华尔街见闻
在德意志银行看来,经济衰退的开始通常与非农就业首次转为负值的月份高度一致。当前还未出现新增就业10万以下的情况,无需担心衰退。然而,新增就业转为负增长时往往毫无征兆,并将开启一个经济下行周期。
美国8月非农新增就业人口14.2万人低于预期的16.5万人,前值也被大幅下修,再添劳动力市场放缓迹象。美国降息预期升温的同时,对经济衰退的担忧再度加剧。
不过,有观点认为非农“断崖式”转负,才是经济衰退的开始。9月6日,德意志银行发布研报,策略师Jim Reid发现,回顾二战后美国的13次经济衰退,显示出一个明确的规律:经济衰退的开始通常与(非农)就业数据首次转为负值的月份高度一致。如下图所示:
图1:自1945年以来,美国经济衰退前后12个月的非农就业增长中值路径(0 = 经济衰退的第一个月)——通常,衰退的第一个月会出现非线性变化,导致非农就业数据转为负值。
如果每个月新增就业仍在10万以上就无需担心,Reid说:如果我们能保持每月10万以上的新增就业,那么就可以把担忧扔给下个月。
Jim Reid认为当前的就业数据尚未达到触发衰退的水平,不过他也承认最近的一些就业数据表明美国经济放缓仍在继续。本周美国一系列就业及经济数据持续疲软:ADP新增就业降至逾3年最低、首申就业数据不佳、制造业PMI爆冷等。他在报告中写道:
更令人担忧的是,当新增就业负增长、经济衰退到来时往往毫无预警,并将开启一个经济下行周期。Jim Reid写道:
值得注意得是,本周早些时候,Jim Reid还提出另外一个观点:美债结束“倒挂”,对美国经济衰退有一定预示作用。
德意志银行策略师Jim Reid表示,经济衰退往往在收益率曲线从倒挂状态恢复过来时开始,事实上,过 去的四次经济衰退都是如此。
本周三,2年期美国国债收益率跌至10年期国债收益率以下,结束了长达26个月的收益率曲线“倒挂”。金融市场中,“利率敏感”的美债收益率曲线一直被视为经济衰退的前瞻指标。
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同一时间,月野杏子突然从窗户下面现身。正在另一个房间里撒尿的三角洲特种兵慌忙去拔手枪,但他的速度比月野杏子慢了一点。他刚刚把手枪从枪套之中抽出来的时候,一只手里剑便扎在了他的额头上。
一秒钟之后,科恩斯倒在了地上,他倒下的姿势很奇怪,就像是一具在冰箱里冷冻了一整天的尸体一样,给人一种特别僵硬的感觉。
“老大,还是那样的标准吗?”密林边沿,月野杏子出声问道。
出租车刚走,村子里就走来几个人,都是清一色的黑人,有年轻的,也有年长一些的,还有一个黑人女孩,看上去很年轻的样子。这些黑人的身上都穿着廉价的衣服,脚上也都没有一双像样的鞋子,穿的都是塑料拖鞋,有的鞋底都快要磨穿了。
赛义德并没有离开,他说道:“宋先生,我以为我们会留下来陪你传经布道。这个地方很混乱,你和你的女朋友在这里很不安全。”德银:非农“断崖式”转负,才是经济衰退的开始三只粉拳落在了夏雷的胸膛上,可无论是江如意还是龙冰,抑或则是梁思瑶,她们都点了一下头。
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