8月市场持续震荡，缩量环境下热点匮乏或者认可度低，大家可能蓦然回首才发现，上半年盛极一时的大热点，高股息红利资产似乎已经“偃旗息鼓“了很长时间。那么，高股息资产的调整接近尾声了吗？

　　实际上，高股息资产的这波调整始于2024年5月中旬，在市场成交量较低的背景下，市场风格主要由增量资金主导。而高股息资产主要由保险资金定价，增配压力集中在上半年，A股4月底年报发布后启动分红派息，分红派息日集中在5月中旬至7月中旬，在持仓浮盈较大且分红派息已经兑现的情况下，容易出现止盈。反观高股息风格同样受欢迎的2023年，高股息资产的高点同样出现在5月中旬，日历效应明显。

　　展望未来，低利率时代下，保险资金出于覆盖负债端保险产品利率成本的需求，有望持续加大对高股息资产的配置。

　　长期来看，利率中枢下行或是大势所趋。利率中枢主要取决于资本回报率，而资本回报率取决于经济增速，也和宏观债务负担、资本的稀缺性相关。利率中枢下行的驱动因素主要包括：

　　（1）人口拐点出现，经济从高增速阶段向高质量发展阶段转移，经济体利率水平随之逐渐下降；

　　（2）地产行业供求关系出现新变化，房价不再单边上行，城投-地产旧模式消退，高收益资产的供给减少；

　　（3）宏观杠杆率持续攀升，去杠杆基调下全社会对高利率的接受度逐渐下降；

　　（4）逆全球化和全球产业链重塑仍在进行过程中，我国作为制造业大国，生产国的属性较强，相较消费国而言，供需关系指示更低的物价通胀概率，而对低通胀的预期也会压低名义利率水平；

　　（5）在主要的生产要素中，技术代表的“全要素生产力“、”新质生产力“的贡献度提升，资本作为传统的生 产要素贡献度和稀缺度下降，也就是说钱不再”值钱“。而利率是”钱的价格“，因此利率水平随之下行。

　　利率水平的下降带来股票资产“股债性价比“的提升，数据端来看，2024年上半年A股股息率和长期国债收益率首次交叉，截止8月14日，代表A股市场整体的中证全指股息率2.54%，已经超过10年国债收益率的2.2%达34个基点，全A 市场尚且如此，高股息资产的性价比就更高了，例如，高股息ETF（563180）跟踪的高息策略指数股息率为5.02%，超过10年国债收益率近3%。

　　（信息来源：申万宏源）

　　即将到来的9月份，如果美联储本轮加息周期后的首次降息落地，全球将迎来流动性拐点，汇率压力解除后，国内货币政策空间有望进一步打开，利率下行大趋势下，险资在政策引导下，增配高股息资产的动力有望进一步增强。

　　今日指数：高息策略指数（H30366.CSI）是红利主题指数的一大代表，成分股股利支付率（分红意愿和能力）和股息率（分红性价比）均较高，银行权重占比高达44%，能源类的煤炭和石油石化占比约24%。

责任编辑：凌辰

夏雷耸了一下肩，“不愿意？那你就去监狱待着吧。”

所有人都在看着申屠天音的反应，申屠天音却伸手挽住了夏雷的胳膊，嘴角带着浅浅的笑意，云淡风轻地道：“幸好，他送我的是最珍贵的，不然我会吃醋的。”

屋里的声音还在继续，江如意越来越不矜持了，满嘴胡言乱语。杨芸再也不好意思偷听下去了，悄悄地回去了。

第0460章 刺杀失败

虽然夏雷的枪管，可是饶是杀手世界的国王，鬣狗也没有办法用他手中的巴雷特狙击步枪击中夏雷的枪管，而且是在两千米的距离击中它。申万宏源：高股息红利回调接近尾声了？“几十个枪手？我的天啊……这次死定了啊！”江如意急得在原地暴走，神情紧张到了极点，眼眸里也泛起了泪花，“我、我才和你好，可连一个晚上的时间都没过，我就要死了，我不甘心啊！”