记者 李雨琪

　　近期，A股上市券商2024年半年报业绩披露完毕。在投行业务缩水、财富管理业务承压的背景下，自营业务及资管业务成为券商业绩的“决胜点”。

　　资管业务在上半年成功“突围”。超过半数上市券商上半年资产管理业务手续费净收入实现正增长，中小券商业绩增速明显跑赢头部机构。整体来看，2024年上半年，券商资管业务在“公募+私募”双轮驱动下，呈现出积极的发展态势，其中固收类产品发挥了重要作用。

　　债券投资收益是主要收入来源

　　自营业务向来是券商业绩的“胜负手”。从2024年半年报情况来看，自营业务占营业收入的比重还在增加，但内部分化有所加剧。今年上半年，上市券商投资业务净收入合计749.72亿元，同比下降8.66%，但降幅远小于收入整体降幅，在总收入中占比达到30.68%，是行业第一大收入来源。

　　东兴证券2024年半年报显示，上半年，公司交易性金融资产较上年期末增长80.79%，主要系交易性债券投资增加所致。东兴证券表示，一方面，通过较大比例配置高股息资产，取得了较好的投资收益；另一方面，由于重点加强了利率债投资配置，巩固信用风险管理体系建设，固定收益类投资收益超越可比基准。

　　申万宏源非银金融行业首席分析师罗钻辉认为：“二季度券商延续压降方向性权益配置，增配固收及其他权益工具（高股息策略），因此，自营业务仍是券商上半年业绩的主要驱动。”

　　资管业务成业绩“黑马”

　　从整体收入情况看，今年上半年，A股43家上市券商资产管理业务手续费净收入合计226.96亿元，较2023年上半年小幅下滑1.44%，但与其他业务相比表现出较强韧性。

　　招商证券非银金融首席分析师郑积沙表示，上半年部分券商资产管理业务收入高增，或为“资产荒”背景下资产管理子公司积极布局“固收+”策略、业绩回报可观所致，一些早期便并表公募基金的券商，母、子公司协同发展，目前已进入红利释放期。

　　下半年业绩有望边际改善

　　对于券商各业务板块发展，华泰证券预测，财富管理和资本中介业务在当前市场环境下或仍有波动；投行股权融资业务短期仍会承压，并购重组有望迎来新机遇；权益投资预计仍有压力，关注固收投资收益和权益市场景气度回升带来的业绩弹性；国际业务仍是券商拓宽收入边界的重要抓手。建议关注市场企稳和预期改善带来的板块结构性机会。

　　行业格局方面，华泰证券金融首席分析师沈娟认为，证券行业格局将发生较大变化，券商应从增量思维切换为存量思维，预计未来格局演绎将趋于两大方向：一是经营稳健、风控能力较强的龙头券商占据显著优势；二是外延并购扩张，打造一流投行。

责任编辑：郝欣煜

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