来源：华尔街见闻

　　截至上周三，美国货币市场本月内吸金超千亿美元，资产规模6.24万亿美元创历史新高。降息将至，为什么投资者还青睐高利率环境下的投资选择？这要看美联储的降息幅度，如果只降1个百分点，短债利率还有4%左右，回报依然诱人。

　　2022年 10月，新“债券之王”Jeffery Gundlach发明了一个词T-bill and bill，用来指代利用美联储加息后高利率环境投资美债轻松获利的交易策略。一年前，Gunndlach还在高呼买短债可畅享5%的收益率、轻松“躺赢”。

　　而今，美联储就要下调处于二十余年来高位的政策利率，降息这个狼来了的警告一旦成真，短期美债的收益率势必降低。可投资者对T-bill and bill这周交易的“瘾”似乎很难一下子戒掉，货币基金还在源源不断“吸金”。

　　上周全球基金业协会Investment Company Institute公布的数据显示，截至8月21日上周三，美国货币市场基金本月内约有1060亿美元资金流入，总资产规模达到6.24万亿美元的历史新高。评论称，这6.24万亿美元中，约60%来自新冠疫情后一直在囤积现金的公司，其余来自满足于收益仅仅高于银行存款的散户。

　　媒体指出，Pimco和贝莱德这类机构以及华尔街的基金经理们一再建议投资者增加配置长债，因为现金的回报未来只会下降，在大幅降息的环境下，投资期限较长的债务还将获得不错的资本收益，而现金等价物的投资者似乎非常乐意暂时维持现状。为什么会这样？

　　按嘉信理财首席固定收益策略师Kathy Jones的话说，之前大家多次讨论降息，但狼来了的故事都没成真，所以可能很多人只是在等待降息真正到来，毕竟，恪守现金投资从逻辑上说不通。如果收益率下降，那么将6万多亿美元放在货币市场基金中就没什么意义了。

　　上周五美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔央行年会上发表的讲话被视为全面转鸽，当天有评论称，他的讲话打消了对联储9月降息的所有怀疑。虽然9月降息看来板上钉钉，但有分析预测，货币市场可能对投资者仍有吸引力，关键在于降息幅度。

　　如果只下降1个百分点，短期美债的利率还会保持在4%左右，这个回报依然是诱人的，尤其是考虑到，在2022年美联储启动这轮紧缩周期前，利率多年接近于零，长期美债的收益率总是比4%低得多，这或许可以解释为什么散户不急于转变持仓。

　　即便美联储开始降息，货币市场基金也能继续至少部分散户的现金，因为这类投资还能提供比资金存在银行更高的收益，对外包现金管理服务的机构来说也有吸引力。

　　管理资产规模2.5万亿美元的Capital Group 旗下投资组合经理John Queen指出，最近这轮紧缩是近些年来首次现金实际上提供一些收益的时期，所以他可以理解投资者倾向现金的心态。Queen建议采用经典的多元化策略，即投资现金、股票和固定收益的组合，无论这种经典的策略最近效果如何。

　　华尔街见闻上月提到，一些分析人士担心，美联储一旦开始降息，货币市场基金对短期美国国债的需求可能下降，从而推高短期利率，市场资金可能持续压力。而另一些分析人士认为，为了锁定美联储加息带来的高回报，投资者已大量涌入货币市场，这些资金将保持充裕。

　　摩根大通美国短期利率主管Teresa Ho指出 ：

在过去三个降息周期中，直到美联储降息进程进入后半段，资金才开始从货币市场基金流出，目前4%到5%的收益率依旧相当有吸引力。

　　风险提示及免责条款

　　市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。

责任编辑：李桐

“你们别争了！”古定山怒气冲冲地道：“申屠天音的事往后放一放，先解决了这个小子再说别的事情。”

“钱在什么地方？”许浪迫不及待地道：“快带我去看看！”然后他指着夏雷，“你也得跟我走。”

侍者指了一下中间的一间屋子，“先生，就在里面，你进qù吧。”

然而，就在狙击枪疯狂射击不到一分钟的时候，一颗不知从哪飞来的子弹打爆了他的脑袋。

他的情绪虽然失控，但他却不傻。夏雷的车还在工地上，板房里的被窝还残留着余温和女人的香水味道。夏雷要不是躲进山里了，还能飞了不成？美联储降息的“狼”真要来了，投资者为什么还没戒掉美债“躺赢”交易的瘾？圆形空间里，夏雷离开弧形金属门，他绕着圆形金属墙壁走来走去，时不时伸手敲一下墙壁，那样子似乎是在寻找隐藏的门。