出品：新浪财经上市公司研究院

　　作者：浪头饮食/ 郝显

　　今年以来，白酒行业景气度不断下行，尤其二季度以来，终端需求明显减弱。在这种情况下，渠道库存开始成为影响白酒企业的显性问题，越来越多上市白酒公司针对核心单品祭出控货大招。

　　从整体来看，上半年上市白酒公司营收增速明显下滑，二季度在控货影响下，不少公司业绩低于预期。二级市场对食品饮料行业二季度的业绩下滑也变得分外敏感，伊利、山西汾酒等公司都因为二季度业绩不及预期遭遇股价大跌。

　　分价格带来看，上半年高端酒整体保持平稳增长，贵州茅台、五粮液、泸州老窖分 别实现了17.56%、11.3%、15.84%的营收增速。次高端进一步分化，酒鬼酒、舍得酒业掉队。区域龙头则表现出一定的韧性。

　　毛利率直接反映酒企的产品结构，上半年20家上市白酒公司毛利率中位数为73.46%，同比下滑了0.74个百分点。有11家公司毛利率在提升，9家公司毛利率在下滑。

　　毛利率下滑最严重的三家酒企为岩石股份、酒鬼酒、舍得酒业，其中酒鬼酒和舍得酒业某种程度上都在经历产品结构下降，次高端以上产品陷入调整，大众价格带产品则成为增长引擎。

　　值得一提的是五粮液毛利率为77.36%，与山西汾酒的76.69%仅差不到1个百分点。毛利率最低的三家酒企为顺鑫农业、金种子酒、伊力特，分别为36.26%、43.48%、50.52%。

　　净利率：泸州老窖、洋河股份净利率下滑 金种子酒和顺鑫农业净利率最低

　　上半年白酒公司净利率下滑严重，20家白酒公司净利率中位数为17.38%，同比下滑8.25个百分点。有9家白酒公司净利率同比出现下滑，其中岩石股份、酒鬼酒、皇台酒业净利率分别下滑44.97个百分点、15.2个百分点、10.5个百分点，排前三名。此外，泸州老窖、洋河股份、舍得酒业也在净利率下滑名单中，值得一提的是，贵州茅台净利率也下滑了0.96个百分点。

　　剔除亏损公司之后，净利率最低的是金种子酒和顺鑫农业，分别为1.79%及7.49%。

“不不不，是这样的莫大哥。那晚那个陪我的那个姑娘，大美~女，一双丹凤眼那个！记得不。她来我们公司面试了，我心一软，给她进了仓储部。这事，莫大哥可要帮我担待点。”这事我也没打算瞒着莫怀仁黄建仁，也瞒不了，黄建仁是仓储部部长，他一下来见到陈子寒，还不是认得出来？反正这两家伙要讨好我，一定会乐意帮助的。

“很简单，假扮我男朋友，十五分钟！”

晚上八点整，终于结束了，我一上车就又饿得趴倒了，这荒郊野岭的，荒无人烟，没有吃的，必须要撑到湖平市，可是这儿离湖平市还有一个钟头的路程啊。早知如此，我带几个馒头多好……

那晚我来的时候是凌晨，餐厅已经打烊，宁静的雍容华贵。现在正值黄金时间，偌大餐厅里几乎座无虚席，幸好，领队已经打过电话预约了。我们进去就在预约的位置上坐下了，与此同时，预约时点好的菜也跟着上了，我狼吞虎咽了起来。子寒像是个温柔的小媳妇，帮我打饭，帮我舀汤。

这是我实际意义上的第一份工作，我在这儿遭人陷害跌倒，被人耻笑，我就要从这儿爬起来，我不爬起来，别人看不起我，我也失去机会！我不能让过去的失败绑住我的手脚——环境会变，人会成长，再度出击，可能就成功了。况且，俺身后还有王华山这棵大树呐。也许，这就是我人生中的第一个跳板。白酒半年报|近一半酒企净利率下滑 泸州老窖、洋河股份均未幸免“没，没有……可是你们怎么不回家？老家。”我急忙找话题来掩饰自己的……可怜他们吗？不是。感动吗？也不是，总之是一种说不清楚的感情。