虽然黄金在短期内有下跌空间，但很难看出当前趋势如何发生实质性转变。香港中福期货认为虽然黄金的长期基本面依然稳固，但市场仍然缺乏能够引发新一轮反弹至历史高点的催化剂。由于美联储维持其激进的货币政策，投资者继续关注黄金的机会成本。

　　然而，随着投资者寻找避险替代资产，我们开始看到市场出现转变迹象。上周，道富环球投资管理公司与世界黄金协会合作发布了年度黄金认知调查。该调查对525名北美专业投资者进行了调查，令人惊讶的是，29%的受访者预计在未来12至18个月内增加对黄金的配置。

　　该调查还显示，今年投资者在黄金上的活跃程度有所提高。接受调查的顾问中，近九成（约85%）表示他们在贵金属上有所配置，高于2018年的69%和2019年的76%。至于什么将成为黄金的催化剂，美国银行大宗商品分析师MichaelWidmer有一些想法。上周，他上调了对金价的预测，预计未来12至18个月内金价将达到每盎司3，000美元。

　　Widmer表示投资者不会进入黄金市场，除非他们收到美联储明确信号，表明它正在启动新的宽松周期。不过，他还指出，随着全球各国央行减少对美元和美国国债的敞口，黄金的吸引力正在增强。尽管美国国债崩盘并不是美国银行的基本预测，但它确实警告投资者，由于政府债务不断增加，全球经济风险正在上升，美国债券市场看起来很脆弱。香港中福期货表示，美国国债市场距离无法无缝运行只有一步之遥。

　　看看美国国债的尾部风险，这实际上会如何发展？香港中福期货认为，利率大幅上升最初会伴随着金价下跌。话虽如此，对“避险”资产的追求最终会将资金转移到黄金市场，因此黄金可能会回升。黄金和利率之间长期存在的反比关系已经变得更加脆弱，这种情况不太可能在未来改变。

责任编辑： 陈平