央行公开市场地量操作不改宽松格局。

　　9月2日，央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，以固定利率、数量招标方式开展了35亿元7天期逆回购操作，操作利率1.70%，当日4710亿元逆回购到期。

　　综合市场分析来看，近日，资金面表现符合以往经验，央行及时调整公开市场操作节奏，平抑短期资金面波动，释放保持流动性合理充裕信心，预计9月基本不存在流动性缺口。此外，8月央行实施了市场关注已久的国债买卖操作，货币政策流动性管理工具进一步拓宽。展望未来，央行国债买卖将成为流动性投放方式，在流动性缺口较大的时期，可通过买入国债进行流动性调节，也不排除未来可能出现流动性净回笼的情况。

　　公开市场连续净回笼

　　央行公开市场连续两日净回笼且规模逐步放大，但并未改变资金面宽松局面。

　　回顾上周（8月26日至30日），跨月资金面宽松程度显著高于往年同期，央行共进行14018亿元逆回购和3000亿元MLF（中期借贷便利）操作，当周有11978亿元逆回购到期，公开市场合计实现净投放5040亿元。

　　即便是跨月前最后几个交易日，央行公开市场投放量也在逐日下降。从8月27日的4725亿元到9月1日301亿元，再到9月2日的35亿元。

　　周茂华称，近日资金面表现符合以往经验，上月底央行适度加大逆回购操作，呵护资金面，加上特殊时点过后，机构融出短期资金意愿增强，市场短期会出现流动性明显转松情况，央行及时调整公开市场操作节奏，平抑短期资金面波动，释放保持流动性合理充裕信心，稳定预期。

　　周茂华也预计，央行应对短期流动性波动工具丰富，积极财政与稳健略偏松货币政策基调不变，9月市场流动性将继续保持合理充裕格局。

　　流动性管理工具进一步拓宽

　　与此同时，国债期货全线飘红，截至9月2日收盘，30年国债期货主力合约上涨0.58%，10年期、5年期、2年期国债期货主力合约分别涨0.29%、0.23%、0.11%。

　　市场认为，在市场面临的“资产荒”背景下，债券市场出现了“脱敏”现象。8月国债“买短卖长”整体是净投放，也意味着政策取向依旧偏宽松。

　　8月30日，在宣布“借入卖出国债”后，央行实施了市场关注已久的国债买卖操作。根据央行披露，央行在8月进行了国债的买短卖长操作，全月净买入面值1000亿元。

　　综合市场分析来看，这不仅表明了央行支持性的货 币政策立场，预示着后续流动性的合理充裕状态，同时也意味着，流动性管理又添新工具。

　　此外，温彬认为，央行净买入国债的操作，也会给市场传递对国债收益率曲线的管控信号，本月央行买短卖长，表明了央行对长端利率的风险管控态度，长端债市利率大幅向下突破可能性较低，短端产品或因其流动性较好以及非银机构的配置需求更受青睐。

　　中信证券首席经济学家明明预计，央行买卖国债将逐步常态化，基于保持正常向上倾斜的收益率曲线的目标，长短期限国债买卖操作或延续。从净买入规模的角度看，国债买卖成为流动性投放方式，在流动性缺口较大的时期，可以通过买入国债进行流动性调节，自然也不排除未来可能出现流动性净回笼的情况。

　　温彬进一步分析说，若往后每月末央行均公布当月在公开市场买卖，或将产生一定的货币政策信号作用，增加货币政策的透明度，实现更好的预期管理。

责任编辑：秦艺

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