星展银行的核 心观点摘

　　有机增长

　　现代牧业目前奶牛的存栏量近450，000头，公司计划通过继续优化牛群结构，特别是提高成乳牛的占比，实现年产量超过10%的增长。公司目标是到2026财年将成乳牛占比提升至约55%（2024年6月底为50.6%），以支持持续的有机增长。

　　毛利显著回升

　　现代牧业的成乳牛平均年化单产达到13吨，同比增长3.2%，在行业中处于领先地位。星展银行预计，公司2024财年成乳牛的年化单产将实现个位数增长，支撑公司更强劲的毛利反弹。此外，随着饲料成本（如苜蓿和豆粕）的持续下降，预计2024年单位饲料成本将下降约15%至每公斤1.98元人民币，进一步利好公司。

　　原料奶价格展望

　　尽管2024年上半年现代牧业原料奶的平均售价同比下降了10.5%，但仍优于行业11.9%的降幅。考虑到小农场面临的现金流压力，预计2024年下半年奶牛场的整合将加速，这将有助于缓解原料奶价格的下降压力。

　　维持“买入”评级

　　鉴于对现代牧业长期增长前景的积极看法，特别是饲料成本降低对毛利的显著提升，星展银行维持对现代牧业的“买入”评级，目标价为0.78港元。

责任编辑：史丽君

“对了老秦，你知道三强市的掌舵人叫什么名字吗？”

“这有什么难的，我父亲虽然金盆洗手了，但是他还健在，况且我还有四爷的帮忙，再说了，你若真的拿下了华夏的地下世界，那个时候，天下太平有什么管理不了的？”

“我现在想起了，林枫，你一开始就找我补课的时候，是不是就揣着坏心眼那！”楚香雪突然坐起来问道。

快到中午时分，王格格终于放话去吃饭吧，林枫如蒙大赦，如果在买下去的话，恐怕整个商场都要被买下来了。

林枫点了点头说道：“该玩儿的都玩遍了，不回来也太没意思了！”星展银行：现代牧业毛利率稳步回升 维持“买入”评级第2136章 震动