上周四至本周一，烧碱01合约从2470涨至2598，又从高点回落至最低2471。仅仅三个交易日，烧碱盘面波动5%以上。对于乘数30、单价2500左右的商品来说，烧碱盘面的波动并不小。

　　图1：烧碱期货价格

　　如何理解烧碱看似“抽象”的价格波动，我们认为可以从现实和预期两个角度来看：

　　一、近端现实不弱。

　　图2：烧碱库存

　　8月份，烧碱企业的检修计划并不多，但液氯长时间补贴导致烧碱企业降负荷，山东暴雨导致100多万吨装置停车；需求端也有改善。供需改善导致8月份库存偏紧。上游库存及下游大厂的库存均不高。32碱现货价格从760涨到810；50碱价格从1260涨至1360。

　　加之苏北大厂可能停车、山东50碱及下游大厂可能调价等未被证实的消息带来盘面的大幅上涨。

　　二、远端弱预期。

　　1．烧碱的开工在缓慢回升。

　　前期意外的停车装置已经于8月底回归、近期液氯价格转正、内蒙某厂家可能于9月回归。供应端整体来看，开工在逐步提升。

　　图3：烧碱开工

　　注：烧碱预测开工并不一定等于实际情况，实际可能会受到计划外检修、停车等情况影响。

　　从检修计划角度来看，烧碱9月份检修量也在减少。

　　2．消息并未被证实。

　　江苏苏北确实限产，苏北大厂产能60万吨，近期也并未开满。但停车消息并未得到验证。山东50碱价格、下游大厂的采购价也并未在周末涨价。

　　3．盘面上涨后的仓单预期。

　　某一个合约，出仓单与否参考的是期货价格与交割月或者交割月前一个月的现货价格。比如09合约是否出仓单，看的是8月中下旬、9月初的烧碱现货价格。同样，11合约、01合约对标的分别是10月、12月现货价格。按照目前32碱810（折百2531）、50碱1360（折百折盘面2640）出仓单并不划算，但是得考虑到10月份、12月份现货可能的下跌。如果现货走弱，但是目前盘面依然坚挺，那么可以提前锁定盘面高的价格。周五盘面的反弹，仓单预期也在走强。

　　三、总结来看：

　　1．烧碱近强远弱，但是10-1正套并没有很顺畅，主要原因在于资金习惯了1-5-9主力合约的交易方式，用01多头的方式去表达对烧碱的看多，出现了反套式上涨。

　　2．近端的强势推升了远端淡季主力的价格，会 不会使得远端有错误定价？

　　3．烧碱近端与远端的矛盾，带来了行情的大幅波动，在这波动里，如何找准节奏是十分重要的。近端不弱，导致烧碱期货价格依然会反复拉扯。

　　作者：朱晓宇

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　　（转自：油市小蓝莓）

责任编辑：李铁民

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