中金公司发布研报复盘历轮降息周期中美国住房市场表现，称美住房市场通常在降息后有所回暖，1965年以来的13轮降息后的一年维度内，10次实际房价较快回暖，11次住房销量上升。但降息后住房市场修复程度不一，更多还是受供需基本面和经济情况影响。该团队认为当前处于（自2020年起）本轮美国住房市场周期的中继期，本轮周期与过往主要相异之处在于前期房价在供给偏紧下较早实现了快速上升，并已达到高位，反而对成交量构成约束。往前看，若利率下行幅度有限且节奏偏慢，可能难以对成交量起到显著的短期推动。

　　住房市场通常在降息后有所回暖。中金公司统计1965年以来的13轮降息后的一年维度内，10次实际房价较快回暖，11次住房销量上升；三年维度上，6次实际房价持续上行，6次住房销量持续上升。其中相对斜率较高的修复过程中，实际房价及年住房销量在三年维度上较周期底部分别提升10-20%、20-40%（例如1974年和1980年），相对平缓的修复过程中二者上行幅度通常不超过15%和10%。

　　降息后住房市场修复程度不一，更多还是受供需基本面和经济情况影响。

　　首先，供需关系对市场修复仍起主导作用：中金公司统计1971、1984、2000及2019年四轮降息后楼市的修复较快，降息结束后一年内住房实际价格涨幅较快（涨幅均在10%左右），且降息结束后住房销量及开工量也迎来了小高峰，中金公司认为和当时住房需求面本身较为扎实有关，如1970-80年代婴儿潮出生人口集中进入购房年龄段（包括政策对住房购置也有支持），2000年初信贷标准的放宽推动了低收入人群的入市，而2019年受千禧一代需求面支撑，购房需 求在通胀推动的资产价格上升下有所回温。

　　其次，降息后的经济情况也是重要影响因素：若降息前后经济增速较为平稳，则楼市变化相对温和，如1995、1998年的2轮危机中经济受冲击较小，利率下行幅度也较小，降息对楼市的影响并不显著，房屋销量仅温和增长。而大型危机对经济的影响深远，危机后住房市场通常需要若干年的时间来实现修复，降息在该过程中更多起到释缓下行压力的作用，无法在短期内迅速提升市场表现。

　　本轮美国住房市场周期与过往有异。中金公司认为当前处于（自2020年起）本轮美国住房市场周期的中继期，本轮周期与过往主要相异之处在于前期房价在供给偏紧下较早实现了快速上升，并已达到高位，反而对成交量构成约束。往前看，中金公司认为若利率下行幅度有限且节奏偏慢，可能难以对成交量起到显著的短期推动。中金公司建议关注后续美国相关地产政策的潜在影响，中金公司认为补库周期大概率延续，成交量往2-3年看或有20-30%的上行空间。

　　风险

　　美国降息进度不及预期；美国经济超预期衰退；美国房价大幅回调。

责任编辑：王永生

“雷。”从办公楼里走出来的梁思瑶叫住了夏雷，“你要去哪里？”

这时拉尔夫走了过来，凑到马库斯的耳边低声说道：“我已经联系领事馆了，他们很快就会过来。”他的嘴角露出了一丝冷笑，“他们别以为用这种伎俩就能留下阿妮娜，我们和美国中央情报局会向华国方面施加压力的。”

“胡市长，把衣服穿上吧，警察很快就要来了。”夏雷说。

夏雷都想去撞墙了。

听到这样的话，就连夏雷都恨不得冲过去将董武和秦七暴揍一顿，更别说是首当其冲的梁正春了。中金公司：历次降息后美住房市场修复程度不一 多受供需基本面和经济情况影响周小红的父母都是老实巴交的农民，淳朴善良得很，一听在介绍是他们家小红的老板来了，两个老人都兴奋激动得很，也忙活开了，杀鸡杀鸭，去田里摘菜，要好好款待夏雷。