在全球经济不确定性增大背景下，基金经理对隐形重仓股的覆盖范围开启“裁员”。

　　在股票市场机会高度稀缺、覆盖范围越广下跌概率越大的情况下，许多基金经理大幅度收缩股票覆盖范围，多位明星基金经理股票数量裁减幅度超过50%，部分基金经理认为广泛持仓使得隐形重仓股带来的净值损耗大，侵蚀抵消了优秀头部品种的收益，部分覆盖股票超500只的明星基金产品年内损失大。Wind数据显示，今年排名全市场业绩三强的产品中最低为16只、最高为44只。

　　业内人士认为，随着头部品种决定性地影响基金业绩，隐形重仓股味同鸡肋的现象，可能如同当前七巨头影响的美股市场。

　　明星基金股票覆盖数量削减超50%

　　易方达优质企业基金披露的信息显示，张坤在报告期内大幅度减持隐形重仓股，全部覆盖的股票数量仅剩下53只，而在上一个完整报告期，张坤管理的该产品覆盖的股票数量多达100只，股票池数量环比下降高达50%，这可能意味着基金经理试图通过做减法的策略，集中持有确定性更高的品种。

　　在张坤削减股票覆盖数量的同时，另一顶流基金经理刘彦春也在进行着同样的策略。景顺长城新兴成长基金披露的半年报显示，刘彦春截至今年六月末覆盖的股票数量只有54只，而在上一完整报告期所覆盖的全部股票数量则有117只，股票数量削减幅度同样达到了50%。

　　做减法的背景是许多基金经理意识到股票市场机会的稀缺性，今年持仓的股票数量越多范围越广，个股遭到损失的概率越大。以偏好广泛持仓的信澳新能源产业基金为例，明星基金经理冯明远管理的该产品在年初披露持仓 的全部股票数量多达593只，但在下跌股数量远远多于上涨股的情况下，基金经理也不得不削减覆盖范围，约90只股票被踢出股票池，但在最新披露的半年度报告中仍显示当前覆盖的股票多达505只，这也成为该产品今年以来业绩损失24%的主要因素之一。

　　广泛的持仓覆盖使得基金经理的业绩损耗大，成为不少基金经理削减隐形重仓股的核心逻辑。

　　“所谓的隐形重仓股往往是确定性不高、存在争议或瑕疵的品种，所以未能进入核心持仓，而当隐形重仓股的数量过多时，股票市场涨少跌多的背景下，优秀股票的上涨收益被此类品种下跌所侵蚀现象较为普遍”华南地区一位重仓传媒互联网的基金经理告诉记者。尽管他今年在泡泡玛特一路上涨中获得单只个股的高收益，但由于他采取的广泛性的持仓，泡泡玛特1.42倍的年内涨幅被其他品种的惨烈下跌所侵蚀，这种隐形重仓股数量过多带来的损耗，往往发生在股票市场投资机会呈现出稀缺性的环境中。

　　公募前三强业绩避免“贪多嚼不烂”

　　在市场机会几乎只集中在极少数品种的背景下，基金经理配置的股票数量越多，业绩损失概率越大，而反之则意味着基金经理尽可能抓住少数机会。

　　Wind数据显示，今年业绩排名前十强的基金产品中，基金经理配置股票数量几乎清一色均低于50只，而在排名前三强的基金产品中，这种收缩范围带来的业绩强势则更为明显。证券时报记者注意到，全市场主动权益类基金的前三强产品中，永赢股息优选基金年内收益率为22.65%，持仓的全部股票数量为44只。鹏华弘益混合基金年内收益率为18.55%，持仓的全部股票数量为33只。汇添富品牌力基金年内收益率为16.7%，持仓的全部股票数量为16只。

　　这种情况也体现在许多港股主题基金产品上，或因港股市场持仓分散与集中带来的惩罚机制较A股更为极端，这使得管理港股主题产品的基金经理，在覆盖的股票数量上大多较为克制。明星基金经理史博管理的南方港股创新视野基金披露的2024年中期报告显示，该基金全部持仓的股票数量仅有18只，或因为成功避免“贪多嚼不烂”，南方港股创新视野基金今年以来已获得约5%的正收益，不仅在港股产品中位列前茅，亦在全市场基金中业绩居于前列。

　　这一现象也体现在同一基金经理管理的A股和港股产品的差异上，尽管许多基金经理在A股产品上已经开始大幅度削减股票范围，但港股的收缩则更为明确，证券时报记者注意到，张坤管理的易方达亚洲精选基金在全部股票的覆盖范围上较A股产品更精简，截至今年六月末，易方达亚洲精选基金持有的全部股票数量仅为21只。

　　隐形重仓股业绩拖累大于贡献？

　　隐形重仓股在今年市场环境中的价值缺失以及沦为伪命题，已成为当前基金经理持续推升个股集中度、收缩覆盖范围的核心逻辑。

　　以目前排名市场倒数第一的金元顺安产业臻选基金为例，尽管该基金“前十大重仓股”几乎清一色指向市场“上涨”品种，但该基金截至目前的年内亏损却高达46.7%，这在很大程度上解释了该股的隐形重仓股策略。该基金披露的持仓显示，其截至今年六月末覆盖的股票数量超过100只，而该基金“前十大重仓股”即便指向高股息板块亦难有实际效果，因“前十大重仓股”合计仓位仅占11.2%，这意味着基金经理的隐形重仓股的仓位比重远远大于纸面上的“前十大重仓股”，而在隐形重仓股大比例亏损的背景下，仅占仓位11.2%的“前十大重仓股”也难以抵消股价的损耗。

　　显而易见的是，全球性经济环境相通互联大背景下，头部公司的胜率不仅在美股市场得到强化，在港股市场甚至在逐步迈入成熟股票市场的A股也开始映射在公募持仓策略上。最新的公募半年度报告数据也显示，今年二季度末的公募基金持股集中度不降反升，趋向于集中持股，目前普通股票型基金持股集中度约为56.78%，较上期上升1.64%；偏股混合型持股集中度约为57.36%，较上期上升1.2%，这意味着在经济环境不确定性增大，头部品种越来越决定性影响基金业绩的背景下，削减隐形重仓股数量、收缩股票覆盖范围已成为基金经理生存的关键。

责任编辑：杨红卜

一个人走在午夜后街往大浦区狗窝的路上，眼中映着闪耀的霓虹灯。手上拿着一双拖鞋，觉得自己和这个城市中的拾荒者一样，都是边缘人群，只不过我比这些拾荒者多了一样东西：耳边一直响着莎织的最后一句话，‘到家后给我打个电话’。胜过一切宝贵物质的一句殷切关心的话。

出了会议室门口，廖副真诚的伸手给我和我握了个手：“废话就不想说了，以后大家多多照应了。”

林夕的不可一世我是经常领教的，我以为她只会对我这种下等人这样，对于莎织这样的不知多少等人的也这样，漠然视之，一言不发，轻轻瞥过莎织一眼，然后对我说道：“找你有事，出来一下。”

林魔女插话道：“新仇旧恨，你和他们的仇也同样源远流长。之前的仇还没有放下，现在因为一个白洁，又惹出了不少事情。”

“对不起。”白洁抬起头看到林魔女身后的我，她的眼里满是疑惑和不解。"裁员"隐形重仓股！明星基金经理大动作有一个小女孩，长得特别可爱，水灵灵的大眼睛，梳着两条羊角辫，脸圆圆的，稚气的抬头看着我，我把东西发给她后，忍不住蹲下来在她脸边亲了一下，看着她那带着一丝恐惧的模样，我笑了，摸了摸她的头。