市场憧憬港股通红利税政策变化，叠加中国多地放宽房地产限购的利好消息刺激，港股大盘上周再度大涨。

恒生指数全周上涨2.6%，收报18,963点，创出自2023年8月11日以来单周收市新高。恒生科指全周下跌0.2%，收报3,962点。

大市日均成交1,362多亿港元，继续保持活跃，其中上周五成交金额大增至1,710多亿港元，是2023年7月31日以来最多，增量资金流入明显。港股通全周净流入113.5亿港元，继续支撑港股表现。

恒生综合行业分类指数全线大涨，但资金风格有所变化，集中流入大宗商品相关以及高分红的题材，其中材料、公用事业、工业、能源及电讯业全周涨幅达到6.0%或以上，可选消费及科技仅分别上升0.7%及0.5%，是表现最落后的行业。

中泰国际认为，港股的盈利预测仍在下修，但下修压力明显放缓，港股的上升主要来自估值及风险溢价提升的贡献。当前港股情绪面、资金面及政策预期堆积，港股短期底部有支撑、向上有弹性的局面正在形成。

然而，港股的相对估值已修复近半，恒指风险溢价已低于滚动两年平均一个标准偏差水平，加上恒指技术面极度超买、外资后续再配置压力减少等因素，叠加4月中国物价及信贷数据显示经济需求仍在弱修复，短期还需警惕交易性资金可能的回撤带来震荡。

如恒指风险溢价回到2023年8月的水平，最乐观情况计算恒指短期的潜在高点可望达到19,300点。

中国4月CPI连续三个月转正，但核心CPI仍在低位运行，上游PPI同比跌幅收窄，但降价压力仍存。

尽管今年央行引导信贷均衡投放，但4月信贷数据仍远逊预期，M1同比增速创有史以来4月单月负值，显示经济活力不足。

总体上，下游需求在修复但力度不足，制约上游物价回升力度。面对需求弱修复，企业的盈利回升乏力，影响借贷及招骋意愿。由于领先港股盈利预测走势的PPI及M1继续在低位运行，预示港股盈利预测从下修转向上修的过程会较为波折。中泰国际认为，如果港股短期表现过分超前，后续可能会有回撤带来的震荡。

在非食品的带动下，4月CPI同比+0.3%，连续三个月正增长，其中食品CPI同比-2.7%，非食品同比+0.9%。核心CPI同比+0.7%，继续保持在1%以下的低位运行，显示内需回升力度不足，消费品CPI同比升幅持平，终于摆脱连续12个月负增长。

4月PPI同比-2.5%，跌幅为今年1月以来最低，其中生产数据及生活数据PPI分别同比-3.1%及-0.9%，跌幅同样较3月收窄。我们较关注的耐用消费品同比-1.9%，跌幅较3月扩大。从环比看，PPI继续负增长，显示上游厂家总体仍在降价。耐用品消费品 环比-0.5%，跌幅为2023年2月以来最多

4月新增人民币贷款只有7,300亿元，其中居民少至5,166亿元，企业多增8,600亿元，但来自票据融资的多达8,381亿元，说明通过票据冲量的迹象明显，企业实际的借贷需求仍较低。

从同比看，居民中长期贷款同比少增510亿元，一系列地产供需端发力的政策还未能大力刺激居民购房意愿。企业中长期贷款同比少至2,569亿元，连续两个月同比少增，当中有信贷均衡投放的因素，也有企业缺乏借贷意愿的因素。

值得留意的是，4月M1同比-1.4%，是有史以来首次4月负增长，显示居民实际需求偏弱，企业经营活力不足。反映潜在购买力的M2同比增速也回落至7.2%，是有史以来最低的增速。

M1-M2负剪刀差扩大至8.6%，资金传导继续不顺畅，空转问题仍较严重，也进一步说明了后续财政提速的重要性，预计5月后特别国债和专项债发行进度加速，有利于支撑下半年形成实物工作量。

赖儒威（记者 李厚福）09月19日,林枫一怔，随即笑道：“真的？什么时候的事情，这确实是个不错的消息！”

赖儒威（记者 郭玮茂）09月19日,“老大，我已经安排下去了，一家二百万。”

慕容烟见状，登时骂道：“果然是什么样的老大带什么样的小弟，这铁手跟你一样猥琐无耻下流。”