廖宗魁/文
近日,美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔的全球央行年会上明确表示,“现在是时候调整政策了。” 这意味着,自2022年3月开启的美国加息周期宣告结束,大概率美联储将在9月宣布首次降息。
市场已经在为即将到来的美联储降息作准备。根据CME的FedWatch,当前市场预计美联储9月降息的概率高达100%,预计年内大概率会降息100个基点。7月以来,美元走势开始明显趋弱,美元指数已经从106下降到100附近。美债收益率也在下行,10年期美债利率已经从前期高点下降约90BP至3.8%附近。黄金价格则上升到2500美元/盎司以上。
近期美国通胀的回落、就业市场的放缓,以及“萨姆规则”带来的衰退忧虑使得全球金融市场的动荡,加速了美联储政策转向的决心。鲍威尔表示,“随着价格稳定目标取得进一步进展,美联储将尽一切努力支持劳动力市场。”未来美联储政策的重心将从控通胀转变为提振就业。
7月美国CPI增速已经回落至2.9%,越来越靠近美联储2%的通胀目标。美国失业率则从3月的3.8 %上升到7月的4.3%。近日美国劳工部公布劳工部把截至2024年3月的非农就业总人数大幅下修了81.8万人,这也说明过去很长一段时间里美国的就业存在一定程度的“虚假繁荣”。
衰退的担忧让8月全球金融市场出现大幅动荡,尤其是日经指数在8月初的三个交易日就快速下跌了20%。美国股市自7月中旬以来出现“深V”走势,美联储的安抚让全球市场情绪得到了短暂的平复。
美联储进入降息模式,全球市场是否就进入了通道呢?还真不一定。资本市场有一条重要的原则——买预期,卖事实。从过往美联储的降息周期看,在降息预期酝酿发酵阶段,股市、债市的表现都较好;而在美联储真正降息之后,市场表现反而不如之前。比如2007年美联储进入降息周期后,美股则随之见顶。
一个原因是行情往往总是走在了事实的前面。2023年下半年以来,美股的持续上涨实际上已经透支了后续很大一部分的降息,一旦降息靴子落地,一些资金可能会获利离场。
另一个原因是,美联储政策之所以决定转向,就业和经济的放缓是重要的原因。未来的不确定性反而增长,美国经济能否平稳着陆仍未可知。另外,美联储后续的降息路径如何也存在较大的变数。在此次全球央行年会上,鲍威尔并未对降息路径给出明确的提示,“降息的时间和速度将取决于未来的数据、不断变化的前景和风险平衡。”
从A股的角度看,当人民币持续贬值时,外资大概率会流出,A股容易承压;当人民币趋于升值时,外资往往会大幅流入,A股的行情更为确定。在美联储开启降息周期之后,美元的贬值会更为确定,届时人民币有望进入持续升值通道,伴随外资的流入,A股行情更容易展开。
责任编辑:杨红卜
我为什么要摊上这样的主人啊。
苏剑亭道:“早已准备,他刚刚进入国都就盯上了。”
越国国都。
来得快,去得更快。
沈浪安静了一会儿,道:“那有没有一年顶三年的呢?”美国降息周期即将开 启苏剑亭道:“那几个御史弹劾父亲的奏折,写好了吗?”
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