星展银行的核心观点摘要：

　　有机增长

　　现代牧业目前奶牛的存栏量近450，000头，公司计划通过继续优化牛群结构，特别是提高成乳牛的占比，实现年产量超过10%的增长。公司目标是到2026财年将成乳牛占比提升至约55%（2024年6月底为50.6%），以支持持续的有机增长。

　　毛利显著回升

　　现代牧业的成乳牛平均年化单产达到13吨，同比增长3.2%，在行业中处于领先地位。星展银行预计，公司2024财年成乳牛的年化单产将实现个位数增长，支撑公司更强劲的毛利反弹。此外，随着饲料成本（如苜蓿和豆粕）的持续下降，预计2024年单位饲料成本将下降约15%至每公斤1.98元人民币，进 一步利好公司。

　　原料奶价格展望

　　尽管2024年上半年现代牧业原料奶的平均售价同比下降了10.5%，但仍优于行业11.9%的降幅。考虑到小农场面临的现金流压力，预计2024年下半年奶牛场的整合将加速，这将有助于缓解原料奶价格的下降压力。

　　维持“买入”评级

　　鉴于对现代牧业长期增长前景的积极看法，特别是饲料成本降低对毛利的显著提升，星展银行维持对现代牧业的“买入”评级，目标价为0.78港元。

责任编辑：史丽君

夏雷的嘴角露出了一丝苦笑。虽然是对手，虽然没有半点感情，但他却不得不承认服部芽衣给他带来一段非常快乐的时光，他也不得不承认在某些方面服部芽衣真的很棒。

夏雷将文件放在了桌上，不温不火地道：“余首长，这个行政指导从哪里调来？”

“杀了他！”索伦的嘴里冒着血，声音含混不清。

一次又一次安全通过，一个时之后，夏雷来到了一个宽阔的大厅之中。

索伦忽然抓住了夏雷的手腕，往下一按，夺下了夏雷的手枪。星展银行：现代牧业毛利率稳步回升 维持“买入”评级他所能想到的只有这两方面的人，可他和cia还有fa组织交手这么次了，还从来没有遇到过大爷老太婆这种对手！可如果不是cia和fa组织的人，那么又是什么人呢？