“白酒教父”吴向东去年带领珍酒李渡登陆港交所，使其成为最近8年唯一一家新上市的白酒企业，叠加“港股白酒第一股”“中国酱酒第二股”的多重光环，公司业绩颇受市场关注。

　　近日，珍酒李渡披露最新财报，上半年公司营业收入为41.33亿元，同比增长17.5%；股东应占利润为7.52亿元，同比下降52.6%。细看财报，净利大幅下滑主要是报告期内公司确认了2.66亿元股权激励费用，剔除此类因素后，公司净利润10.2亿元，同比增长26.9%。

　　营收、净利双位数增长在今年的白酒消费市场可谓来之不易，公司上半年销售及经销开支为9.03亿元，同比增长11.6%。不过，高端化未见增长、价格倒挂、渠道铺设不足等问题仍围绕着珍酒李渡。

　　毛利率远低行业均值

　　与大部分白酒企业扎根某一产地、单一品牌有所不同，珍酒李渡是由多个品牌“整合”而来。吴向东于21世纪初先后收购了许多地方酒厂，包括贵州的珍酒和江西的李渡。

　　目前，公司除了珍酒和李渡，还有 湘窖、开口笑，共四大品牌。

　　珍酒一直是公司的核心支柱，上半年营收27.02亿元，占总营收的65.4%；被定义为第二增长引擎的李渡营业收入为6.75亿元，占比16.3%；湘窖和开口笑分别营收4.52亿元、2.24亿元，主要面向湖南市场。

　　从产品营收结构来看，有两个趋势值得注意。

　　首先，公司对珍酒和李渡两大核心品牌的依赖程度进一步加强，上半年两个品牌合计营收占比近82%，去年同期为79.4%。

　　另外，珍酒、李渡上半年营收增长率分别为17.2%、37.9%；湘窖和开口笑分别为2.4%和1.6%，这意味着仅李渡一个品牌的增速高于公司整体（17.5%）。

　　值得注意的是，核心品牌珍酒前三年销量连续下滑，2021年—2023年销量分别为14761吨、12856吨、12630吨。珍酒李渡曾向《国际金融报》记者解释称，这主要由于珍酒调整产品结构，产品高端化导致销量减少。

　　不过，公司所追求的“高端化”在今年仍未有实质性突破。

　　高端产品上半年销售收入为10.92亿元，同比增长17.9%；营收占比仅为26.4%，与去年近乎持平，是公司最小的产品板块。

　　珍酒李渡的核心营收依然来自次高端、中端及以下产品。

　　上半年次高端产品营收16.81亿元，同比增长32.6%，营收占比由36%提升至40.7%；中端及以下产品收入13.61亿元，同比增长2.7%，占比从37.7%减少至32.9%。

　　“优惠前900，折后450”

　　当下白酒行业处于深度调整期，库存高企、消费降级是基本旋律，位于上海的一线白酒销售张琳（化名）向《国际金融报》记者描述了上半年的市场情况。

　　“高端白酒销售其实没受什么影响，反而便宜的、知名度差的品牌比较难卖，有时候向消费者介绍了很久他们也不会买，他们宁愿买牌子大的、贵的”。

　　谈及珍酒，张琳肯定了产品口感，但指出其品牌建设的短板。“喝过珍酒的不用多说，很多人会回购，但对没喝过的人（销售出去）就比较难，归根结底它的品牌知名度还是不如其他白酒，比如茅台、五粮液等等。”

　　作为贵州白酒品牌，珍酒在当地市场规模仅次于茅台、习酒，但对全国大部分消费者而言还不算耳熟能详，这为终端销售提供了难度。

　　记者日前走访上海几家大型超市的白酒销售区，都没能找到珍酒，相较于其他知名白酒品牌，公司渠道建设显得相对薄弱。

　　事实上，珍酒早在2020年就提出要建立“6+8+N”市场布局、成为全国性酱酒品牌。聚焦贵州、河南、山东等6个核心省份，培育上海、北京、浙江等8个重点省份，并孵化全国其他有酱酒氛围和基础的N个潜力市场。

　　白酒企业营收高度依赖于经销商模式，这一前提下，渠道建设是珍酒李渡不得不解决的难题。

　　对白酒经销商而言，有利可图是核心诉求，这要求公司稳住产品价格和市场需求。

　　记者注意到，当下珍酒李渡产品存在价格混乱现象。

　　珍酒淘宝官方旗舰店显示，核心单品53度500ml的“珍十五”优惠前价格为900元一瓶，折后价仅为450元，相当于打对折。而有消费者在评论区表示该产品400元上下的价格很常见，280元—340元才值得入手。

　　作为对比，淘宝百亿补贴相同产品价格仅为328元；拼多多平台搜索关键词出现“珍十五”的第一个店铺内仅售300元。

　　根据今日酒价数据，8月30日“珍十五”的经销商批发参考价为310元，还不包括税费、物流人工等必要成本。这意味着对经销商而言，产品已没有多少利润空间。

　　珍酒李渡的价格混乱现象并非刚开始。

　　有报道称其曾在2021年“双十一”因电商平台价格定得太低而引起线下经销商不满，有商户称这种价格体系的破坏对经销商的伤害是巨大的。

　　从渠道数量来看，珍酒李渡表示，自2023年第四季度开始实施双渠道增长战略，覆盖全国的经销商渠道以及电商平台渠道。截至上半年末，公司全国共有7360家经销商，半年时间增长了约100家，不过，这一扩张速度较去年同期明显放缓。去年上半年，公司增加了270家经销商。

　　来源：国际金融报

责任编辑：李昂

地面，边荒城东面一个垃圾场里。几个巨人坐在金属垃圾上仰望天空的蓝月，也说着话。

如果说这个村子里还有他喜欢的人的话，那就只有溪兰了。可这绝对不是因为她是身高一米九的大只美女，而是她愿意相信他。或许还有她对着他的额头开了一枪的原因，动不动就敢对着人的脑袋开枪的女人并不多见，她让他想到了龙冰，她在战斗中的果断很有点龙冰的风范。

夏雷将头一偏，那支箭矢便擦着他的耳朵飞了过去。如果他再慢一点，他的一只眼睛就会被射中。

夏雷将他的生肖能量狙击步枪放在了一块岩石上，然后用冰魄匕首削了两根树枝，一根剥皮，一根圈进扳机之中。一分钟后，一个简易的延时开枪的陷阱就告成了。

蓝月人在蓝月之上又是怎么生活和生产的？毛利低、价格乱，珍酒李渡“伪高端化”一秒钟之后，平安居二楼的窗户里忽然传出了一个熟悉的声音，“妈个机！大爷不过是让你叫个人，你个傻逼居然还骂我！你个傻逼是不是想对骂，大爷奉陪到底！”