新工具有望提升货币化率，以及淘天增收0.6%软件服务费，新增广告佣金收入将一定程度抵销平台用户投入的增长，有望带动明后年淘天集团利润改善。

　　从股东回报来看，公司持续加大回购分红力度，经测算20 25财年股东回报率有望达7%或更高。

责任编辑：张倩

小白手中的大砍刀也是逐渐的软化，尔后化作了正常的蒲扇般的手掌。

步方轻呼了一口气，嘴角微微的一扯。

一道宛若风暴般的气浪汹涌而出，将步方那披散开来的发丝吹动的漂浮而起。

当当！

步方挑了挑眉毛看了这小家伙一眼，翘着嘴，也没有说什么，转身便是朝着营地走去了。招商证券：阿里巴巴纳入港股通有望带来流动性改善 重申“强烈推荐”评级龙才留在步方身边，当做助手。