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21世纪经济报道 记者 叶麦穗 广州报道 市场押注美联储将在下周开启降息,黄金被疯抢,全球最大的黄金ETF目前已经加仓至866.18吨,9月一直处于加仓状态。近期黄金价格在2520美元/盎司附近徘徊,离历史高点2531美元/盎司不远,随着黄金不断创新高,挂钩黄金的理财产品数量和规模也刷新了5年的最高纪录。
两类黄金理财产品最受欢迎
普益标准数据显示,今年以来,理财公司新发行挂钩黄金的理财产品数量已增至80只,预估规模合计接近70亿元,再次刷新近5年的最高纪录。据悉,挂钩黄金的理财产品主要有两类,一是“固收+黄金”类理财产品,二是挂钩黄金标的的结构化理财产品。
这两类产品在投资收益和风险上有何不同?
对于“固收+黄金”产品,其投资于固收资产的部分不少于80%,而黄金资产的比例不超过20%,一般仓位在10%左右;这类产品一般以债券资产打底,获取较为稳定的票息收益;此外,由于黄金资产的比例较少,因此黄金价格的波动对产品的整体收益影响有限,因此产品风险相对可控。
对于“挂钩黄金标的的结构化理财产品”,这类产品除了配置固收类资产外,还投资了与黄金相关的衍生品,主要包括二元看涨敲出期权、鲨鱼鳍期权等结构,使得产品收益与黄金价格的走势更加相关,部分产品设置了止盈,使得产品收益累积到一定程度后自动实现“落袋为安”,部分产品采用投资收益进行黄金相关的期权投资,风险也相对可控。在具体投资中,建议投资者根据具体的期权设计评估产品收益空间和风险空间。
普益标准表示,黄金作为贵金属,兼具投资属性和避险属性。今年以来,黄金价格持续上涨,一方面随着国际地缘冲突加剧、全球宏观经济环境复杂化,黄金作为优质的避险资产,需求增加推动黄金价格的上涨;另一方面,随着美联储降息预期的加强,已有资金从美国货币市场转向投资黄金,进一步推动黄金价格的上涨。总的来说,随着我国利率不断下降,债券等资产的收益率有下降趋势,而黄金作为中国投资者熟知的资产,将其加入到理财产品中,即便于推广,又能在黄金价格上涨时增厚投资者收益,因此今年来多家理财公司推出挂钩黄金的理财产品。
不过普益财富也提醒投资人,要理性看待黄金上涨所带来的理财产品收益率的“繁荣景象”,当前金价的上涨并不能保证其未来一直上涨,当金价下跌时会导致产品收益率下降,因此投资者在考虑购买挂钩黄金的理财产品时,应该综合考量产品的流动性、收益性及风险性,并根据自身的风险承受能力和投资目标谨慎做出投资决策。所需注意的风险主要有以下两点:一方面,需要防范市场波动风险,全球经济形势、货币政策、地 缘政治等因素可能会造成挂钩黄金的理财产品的净值波动;另一方面,大部分挂钩黄金的理财产品为封闭式产品,存续期间不得申购和赎回,可能导致有临时资金需求的投资者陷入现金流的困扰。
机构仍然积极看多黄金
黄金的表现也让不少机构“竞折腰”。 “大宗商品旗手”——高盛在今年早些时候曾多次唱多商品,然而最近一段时间该行却频繁“改口”。今年5月末谈论的“商品5D牛市”已不在,现在高盛看涨的只剩黄金了。9月5日,高盛在一份研报中重申,依然看涨黄金,维持2025年黄金价格涨至2700美元/盎司的目标。对于其他大宗商品,高盛表示,由于周期性支撑减弱,其近期对大宗商品市场的态度转向更加谨慎,对于原油、铜以及其他工业金属持谨慎保守立场。
对于看涨黄金的原因,高盛认为随着美联储准备降息,西方资管机构的流入将推动贵金属上涨,各国央行持续的强劲需求也将继续为其提供支撑。该行在报告中写道:基于央行对黄金需求增加、即将到来的美联储降息预期,以及黄金作为地缘政治避险工具的显著优势,最近推荐黄金的多头交易策略。
8月末,瑞银财富管理投资总监办公室(CIO)发表机构观点认为,金价的上涨还没有结束,未来6-12 个月仍有进一步上行空间。
瑞银指出,随着美国通胀的回落和劳动力市场降温,美联储货币政策转向已经确定,9月份美联储降息近在咫尺。瑞银重申对黄金的看好观点,年底前目标价在2600 美元/盎司,明年中将在2,700 美元/盎司。支撑这一看法的主要因素是交易所交易基金(ETF)大规模回笼,这是自2022 年4 月以来首次出现。传统上,ETF 资金流的方向与利率走势呈现负相关,也就是说当政府债券收益率下滑时,黄金需求(通过ETF)就会上升。由于美联储料将在9 月开始降息,瑞银预期更多的ETF 将呈现资金流入,投机性需求也是如此。
除此之外,瑞银认为,央行买盘也是支撑金价的重要因素。尽管势头将较今年上半年的创纪录水平放缓,瑞银预期央行买盘将延续至2025 年。由于黄金在整体外汇储备的占比仍低,再加上去美元化趋势,瑞银预期央行今年将买入900-950公吨的黄金。瑞银认为,投资组合纳入黄金等对冲工具有助于管理不确定性高企,在美元平衡型组合中纳入约5%的黄金敞口最为适宜。
不过黄金的节节攀升和一片看涨声中,市场人士也发现了一些不寻常的信号。首先是中国央行已经连续四个月没有增持黄金。9月7日,央行发布的最新数据显示,截至2024年8月末,我国央行黄金储备报7280万盎司,与上个月持平。今年5月,央行结束了此前对黄金储备的“十八连增”,之后黄金储备规模始终维持在7280万盎司水平。
其次,世界头号对冲基金桥水在中国的私募基金,今年上半年疯狂抛售黄金ETF。这是桥水基金在2022年上半年大批购入黄金ETF后,两年来首次大规模抛售。
不过对于上述两个事件,大部分业内人士仍认为机构对黄金投资的增持减持,与多方面因素有关,不是只考虑金价,也不代表黄金没有上行空间。
世界黄金协会7月下旬发布的数据显示,二季度全球官方黄金储备增加184吨,同比增长6%,较一季度增速有所放缓。但年度央行黄金储备调查显示,受访央行普遍认为,在复杂的地缘政治环境下,黄金储备在未来12个月内可能将持续增加。
对于桥水基金清仓国内黄金ETF。排排网财富研究员卜益力表示,桥水基金清仓国内黄金ETF可能是基于对当前经济环境、市场策略以及不同资产表现的综合考量。其一,当前的经济环境下,其他资产如股票和债券在通胀低于预期的情况下表现更好,而黄金的表现不如预期;其二,桥水基金在中国市场的策略也显示出其对不同资产配置的重视,因此可能将资金重新配置到其他境内资产上;其三,桥水基金注重在不同经济环境下保持资产组合的稳健性,并根据市场情况调整配置。
他认为,在美联储降息的背景下,叠加地缘政治风险常态化、供求紧张、全球央行持续购金、美元全球储备货币地位受到挑战等多重因素的共同作用下,市场避险情绪依然较高,因此黄金价格仍有一定的上涨潜力。
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