市场拐点何时到来？关注什么信号

　　此前，业内人士纷纷预测，9月市场有望迎来边际改善，进入修复窗口。市场有此观点离不开美联储的降息风声。在美联储没有降息前，全球市场都在进行存量资金的博弈。

　　我们不妨先看看美联储降息可能引发A股乐观的传导路径。理论上，美联储降息→人民币汇率压力缓解→央行货币政策空间打开、流动性存在进一步宽松的预期→驱动利率敏感型资产的估值修复。

　　此链条中，首先美联储降息→人民币汇率压力缓解就具有不确定性。张瑜指出，目前对人民币汇率做趋势性升值的判断还为时过早，因为尚未观察到宏观趋势性的明确变化。她提示，不应简单地将美国降息与人民币升值等同，汇率的必然性并没有走向升值的必然，还没有完全摆脱贬值压力或者外盘压力。美国降息之后，美元指数不一定走弱。过去30年历史数据表明，降息跟美元指数并没有直接关联，因此还是要看欧美经济的相对情况。目前判断美国经济衰退概率不大，如果不发生危机，即便降息，美元也不会太弱，所以人民币的外压没有完全解除。张瑜提醒，这一两个月汇率波动加大要具备敬畏心，快升快贬，快贬快升都有可能，不要押注单边。

　　所以，即便美联储降息，A股面临的内外部流动性环境边际改善也具有不确定性，并不能单纯押注美联储降息或将其作为加仓信号。张瑜认为，投资关注点应回归利润周期，对整个社会层面利润的判断，决定了社会的钱去往哪追逐收益。

　　张瑜指出，本轮利润周期像一个U型底，U型底判断的精髓在于两个拐点。目前第一个拐点——经济从下降转为平稳已经被识别，这是否意味着经济基本面将进一步回升？对此，张瑜特别提醒，在U型底部的判断中，关键在于识别第二个拐点，这是经济复苏和增长的明确信号。当第二个拐点到来，经济从平稳转向上升时，投资者的风险偏好通常会增加，这时投资策略也可做相应调整，转向股票，特别是具有利润增长潜力的板块。

　　“资产荒”下的必然选择

　　那么，随着全球经济的波动和不确定性增加，在投资渠道收益率不断压缩的情况下，今年个人投资者该如何做资产配置呢？

　　在众多的投资策略中，张瑜特别提出了一个具有长期视角的投资策略——战略看多黄金。她认为，随着全球秩序的弱化和新秩序的建立，黄金作为避险资产的价值将在未来十年内显著提升。

　　注意：以上内容仅为部分观点节选，全文收录在新浪财经SVIP专属栏目-《金麒麟 投资大师课》。

责任编辑：郝欣煜

步方这才是回过神来，原来他还没有完成临时任务啊……

燕城一呆，燕城身后的一群守卫也是微微的一呆。

厨斗败了。

步方轻轻的呼出了一口气，转过身，后退了数步，看着那新开的餐馆……

至于那肥狗……美联储降息将至，抛弃高股息策略时机已到？华创宏观首席张瑜解读未来五年投资先机小幽的力量也是在这瞬间变得非常的可怕和巨大。