每当美联储调整利率的时候，8万亿美元规模的抵押贷款市场都有可能会引发整个固定收益市场的大幅波动，但投资者表示，这次的情况会不同。

　　几十年来，在美联储放松政策之际，抵押贷款债务的对冲一直是一股值得关注的重要力量，有可能推动美国国债全面上涨，导致收益率螺旋式下跌。这一次，抵押贷款市场更像是个沉睡的巨人，一些投资者把这视为固定收益市场的动荡将减退的原因之一。

　　他预计，目前约3.65%的美国10年期国债收益率变动区间将在3.25%-4.25%。而且，鉴于债券市场的波动率仍高于疫情前的水平，大规模抵押贷款对冲浪潮来袭的可能性很小，这促使他使用长期期权来押注波动率会下降。

　　利率下降时，MBS投资者通常会因为业主进行再融资而收到更多的提前还款，从而导致他们的投资组合久期缩短。基于这种预期，一些基金经理会通过购买美国国债等债券或使用提供类似敞口的衍生品来对冲其所持有的抵押贷款债务。反之亦然，利率上升时，MBS投资者将卖出长期美国国债以防久期拉长。

　　总体而言，这些被称为凸性对冲的措施会在价格上涨时增加买盘，在价格下跌时放大卖盘，从而加剧美国国债收益率的波动。

　　但是，现在这种影响似乎减弱了。Oppenheimer Co．策略师Richard Estabrook表示，约64%的单户型抵押贷款利率约4%或更低，远低于30年期抵押贷款当前6.2%的利率。

　　美联储持有的绝大多数抵押贷款债券 —— 由于实施量化紧缩，部分债券正在慢慢出表 —— 利率也很低。因此，央行短期内面临大规模提前还款浪潮的风险很小。

　　“过去25年来我们司空见惯的这些需求来源现在将不复存在，因为环境已经发生了变化，”Stifel Nicolaus & Co．策略师Chris Ahrens表示。

责任编辑： 李桐

刘育轩（记者 汪坚人）09月19日,苏伯良果然早就安排好了一切，三个人刚到了酒店，就有人迎了上来，这个人林枫见过，只是记不得她叫什么名字了，却是见她跟小蛮打了个招呼，简单的聊了几句，便带着众人朝着楼上奔去。

刘育轩（记者 冷德友）09月19日,回别墅的时候，林枫的心里边乱糟糟的，想的都是这件事儿。

“用不着，帮你加快修炼，也不过是为了我自己，你无须感激。”诸葛沧月很是淡然地说道。