前期报告提要与市场聚焦

　　前期观点回顾：超预期的“幸福”，正向我们加快靠近。A股、港股反弹稳了，甚至可能超预期迎来一波主升浪，背后是10年期美债利率超预期下行，北向资金或趋势性、明显回流。对于今年Q4国内经济基本面的预判：期望勿高，年内既不会提振市场亦不会拖累市场；国内流动性的代表M1受制于多种因素难以出现明显地趋势性回升，因此A股、港股涨不涨还看海外流动性。而年内甚至明年一季度，美债利率将大概率保持下行态势，结合美债利率不会受限于4%理论值的预判，意味着A股、港股反弹的“蜜月期”或已开启，其中，港股弹性更佳，我们应保持短期阶段性乐观。

　　当下市场聚焦：1、A股反弹结束了吗？2、美债利率会再次开启反弹吗？3、A股有可能出现主升浪行情吗？

　　A股、港股的反弹趋势未变

　　A股能否迎来主升浪？

　　这个程度问题需要满足以下三个条件之一：一是美债利率进入明显趋势性下行周期，背后是美国经济衰退趋势基本 面确立。静待美国失业率突破4.4%以上；二是汇金等维稳资金加码，撬动杠杆资金加速扩张。静待“M2%-社融%”转向扩张。三是政策驱动下，引导国内经济预期明显改善。静待内、外需预期上修。

　　风格及行业配置：成长+券商“抢反弹”

　　风险提示

　　国内经济复苏明显低于预期；美国经济韧性持续较强，拖延美债利率下行趋势的形成。

责任编辑：王旭

曾以天（记者 赖美玲）09月19日,但是双方都对精血有所需求，而血族的精血无疑要比普通的武者纯上许多，在黑袍人的眼里，血族的精血无疑是大补之物。

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“这么抓下去，就是抓一天也抓不完！”