深圳商报·读创客户端记者 周良成

（图：贵州茅台酒厂办公楼。周良成/摄）

贵州茅台股价创近两年新低，市值大幅缩水

“金九银十”是白酒的传统销售旺季，而从去年中秋至今，贵州茅台的股价与酒价呈现出“双线下跌”的态势。对于持有茅台股票和茅台酒的投资者来说，这一年无疑是十分煎熬的，许多投资者发现自己持有的资产贬值幅度超过了20%。

在股价方面，截至9月20日，贵州茅台报收1263.92元/股，最新市值为1.59万亿元。自2023年中秋前一个交易日至今，贵州茅台的股价已经下跌了28.06%，市值蒸发超过6716亿元。回看2021年2月，贵州茅台创下历史最高，盘中最高价突破2400元/股，市值超3.2万亿元，如今市值已腰斩。这一跌幅不仅让投资者感到痛心疾首，也对公司的品牌形象和市场地位带来了不小的影响。

茅台酒市场价格旺季不旺，投资属性受质疑

与此同时，茅台酒的市场价格也出现了明显的下滑。9月21日披露的最新批发参考价显示，9月21日，2024年飞天茅台原箱报2390元/瓶，较上一日再跌80元；2024年飞天茅台散瓶报2300元/瓶，较上一日再跌65元。相较于2023年中秋节前后的高点，原箱和散瓶飞天茅台的市场批发价分别下降了610元/瓶和400元/瓶，跌幅分别达到20.3%和14.8%。这样的跌幅对于一直被视为“液体黄金”的茅台酒来说，无疑是前所未有的。

此外，随着茅台酒价格的下跌，市场上关于茅台“金融属性”是否消失的讨论也日益热烈。过去几年，茅台酒不仅是一种消费品，更被赋予了一定的投资属性，其价格受多种因素影响，包括供需关系、市场情绪、政策变化等。如今，随着价格的下跌，茅台酒的投资属性似乎正在减弱。

（图：赤水河畔的贵州茅台酒厂风景。周良成/摄）

贵州茅台回购股份，创“A股回购王”纪录？

面对这样的市场态势，贵州茅台迅速作出反应，高调宣布启动“市值管理”。9月20日晚，贵州茅台公告称，拟投入30亿元至60亿元的自有资金回购股份，并将这些股份注销。

具体来看，回购股份数量为167.06万股至334.12万股，占比约0.133%至0.266%。回购股份价格不超过1795.78元/股（含）（不高于公司董事会通过回购股份决议前30个交易日公司股票交易均价的130%）。回购股份期限自公司股东大会审议通过回购方案之日起12个月内。

（图：深圳商报记者周良成前往贵州茅台酒厂实地探访。）

白酒板块整体疲软，多家白酒公司回购股票效果不佳

对比“港股回购王”腾讯控股，贵州茅台回购金额显得体量不足

数据显示，截至今年6月30日，贵州茅台的现金和现金等价物余额为1452.7亿元，此次回购资金上限60亿元仅占其现金和现金等价物的4.13%。“上限60亿元的回购在市场中实属大手笔，但相较于贵州茅台1.59万亿元市值，却又显得杯水车薪。”

业内人士指出，对比港股龙头腾讯控股而言，贵州茅台回购金额显得体量不足。今年3月，腾讯宣布，计划在2024年回购超1000亿港元股份，这一回购计划是2023年腾讯回购金额494亿港元的两倍多。根据Wind数据，今年以来，腾讯控股的股票回购总金额为844亿元，成为“港股回购王”。其中，在2024年第二季度期间，腾讯平均每个交易日回购10亿港元，合计回购375亿港元。对于股价影响明显，今年以来，腾讯控股股价上涨33.91%。

（图：贵州茅台酒厂车间。周良成/摄）

茅台市值管理举措引热议，回购股份能否力挽狂澜？

市场对于贵州茅台的这一举措反应不一。有分析认为，回购股份并注销是一种有效的市值管理手段，这一举措旨在通过减少流通股本来提升每股价值，预计注销式回购将对公司每股收益略有增厚。“在当前部分酒企估值性价比突出、但行业需求相对平淡的背景下，茅台作为行业龙头，本次市值管理动作具有一定的行业示范效应。”

但也有观点指出，在当前市场环境下，单纯依靠回购股份可能难以从根本上扭转股价下跌的趋势，公司还需要从提升业绩、优化治理结构等多方面 入手，才能真正实现市值的稳定增长。

（图：深圳商报记者周良成前往贵州茅台酒厂探访。）

钱宗坤（记者 许启花）09月23日,9月22日，唐尚珺发视频称下周就要上课了，自己领了课本。“把书扛回宿舍，书很沉。”唐尚珺领到新书回到宿舍后，他翻阅了线性代数，表示“看看线性代数难度如何？看了几页，头很大。”唐尚珺翻开线性代数课本最后，他表示希望学业能够顺利。唐尚珺称线性代数很难9月21日，唐尚珺称，已跟同学们一起完成了军训，目前状态还好。“这算是我人生中，第一次在大学体验完整的军训。”20日晚，唐尚珺入学以来首次开启直播，分享近半个月集体生活的感受。为免打扰室友，这次直播是在校外进行的。他笑称，连军训时的教官都叫自己“珺哥”，但自己主动表示“不搞特殊，跟同学们一起，该站就站”。他还表示其实军训不算累，不如农活的强度大。唐尚珺，1989年出生于广西壮族自治区防城港市上思县公安村。从2009年开始，连续多年参加高考。2024年就读于华南师范大学光电科学与工程学院信息工程专业。2009年，唐尚珺首次高考没能达到本科线失败后，选择复读。2013年，考进一本院校，一心想考清华放弃入学。在这期间，相继被中国政法大学、厦门大学、广西大学、重庆大学等高校所录取，都予以放弃，决定继续复读。2022年7月，唐尚珺以597分被上海交通大学医学院护理学院所录取，由于专业不合适没有就读。2023年6月，唐尚珺短视频平台公布了2023年高考成绩为594分。2023年7月，唐尚珺的四个高考志愿均未录取，因选择了不服从调剂，均被退档；广西本科第一批第二次征集志愿结束，唐尚珺因院校和专业选择较少放弃第二次补录机会。2024年9月，唐尚珺就读于华南师范大学。【来源：九派新闻综合当事人账号、封面新闻、公开资料等】

钱宗坤（记者 吴惠凡）09月23日,财联社9月22日讯（记者 付静 王碧微）英伟达（NVDA.US）中国特供芯片H20或将遭停售的传闻近几个月来在业内传开，这款芯片的命运走向再度成为关注点。日前，有经销商向财联社记者表示已无法下单H20芯片、且有终端厂商称部分国内经销商不再接H20订单。图为英伟达总部经销商王宇告诉财联社记者，英伟达上月开始不接H20订单，但没有明文通知。“准确来说是在等待最近消息，排产估计不会了，虽然没有明确的指令，但基本上是这样，可能客户有些定制化的需求还可以满足。”终端厂商人士李小琳也对财联社记者表示，“我们向英伟达下单需通过经销商，近期有多家经销商表示不再接H20的订单，也有一些表示有现货可以接单。”不过，渠道商李明则在财联社记者询单H20时表示，“我这里还可以接。”此前，财联社记者曾就H20是否已不接单一事向英伟达中国邮箱发送采访提纲求证，但未获回复。值得一提的是，英伟达方面针对财联社9月20日晚间的报道（独家|部分厂商称已无法下单英伟达H20芯片）内容曾向媒体作出了“不作评论”的回应。或受前述消息影响，英伟达股价上周五出现波动，开盘下跌2个点，收盘跌1.59%，收于116.00美元。英伟达在大模型浪潮中抓住机会，巩固了其王者地位。2023年，受限于政策，英伟达基于H100向中国推出了三款特供芯片，其中H20性能最强。李小琳透露，英伟达于今年2月开始接受H20芯片订单，4月开始正式出货，5月才大批量出货。不过，财联社记者注意到，包括王宇在内的几位从业者都用“鸡肋”一词形容H20芯片。公开资料显示，英伟达H20芯片为遵守美国出口限制而推出，是专为中国市场设计的AI加速器。H20基于英伟达Hopper架构，拥有96GB的HBM3内存，提供4.0TB/s的内存带宽。算力方面，H20的FP8性能为296 TFLOPS，FP16性能为148 TFLOPS。与H100相比，其GPU核心数量减少41%，性能降低28%。多位从业人士还告诉财联社记者，H20芯片的关注度其实较低。图为英伟达CEO黄仁勋接近多家大模型厂商的张娜提到，“我感觉现在算力租赁的市场关注度比较低，然后H20这块不那么‘显性’。 ”李小琳还告诉记者，“H20价格也不低，也要卖一百多万。之前大厂们囤货都囤得差不多了，小厂可能会有需求。”即便如此，业内多方也反馈称，近期仍有大批H20到货，年内到货已超出全年预期。据新浪财经9月初报道，“芯片专家表示，预计字节跳动公司目前在手的英伟达芯片数量超过10万张；2024年H20芯片订单追加到了32-33万张，目前已交付14-15万张。”张娜表示，“我了解到的是，几家厂商近期是有大批到货的，而且比他们预想的还要多。年前市场普遍预期今年H20出货大概40万颗，但估计最后出货60-70万颗都是有可能的。”张娜称，“不知道这种突然的变化是不是因为H20截单的消息出了，大家都想‘大干一场’。”AI算力需求激增叠加政策因素，英伟达部分GPU曾因价格居高不下一度被视作奢侈品。而在采访中，李小琳也提到了英伟达基于H20芯片的奢侈品“配货”策略。李小琳表示，由于GB200、A100等芯片热度很高，不少大厂都有采购需求，加之高端芯片的产能十分有限，因此采购时常常需要配货，其中H20就是常见配货之一。“很难说有些公司大批量采购H20是不是因为配货。”今年7月，多家媒体曾报道，投行杰富瑞发布报告称，H20芯片恐遭停售，或对英伟达造成120亿美元损失。“报告认为，当美国10月审查其半导体出口政策时，H20产品可能会面临销售禁令。该禁令可以采取多种形式，包括针对特定产品的禁令、降低芯片的运算能力、或限制其存储器容量。”值得注意的是，与财联社记者交谈的互联网厂商、大模型厂商、芯片供应商在内的多位产业链人士均明确表示，H20被停售的传言已久，大家普遍关心其是否将在短期内遭遇停售。张娜称，“几家大厂、小厂的朋友，反正跟硬件相关的都听过这个消息。”“行业内讨论很久了，也许年前会出政策，英伟达方面还在争取。”王宇称。“业内早有传言，但英伟达一直在压。”李明说。李小琳进一步告诉财联社记者，“有的经销商现在不接单也有可能是在赌近期看看H20到底会不会停售，如果停了就加价卖出去。”2022年及2023年， 美国分别于9月和10月发布了关于算力芯片的政策，在当时掀起巨大风浪。如今，已快接近往年的政策发布时间，此款特供芯片的命运将走向何方，或很快将要揭晓。（文中王宇、李小琳、李明、张娜均为化名）延伸阅读美国制裁下，中国大陆购买芯片制造设备增长62%数据显示，今年第二季度，中国大陆仍是全球最大、增长最快的半导体制造设备市场，因为在美国制裁之下，我们正努力实现技术自给自足。图为2024年5月，中国淮安一家光电科技公司加工芯片的车间中国大陆正在坚定地加大对芯片制造设备的支出。全球芯片行业协会国际半导体产业协会（SEMI）9月5日公布的数据显示，今年第二季度，芯片制造设备（包括晶圆加工、组装、封装和测试工具）在中国大陆的销售额同比增长62%，达到120多亿美元。数据还显示，2024年上半年，中国大陆在采购芯片制造设备上花费了247.3亿美元，超过了同期中国台湾、韩国、北美和日本的总支出236.8亿美元。其中美国占了北美支出的大部分。2022年10月美国出台更严格芯片出口管制的结果之一，是推动了中国企业对芯片制造设备的购买。美国著名财经网站CNBC说，这笔巨额投入体现了中国政府为实现芯片自给自足而做出的努力，以对冲西方阵营可能进一步阻碍其获取关键技术的限制。SEMI的数据显示，在这一项上，中国大陆年度支出从2022年的280亿美元飙升至2023年的366亿美元，并预计今年的支出将超过350亿美元。尽管其他市场的半导体设备销售额出现萎缩，但中国大陆需求的飙升推动全球半导体设备收入实现了恢复性增长。早在2018年，美国政府就开始阻止荷兰芯片光刻机巨头阿斯麦（ASML）向中国发货，今年1月，荷兰又撤销了阿斯麦向中国发售NXT:2000i机器和其他高端设备的出口许可证，这些设备支持先进的7纳米和5纳米工艺芯片的生产。但中国大陆仍然是ASML最大的市场。第二季度，该公司净系统销售额48亿欧元（53亿美元）中，近一半来自中国大陆。美国的限制让荷兰怨声载道。图为外媒报道截图阿斯麦的首席执行官富凯本周在纽约出席活动时说出了实话，他说，美国“以国家安全名义”限制该公司向中国大陆客户出口的行动，其实是“出于经济动机”。富凯说：“我认为，要证明此事关系到国家安全已经越来越困难了。”他预计，美国主导的对华出口限制必将遭到盟友更强烈的抵制：“我们不得不希望达到某种平衡，因为作为一门生意，我们想要的是一些明确性和稳定性。”上周五，荷兰首相表示，他将认真权衡阿斯麦的经济利益：“对荷兰来说，阿斯麦是一个极其重要的创新产业，在任何情况下都不应受到影响，因为这将损害阿斯麦的全球地位。”如今美国挥舞的“国家安全”大棒，不但砸到中国，还已经砸到日本。眼下，美国政府正在阻挠日本制铁公司收购美国钢铁公司的交易，认为这起收购案可能损害美国“关键项目”所需的钢铁供应。图为日本前防卫大臣石破茂日本前防卫大臣石破茂9月6日公开表示抗议，他说，美国以“国家安全”为由阻止收购案“非常令人不安”，“发表这样的言论或采取这类行动可能会削弱盟友之间的信任”。

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