来源:华创证券
研究员:周冠南/靳晓航/许洪波/宋琦
8 月经济动能边际转弱,政策酝酿发力阶段,还需关注后续推进节奏和落地效果。8 月PMI 显示制造业生产节奏受到需求、天气因素拖累连续两个月放缓,主要工业品开工率同比也多有转弱,“金九银十”备货需求不强。韩国、越南实际出口增速继续走高,预示8 月出口动能或不弱,但自7 月之后基数将逐月上升,出口同比或进入缓慢下行区间。社零方面,可以重点观察8 月数据对“两新”政策效果的验证,特别是汽车、家电和电子产品的消费改善情况。
对于债市而言,预计8 月经济数据落地或仍将利好债市情绪,基本面“弱修复”的一致预期较强,短期市场或更聚焦于储备政策的指引。9 月中旬落地的经济数据对于判断三季度经济增速以及全年是否完成“5%”增长任务目标较为关键,若三季度增长强度不及预期,则不排除年内或追加储备政策。结合高频、PMI 看,预计8 月数据或进一步强化市场对经济“弱现实”的判断,进而利好债市情绪。后续而言,“金九银十”是历年政策加快推出、抓紧落实的窗口期,宽信用扰动仍存,短期政策动向对债市的指引更为关键。
通胀方面,预计8 月CPI 同比或上行至0.8%附近,PPI 同比或下行至-1.8%附近。CPI 方面,8 月猪肉和蔬菜价格大幅上涨,非食品项处于季节性偏弱状态,预计8 月CPI 同比上行至0.8%附近;PPI 方面,受全球经济增速下降预期影响国内外主要大宗品价格大幅下降,预计8 月PPI 环比跌幅走扩,同比增速或下行至-1.8%附近。
外贸:出口或在6.5%,进口或在4.0%。8 月韩国、越南实际出口增速较7 月抬升、8 月PMI 新出口订单上行,外需韧性不弱,出口基数抬升、读数或小幅回落至6.5%。8 月BDI、CDFI 指数月同比增幅收窄,指向价格对进口的拉动转弱、增速或下滑至4.0%左右。
工业:工业增速或在4.9%。8 月PMI 生产分项下滑至收缩区间,内需不足、下游被动累库现象增多,对生产的拖累加剧,预计工增或降至4.9%左右。
固投:固投增速或降至3.5%。(1)制造业投资累计增速或在9.1%。(2)基建投资(不含电力)累计增速或在4.5%。(3)房地产投资累计同比或在-10.3%。
社零:预计社零增速或在2.6%。8 月乘用车零售同比继续拖累,“两新”新政叠加季节性因素之下,汽车零售动能略有好转,但幅度有 限。8 月地铁出行热度同比升温、对应餐饮收入增速或有抬升。
金融数据:8 月票据利率震荡下行,信贷融资需求或延续相对偏弱,票据“补位”依旧较为积极,预计新增信贷约9000 亿;社融方面,8 月新增社融或为29000 亿,政府债券或为最主要支撑项;此外,7 月末政策利率降息后,银行“存款搬家”的影响或延续,对应8 月M2 同比增速或由6.3%小幅回落至6.2%附近。
风险提示:储备政策力度超预期。
责任编辑:王若云
算了反正现在已经确定杨婕仪捡到我的钱包了,我放心了很多,最起码我知道我钱包在那了。现在感觉轻松了很多。真正好现在臻能河在找我要我过去,我什么都没再说看了一眼那个古灵精怪的杨婕仪就出去了。真是不知道是杨婕仪给我带来了什么运气。或许是人逢喜事精神爽吧现在知道了钱包在那里我心情顺了很多,看什么都是那么的顺眼甚至看见垃圾桶都是那么的可爱。这一天过得很快什么事情都没事就这样淡淡的过去了,甚至让人感觉不到时间在流逝。转眼到了下班的时间同事们过来叫我去酒吧泡吧被我委婉的拒绝了。回到家里魔女还没回来,正好能让我去请杨婕仪吃饭,来表示一下自己的感激之情。想着我就给杨婕仪打了电话约了地点是公司那边的麦当劳于是我便向公司方向走去。
“这种天气应该不用了吧!在这里买了,回去就不能穿了,不是浪费么?”
想完那些问题后我独自一人随意的找了一家小的餐馆随意的吃了一点,便向工厂走去。我来的很早,刚到的时候突然帖有人在仓库那边怒骂着,那个声音我很熟悉,是马副总。马副总怎么这么早就来厂里了?或者是他下班后根本就没离开工厂。他现在是在解决昨天签约的那些事情还是在。。。?怀着满肚子的疑问我悄悄的向仓库探了过去想看个究竟。我到仓库门口时看见仓库那里被马副总训话的竟然是杨婕仪的男友——李刚。
魔女发现我在看她笑好奇的问道“怎么拉?自己去镜子那看看自己样子。呵,傻样。”
子寒的阿姨,也就是子寒说的那个气质女医师了,此时此刻正围着一套浅色围裙,微笑着迎接我们的到来。她脸上挂着热情的笑容,丝毫没有我见她照片的时候那种拒人千里的冷漠,温馨的话语瞬间改变了我对她的即成印象,这根本就是一个贤惠温良的居家主妇啊!华创证券:通胀“剪刀差”走扩 步入政策等待期‘林夕,我说过这是我此生最后一段真爱,我不会忘记的,我会永远的记在心里的最深处,最后,尽管我很不情愿,但也答应你,不会再去打扰你,不奢求你对我的任何,但我保留给你祝福的权利。’
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