来源： 尺度商业

　　文 | 张佳儒

　　一只股票，5个交易日5个涨停，就在投资者还摸不清为何大涨时，公司股价掉头下跌，4个交易日3个跌停，还有1天出现9.88%的大跌。

　　这只股票是连锁药房巨头老百姓，9月18日和9月19日，老百姓股价回暖，合计涨12.82%，最新报14.61元，总市值111亿元。老百姓的股价波动极大，公司的经营情况，引发外界广泛关注。

　　不久前，老百姓披露2024半年报，公司拥有约15000家门店，近5年增加了10000家。门店迅速扩张，老百姓公司业绩却陷入了增长困局，发生了什么？

　　5年门店增加10000家，

　　交增速最差半年报

　　2024年上半年，老百姓实现营业总收入109.40亿元，同比增长1.19%；归母净利润5.03亿元，同比下降2.05%。这是老百姓2015年上市以来，交出的增速最差的半年报。

　　回顾历史数据，2015上半年至2023上半年，老百姓营收增速均为双位数增长，且大多数年份增速20%以上，其中2023年上半年增长20.24%。

　　同期，老百姓的归母净利润数据均实现双位数增长，其中2023上半年的增速是12.43%。2024上半年负增长，还是上市以来首次。尤其第二季度，公司归母净利润降幅高达18.23%，抹平了一季度净利润增幅。

　　开源证券在研报中称，考虑到老百姓短期经营承压，下调公司原盈利预测，预计2024-2026年归母净利润分别为9.83/11.31/13.02亿元，原预计为11.18/13.50/16.40亿元。

　　对于上半年利润数据下滑，老百姓列出几个原因：2023年新开店1471家，新店成长期使净利润承压，最近12个月店导致净利润亏损3300万；公司批发业务缩减；并购门店减少。

　　老百姓业绩承压，与新开门店和并购门店有关。那么，公司门店经营情况如何？

　　根据半年报，截至2024年上半年末，老百姓拥有门店数14969 家，其中直营门店9923 家，加盟门店5046家。公司地级市及以下门店占比76%。

　　近几年，老百姓的门店数量增速极为迅猛。查阅历史半年报可知，2019年上半年末，老百姓共计拥有4579 家门店，其中直营门店3673家、加盟门店906家。

　　经计算，老百姓5年时间门店增长了10390家。门店数量狂奔，老百姓的直营药店的平效出现了下滑。

　　根据2024半年报，老百姓直营门店日均平效48元/平方米。2020半年报至2023半年报显示，公司直营门店的日均平效分别为61元/平方米、59元/平方米、58元/平方米、58元/平方米。

　　不难看出，老百姓直营门店平效近几年呈现下降状态，2024年上半年平效数据创下近几年的新低。对于平效下滑，老百姓也曾给出解释，比如新开门店注重下沉市场。

　　平效是门店销售总额与门店经营面积的比值，是衡量连锁药店销售经营效率的指标。连锁药店企业开店速度快，新店可能对老店起到分流作用，可能会拖累平效，加上开店成本增长，业绩也不一定随门店数量增长。

　　子公司或门店频领罚单，

　　老百姓公司管理存漏洞

　　老百姓的门店5年扩张10000多家，除了采用自建方式，还通过并购与加盟扩张经营网络。并购方式带来了巨额商誉，2019年上半年末，老百姓商誉20.7亿元，到了2024上半年末，商誉高达58.36亿元。

　　老百姓曾表示，收购门店未来经营状况未达预期，则存在商誉减值风险，对公司业绩造成不利影响。

　　从门店增速来看，老百姓扩店速度开始放缓。2022年上半年和2023年上半年，老百姓门店分别新增1814家、1723家。2024上半年新增门店1625 家，低于此前两年同期。

　　对于2024全年开店计划，老百姓称，根据市场与上半年扩张情况，全年目标将从年初的3800家调减到2800家。

　　值得注意的是，随着门店数量迅速增加，老百姓对门店的管理漏洞也暴露出来。根据公开信息，老百姓旗下门店或公司曾多次违规被处罚。

　　比如2020年7月，上海市药监局发布行政处罚决定书，老百姓子公司老百姓大药房连锁（上海）有限公司因销售劣药被罚。

　　2022年12月，老百姓子公司老百姓大药房连锁（天津）有限公司河西店捆绑销售连花清瘟胶囊哄抬价格，被天津市市场监督管理委员会警告并罚款50万元。

　　2023年12月，老百姓长沙望城中南路分店存在为门诊患者提供不必要的医药服务等行为，涉及违规金额28520.03元，造成医保基金损失19175.29元。

　　药店药品关系生命健康，合规经营是药店企业发展的基石和保障。老百姓如何在门店增长的同时，提高内控建设，确保合规经营，是摆在公司董事长谢子龙面前的挑战。

　　值得注意的是，7月30日晚，老百姓发布公告称，公司实控人、董事长谢子龙被湖南省监察委员会留置并立案调查。老百姓披露，谢子龙被留置、调查事项不会对公司正常经营产生重大影响。

　　综合来看，老百姓过往通过门店扩张，业绩实现双位数增长。然而在2024上半年，老百姓业绩增速骤降，与此前相去甚远。在如此业绩表现下，老百姓公司的投资者信心有待提振。

　　在二级市场上，老百姓2023年以来股价表现低迷，其中2023年股价跌25%，2024年以来，公司股价跌34%。近日，老百姓股价5个涨停，然而接连而至的大跌又几乎抹平此前的涨幅。

　　未来，老百姓业绩和股价如何表现，我们将保持关注。

责任编辑：杨红卜

刘宛君（记者 崔惠瑜）09月19日,本报驻俄罗斯特派记者 肖新新俄罗斯国防部10日发布消息称，俄军当天启动“大洋-2024”战略演习。据塔斯社报道，本次演习在太平洋、北冰洋、波罗的海、里海、地中海等多个水域进行，将于16日结束。俄军已于10号启动“大洋-2024”战略演习（视频截图）据报道，中国人民解放军派出舰艇、飞机等参加有关演习，15个国家的代表作为观察员参加。演习分两个阶段进行，在3个战略方向上的13个海域开展，共有9万多名官兵、400多艘舰艇、125架飞机、7500多件武器装备参演。演习第一阶段，俄军事指挥机关将演练在指定作战训练区域部署部队；第二阶段，参演部队将参与打击假想敌战略目标和兵力的“作战行动”。俄国防部11日发布消息称，俄北方舰队、里海舰队、波罗的海舰队等多支舰队当天开展训练，演练击退和打击假想敌、搜索假想敌舰艇以及演练使用反潜武器等。据塔斯社报道，俄总统普京10日在视频讲话中称，这是俄军“30年来首次举行如此规模的海军演习”。他说，演习旨在检验俄海军和空天军指挥机构、部队和编队等战备状态的关键要素，确保其行动的协调性，以及结合特别军事行动中获得的有关经验，检验俄军综合使用高精度武器和先进武器的准备情况。普京表示，美国正不惜一切代价维持其全球军事政治主导地位，并为此“利用乌克兰”试图使俄遭到战略失败。美国希望通过其挑衅性行动获得显著军事优势，从而打破亚太地区现有安全架构和力量平衡。事实上，美国不顾其欧洲和亚洲盟友的安全，正挑起军备竞赛，为欧洲和亚太地区的危机局势创造条件。俄必须为任何可能的局势发展做好准备，俄武装力量必须可靠地捍卫国家主权和利益，并击退从远洋海域等任何方向可能发生的敌对军事行动。据俄新社报道，俄“大洋-2024”战略演习与北约有关演习几乎在同一时段举行。针对这一情况，俄总统新闻秘书佩斯科夫10日表示，进行此类对抗演习是非常普遍的做法，这种情况经常发生。佩斯科夫10日表示，进行此类对抗演习是非常普遍的做法（资料图）据报道，北约将于9月11日至20日在德国举行第一阶段演习，演习重点是计划并执行保障和加强军事力量的任务。此外，北约还计划在9月30日至10月11日、11月7日至12日分别在希腊、爱沙尼亚举行有关演习。美国国防部发言人赖德10日在记者会上表示，美国一直在跟踪关注俄此次计划中的演习。该演习不会对美国本土或北约构成威胁。美国将继续进行监测并同北约盟友和伙伴保持密切沟通。今日俄罗斯电视台网站11日援引俄军事专家的分析称，俄此次演习显然是再次向美国等西方国家发出信号。在西方国家持续升级冲突的情况下，俄同北约之间发生直接冲突的可能性正愈发具有现实紧迫性。此次俄演习或已将未来可能同西方国家的直接对抗纳入任务目标。西方正不断试图使俄陷入战略失败，为此俄军必须在海陆空等各方面做好战斗准备。据路透社报道，此次俄进行的“大洋-2024”战略演习，是自苏联解体以来俄“最大规模的海军演习”，普京借此警告美国不要试图击败俄罗斯。报道称，俄乌冲突爆发以来，俄军在陆地和海上都面临严峻状况。乌海军火力虽然落后，但还是成功对俄黑海舰队造成了严重打击。尽管如此，俄仍继续在诸多远洋海域举行大规模军事演习并投射力量，以对抗美国及其盟友。俄罗斯“军事观察网”11日分析称，近日已有报道称美国即将允许乌克兰使用美国陆军战术导弹系统（ATACMS）等远程武器打击俄本土目标。在此形势下，不排除俄罗斯此次演习有向美国等国家“示威”的可能性。针对西方国家为帮助乌克兰摆脱战场困境而持续加剧紧张局势，俄军有必要强化各方面力量的整体协调打击能力，以应对愈发尖锐的同西方对抗的态势。延伸阅读美英拟对援乌武器“解禁”，拜登、布林肯表态据新华社，正在乌克兰首都基辅访问的美国国务卿布林肯和英国外交大臣拉米11日宣布新的援乌计划，美国和英国将分别向乌克兰提供超过7亿美元和6亿英镑的援助。美国国务卿布林肯（左二）、英国外交大臣拉米（左一）与泽连斯基会面（图/外媒截图）布林肯当天在与乌克兰外长瑟比加和拉米举行的联合记者会上说，美方将向乌克兰提供7亿多美元的新一揽子援助，其中3.25亿美元用于恢复乌能源设施和电网，2.9亿美元资金用于人道主义援助，另外1.02亿美元用于人道主义排雷。布林肯说，他在访问期间与乌方讨论了“远程打击”问题和其他一系列问题，回国后将向美国总统拜登汇报乌方诉求。拉米在联合记者会上说，英国将向乌克兰提供价值超过6亿英镑的援助，用于乌方的紧急人道主义援助、能源系统恢复、维持社会稳定和在世界银行为乌方提供贷款担保。值得注意的是，据央视新闻报道，布林肯还表示，他同乌克兰领导人讨论了使用远程导弹的授权问题，并将向美国总统拜登报告会谈结果。批准乌克兰用美国武器袭击俄纵深？拜登、布林肯回应据参考消息11日援引俄罗斯连塔网报道，美国国务卿布林肯在访问基辅期间将表示允许乌克兰使用美国陆军战术导弹系统（ATACMS）对俄罗斯发动打击。美国国会众议院外交委员会主席迈克尔·麦考尔在接受阿克西奥斯新闻网站记者采访时提到了这一点。麦考尔说：“两天前我与布林肯交谈，他11日将与英国外交大臣一同前往基辅，事实上是要告诉他们，美国将允许他们（用ATACMS打击俄罗斯）。”据英国媒体报道，乌克兰已向美国递交了一份乌军拟用西方制造的更远射程导弹实施打击的目标清单。消息人士称，基辅坚信有必要制造“对莫斯科和圣彼得堡的威胁”，以便按照自己的条件实现和平。而五角大楼宣称乌克兰在对俄打击问题上具有独立性。美国国防部表示，“乌克兰独立决定其目标和军事意图”。与此同时，美国有线电视新闻网报道称，华盛顿希望乌军用ATACMS导弹攻击克里米亚，而不是库尔斯克州，因为华盛顿供应基辅的导弹数量有限。另据英国《每日电讯报》网站9月10日报道，美国总统拜登准备解除对乌克兰向俄罗斯发射英国“风暴之影”巡航导弹的禁令。报道称，拜登正在考虑改变政策，因为有消息称伊朗正在向俄罗斯提供弹道导弹，这些导弹可能在几周内用于乌克兰。布林肯表示，拜登和英国首相斯塔默随后将在13日的白宫峰会上讨论改变这一政策，并补充称总统“不排除（解禁）这种可能性”。据法新社报道，当地时间9月10日，对于美方解除对乌军使用美制远程武器限制的可能性，拜登对记者表示，“我们目前正在解决这一问题”。拜登再次回应美方解除对乌军使用美制远程武器限制的可能性（视频截图）据央视新闻，对此，俄罗斯总统新闻秘书佩斯科夫11日表示，美国方面可能已经通过了允许乌克兰使用远程导弹打击俄境内目标的相关决定，目前正通过媒体透露出一些消息。如果美国允许乌克兰使用远程陆军战术导弹系统来打击俄方纵深，俄方将采取相应的回应措施。俄外交部副部长里亚布科夫11日说，如果美国允许乌使用远程武器来打击俄方纵深，俄罗斯将摧毁美国向乌克兰提供的陆军战术导弹系统。俄罗斯外交部发言人扎哈罗娃讽刺道：“乌克兰在俄境内的行动已经获得了所谓的‘完全自由’。美国不断升级的行为变得越来越具有挑衅性。看来，美国掌权者认为一切都是可以被允许的。”俄军称已在顿巴斯推进近1000平方公里据央视新闻，俄罗斯联邦安全会议秘书、前国防部长谢尔盖·绍伊古9月10日宣布，俄罗斯军队8月以来已在顿巴斯地区推进将近1000平方公里。绍伊古10日发表电视讲话时说，乌克兰军队上月突袭与乌克兰接壤的俄罗斯边境州库尔斯克意在提高自己在谈判中的地位，并分散俄军在顿巴斯地区部署，但俄军加快了对顿巴斯的攻势。绍伊古还传达了总统弗拉基米尔·普京的立场，称只要乌军还驻留在俄罗斯领土，俄方就不会与乌克兰政府对话。CCTV4今日亚洲9月10日报道，目前，俄军已经逼近乌克兰东部重镇波克罗夫斯克。外媒称，一旦被攻陷，乌军将几乎失去顿涅茨克地区。俄军被指已经逼近乌克兰东部重镇波克罗夫斯克（视频截图）据外媒报道，目前乌军正在波克罗夫斯克展开绝地反击。同时俄军继续增派兵力至波可罗夫斯克，并向城市中心逼近。在波克罗夫斯克的前线小镇塞利多沃，过去几周，驻扎在这里的乌部队一直在承受猛烈的攻击。英媒称，波克罗夫斯克原有6万人口，自战争开始以来，已经有一半人离开。在俄罗斯库尔斯克州，9日，俄罗斯国防部发布战况称，过去一昼夜乌军在库尔斯克州损失近240人和13件武器装备，从该方向开始军事行动以来，乌军在该州共损失了超过11400人和大量装备。乌总理：俄军摧毁哈尔科夫所有热电厂据参考消息援引俄新社9月10日报道，乌克兰总理杰尼斯·什梅加尔10日在记者会上说，俄罗斯军队摧毁了为哈尔科夫服务的所有热电厂。报道称，什梅加尔说：“俄罗斯人几乎摧毁了哈尔科夫周围所有的热电厂，这些热电厂为这座城市提供能源。我们将把移动锅炉运往那里，一兆瓦的小型锅炉。”据乌克兰能源战略研究所专家尤里·科罗利丘克预测，可能出现的情景之一是，乌克兰居民在即将到来的冬季每天将有多达20个小时没有暖气和照明。如果能源基础设施继续受到打击，再加上其他一些条件，这种情况是有可能发生的。根据这位专家的乐观预测，每天停电时间也可能达到12小时。乌克兰总理杰尼斯·什梅加尔10日表示，由于俄罗斯对乌克兰能源行业造成的广泛破坏，乌政府预计乌克兰将迎来自开战以来最艰难的冬天。什梅加尔在新闻发布会上说，在即将到来的供暖季，确保能源供应稳定将是一项挑战。他告诉记者：“我们已成功地度过三个供暖季，但今年冬天不会轻松，甚至可能是最艰难的。每日经济新闻综合央视新闻、新华社、参考消息、CCTV国际时讯等

刘宛君（记者 陈心芸）09月19日,（原标题：前国足主帅沉默14年的社媒“爆了”！球迷刷屏：队危，速归）

（原标题：2024年9月10日外交部发言人毛宁主持例行记者会）