投资要点

　　汇率约束减小，货币政策空间打开。美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔年会上的发言，基本确认美联储9月开启降息已是大概率事件。不管未来降息节奏如何，对于国内货币政策而言，汇率约束的压力将逐步减轻，四季度降准降息可期。

　　消费可能成为重要抓手。7月政治局会议将“以提振消费为重点扩大国内需求”放在了主要任务中的第一项，促进服务消费高质量发展以及加大耐用消费品以旧换新的支持力度可能是政策着力点。若出口增速回落，内需方面地方财政压力对投资仍有约束，而消费可能是实现全年经济增长的重要抓手之一。

　　后续利润增速是否能持续回升关键在于需求侧政策的落地。四季度利润增速可能面临基数抬升的压力，从当月同比看，去年下半年月均值为11.9%。从补库的表现来看，上游原材料开采及中游原材料制造、下游制造库存增速处于回升趋势，但利润占比 较大的中游装备制造未明显补库。尽管商品价格已有所回落，但仍影响中游成本。

　　配置主线。短期业绩因素扰动即将消退，由于此前持续的缩量调整，政策预期引起的市场波动可能会更加明显。不过海外流动性即将迎来拐点，国内货币政策空间有望打开，增量政策可期。主线可关注：1．估值调整相对到位，中长期推动新旧经济动能转换的科技产业，海外美债收益率下行趋势下利好科创50。2．避险属性、金融属性兼具的黄金或仍有走牛可能。3．行业上，关注下半年政策支持的重点方向，如消费、家电、机械等相关细分板块。

　　风险提示：政策不及预期；海外通胀风险；市场波动的风险；行业受政策影响的风险。

责任编辑：何俊熹

“殷然啊，想当初，我们那么多的故事，现在想起来，咱也真幼稚啊……如今你回来了，这也是冥冥之中自有定数。证明咱缘分未尽，你说是吧？以前老哥我深深的误会了你，还害得你丢了工作。这我不该，先自罚三杯！”说完他拿起酒杯自灌三杯，我不去阻拦，灌吧灌吧，酒后吐真言。

犹如晴天霹雳……林魔女！？她会吗？说真的我和林魔女纠葛虽久，可我一点也不了解她，只知她的想法与我们现实中的人格格不入特立独行：“王总，我听说……我听公司里的人说，她是你的……”

这是她第一次叫我名字，陈子寒很少称呼别人，也不知为什么。

逃不了最后谁也都苍老

俺心里此时早已乐开了花，综合部副部长啊！破瓦片翻身了！以前站在白洁跟前，觉得自己地位卑微薪水低贱，难免在她眼前有些自卑，从今往后，我在白洁面前，再也不用躲躲闪闪遮遮掩掩！甚至光明正大向她求爱！这么一想，顿觉全身心舒爽无比。而且，不说阿信想要的一套宿舍，就是他的妹妹安澜的工作我也能搞定！东海证券：增量政策可期，消费可能成为重要抓手莫怀仁看我瞳孔发亮，说道：“杀人？没那么严重！你什么也不用做，就是睁一只眼闭一只眼就成！出不了事的！殷老弟，以前我们干了不下二十次，也没有人发现啊？”