来源:中国基金报
中国基金报记者 吴君 吴娟娟
近年来,国内私募基金“出海”再度受到市场关注。有多家主观、量化私募近日向记者透露,他们正在积极布局海外业务,有的已经获批香港资产管理9号牌照,有的正在申请,也有的打算跟持牌机构合作,进军海外市场。
其原因可以从两个层面看,一是私募希望做全球化资产配置,多市场、多资产配置;二是海外投资者对中国市场兴趣浓厚,希望寻找国内优质管理人,投资A股市场。但历史上,私募“出海”经历了几波浪潮,真正能够把海外业务做起来的机构并不多,这背后跟公司的投资、运营能力等有关,也面临海外市场、法律法规、文化和语言等挑战。
私募“出海”风再起
拓展全球募资和资产配置
自2015年以来,国内私募管理人在不断尝试“出海”,而香港往往成为海外布局的第一站,不少私募意图通过获得香港9号牌照来展开海外布局。
日前,香港证监会发布的二季报显示,截至6月30日,香港持牌机构及人士和注册机构的总数为47784家,其中包括3259家持牌机构及111家注册机构。在季内获批的持牌机构中,第9类(提供资产管理)受规管活动及第4类(就证券提供意见)受规管活动的申请分别占77%及63%。二季度,获发牌进行第9类(提供资产管理)受规管活动的公司数目增加21家至2161家。
在获颁发香港9号牌的机构中,不乏内地背景机构的身影。比如去年,仁桥资产、敦和资产、大朴资产、金戈量锐等多家内地私募管理人旗下的公司拿到了9号牌;今年7月,静瑞资本、上海智德投资等私募也获得了9号牌。
“我们去年底在香港拿了9号牌照,近期打算发海外产品,在投资方面逐步进行全球化配置。”沪上一家中型私募市场总监告诉记者。
某家新晋百亿量化私募总经理称,因为客户在海外的资产有理财的需求,公司考虑通过申请9号牌照,逐步拓展海外业务,“后续公司会在海外募集资金,投到A股市场。”
鹤禧投资表示,公司希望积极布局全球资本市场的投资机会,目前在海外选择了合作伙伴,也初步注册了相应投资主体,但尚未申请牌照。
东英资管高级副总裁吴珊也告诉记者,今年出海的需求确实比去年好,跟他们交流出海事宜的私募管理人明显增多了。
关于私募“出海”的原因,机构有不一样的看法。“出海,是腰部以上私募的重要选择,为私募基金提供了更多的投资工具,有利于私募基金降低波动和提升业绩。国内资本市场可选择的交易品种有限,且A股市场波动较大。私募出海,有利于其走向绝对收益。”鹤禧投资称。
大岩资本表示,公司早在2018年就开始进行境外募资,目前在管规模中约一半来自境外投资机构。“我们一直专注于A股量化策略,2018年成立了香港公司,并随后开展了几百场路演,当时境外投资机构认为,尽管A股的Beta起起伏伏,但市场中存在较为稳定持续的Alpha,而且,在同类产品中,A股与其他市场绝对收益类产品的相关性几乎为零。”
大岩资本也认为,出海有利于国内私募吸引长线资金,比如主权基金、养老金和FOF等客户,大多持有周期较长,风格偏稳健,预期收益率也比国内投资者低一些。此外,国内资管格局的竞争日益激烈,出海有助于私募丰富自身投资者结构,实现总体规模的突破。
吴珊总结道,一方面,近年来投资者更加追求全球配置的理念,希望通过多市场、多资产的配置,分散风险,防止单一市场波动带来的影响;另一方面,海外投资者看好中国市场机会,希望配置中国的私募管理人来布局,一些过往业绩优秀、在市场震荡中体现出较强风险控制能力的私募机构,受到关注。“事实上,国内私募基金近年来在经历快速成长后,出现行业洗牌和本土市场饱和等情况,叠加市场周期等,带来一定压力。因此本土私募基金希望积累海外经验,寻求多元化投资渠道。”
私募“出海”面临重重挑战
机构看好国内私募走向国际舞台
但事实上,私募“出海”面临重重困难,至今,仍只有极少数管理人在海外站稳脚跟,赢得长钱和重量级机构投资者的投资,比如淡水泉、景林等。
对于私募“出海”面临的挑战,吴珊认为,主要集中在几个方面:一是如何提升投资和运营能力;二是如何消除文化壁垒和语言隔阂;三是重视监管合规,遵守当地法规,提高透明度;四是理解海外投资者需求和痛点;五是需要持续重视风险管理,包括汇率、政治、法规和市场等风险。另外,对于量化私募来说,海外量化投资的基础设施搭建会相对复杂,需要进一步探索,还要关注海外的交易规则问题。
鹤禧投资称,私募出海也面临高昂的运营成本、急剧增 加的投研难度等一系列挑战。
大岩资本表示,境外机构投资者对风格、行业和个股敞口有严格要求。他们对于境内机构的选择标准和尽调流程有着完善的系统。那些受到海外机构青睐的国内私募,无论是在业绩、运作流程,还是合规风控体系方面,都经过了层层筛选与考验,这并不容易。因此近年来能够成功“出海”的私募并不多。
前淡水泉(香港)投资合伙人刘建德在近期的一次分享活动中表示,为何选择“出海”和怎么在海外获得成功,至少同样重要。他表示,出海要求的技能和在中国内地运营有较大的差别。两者无优劣之分,但是管理人出海前需要明确为何出海,这样才能行稳致远。
但不少机构比较看好私募“出海”的前景。吴珊表示,希望未来有更多的国内优秀的私募管理人,能够到国际舞台上,与国际对冲基金展开同台竞技。“近几年有几波私募出海潮,每次管理人都会比上一次更加成熟,他们对出海所面临的挑战有预期,准备工作更加充分,而且合规意识提升了。”
大岩资本称,对于海外机构而言,目前中国资产的性价比较高,特别是与市场Beta相关性较低的策略,如市场中性策略,受到越来越多的关注。“我们认为,现在是境内私募出海,寻求规模与口碑双重提升的好时机。”
东英资管首席执行官兼COPFA创会会长范文启近期接受媒体采访时表示,中国私募基金管理人在拓展海外业务的同时,了解全球机构投资者、配置人和联合家族办公室不断变化的需求也十分重要。他们看重风险调整后的回报、出资甚至投资组合是否做到风险分散等多重因素。“如果我们能够帮助中国最优秀的私募管理机构走向国际市场,这不仅可以展示中国本土资管人才的实力,也将为中国资产管理行业赢得更多的国际认可。”
责任编辑:杨红卜
火凤走到了神庙大门前,血色的能量火焰从她的身体之中释放出来,另一具尸体转眼也被烧成了灰烬。
“你够了!”夏雷喝道:“我不是来请求你的允许,我只是来邀请你去观战,如果你不想去,那你留在这里吧。”
夏雷苦笑了一下,“好吧,那你就跟我一起去吧。”
那只从天空镇压下来的不死火鸟顿时停止了进攻,悬停在了两人的头顶上方。它看着火凤那一双翼展百米的不死翼,血色的眼睛之中充满惊讶的意味。
夏雷的声音很虚弱,“夫妻之间,这么客气干什么?只要是你的事,无论是什么事都愿意为你去做……我……”多家私募,获批这一牌照!咩咩用头上的角蹭了夏雷两下。
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