星展银行的核心观点摘要：

　　有机增长

　　现代牧业目前奶牛的存栏量近450，000头，公司计划通过继续优化牛群结构，特别是提高成乳牛的占比，实现年产量超过10%的增长。公司目标是到2026财年将成乳牛占比提升至约55%（2024年6月底为50.6%），以支持持续的有机增长。

　　毛利显著回升

　　现代牧业的成乳牛平均年化单产达到13吨，同比增长3.2%，在行业中处于领先地位。星展银行预计，公司2024财年成乳牛的年化单产将实现个位数增长，支撑公司更强劲的毛利反弹。此外，随着饲料成本（如苜蓿和豆粕）的持续下降，预计2024年单位饲料成本将下降约15%至每公斤1.98元人民币，进一步利好公司。

　　原料奶价格展望

　　尽管2024年上半年现代牧业原料奶的平均售价同比下降了10.5%，但仍优于行业11.9%的降幅。考虑到小农场面临的现金流压力，预计2024年下半年奶牛场的整合将加速，这将有助于缓解原料奶价格的下降压力。

　　维持“买入”评级

　　鉴于对现代牧业长期增长前景的积极看法，特别是饲料成本降低对毛利的显著提升，星展银行维持对现代牧业的“买入”评级，目标价为0.78港元。

责任编辑：史丽君

夏雷很清楚她的情况，他的心中也一片伤感，他虽然知道神月如一不是那种需要安慰的女人，可他还是忍不住去安慰她，“你也不用太担心，智库阿米多已经研究出了生命胶囊，用提取的血晶之中的养育生命的能量，还有来自史前的圣女果之中蕴藏的稳固基因的物质，悬浮城之中的过去之人的猝死问题很快就会得到解决了。”

黑鸾升空，往灰烬城方向飞去。黑色的黑暗能量萦绕着它的身体，它看上去就像是一团以超音速移动的黑雾。

龙，这个名字在每一个来自灰烬城的将士口中传颂。没人再将他当成奴隶，也没人敢再提龙的奴隶身份。包括夜莺夫人，这一战之后在她的心里夏雷已经不是她的奴隶了，她甚至不敢去想象她可以拥有那样的奴隶。

一丝肉眼无法看见的欲望能量扎进大脑之中，草祭的眼神微微呆滞了一下，不过只是极其短暂的一下便恢复了正常。

大乔拔腿就跑。星展银行：现代牧业毛利率稳步回升 维持“买入”评级“妈的，你卖不卖？不卖我找别人了。”夏雷说。