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孙长忠(清华大学全 球私募股权研究院研究员)
美联储9月17日至18日召开议息会议,决定降息50个基点。降息决策符合市场预期,降息幅度超过部分市场预期。会议声明、经济预测特别是美联储主席鲍威尔新闻发布会内容表明,此次降息主要是预防性的。鲍威尔说,目前经济增长稳健,就业状况良好,没有衰退迹象,通胀虽高于2%,但持续下降,有极大信心实现目标,降息50个基点是为了将目前态势保持下去,防止就业恶化。
鲍威尔强调,美联储决策不考虑政治因素,与政治因素无关,也强调了保持央行独立的重要性(今年以来已多次强调)。但美联储决策却直接影响经济,而经济又会影响大选和政治。本文主要分析此次降息对美国经济的影响。
一般来说,正如加息会增加借款成本,减少货币供应,进而减缓经济增长;降息则相反,会降低借款成本,增加货币供应,进而促进经济增长。但在不同背景下,降息对经济的影响又有不同,具体传导机制和细节是复杂的,经济反应也是滞后和多变的。米尔顿·弗里德曼1959年在美国国会演讲中将美联储的政策变化比喻为“你现在打开的水龙头,要到6个月、9个月、12个月、16个月后才开始运行”。历史上,当美联储开始降息时,通常经济已经出现衰退或者面临较大风险,但这次显然不是。
直到今年早些时候还是鲍威尔高级特殊顾问的Jon Faust说:“我们没有多少在经济健康时降息的案例,没有出现严重的困难迹象。”因此这次降息可能引发非典型的经济反应。比如,由于经济没有衰退,就业没有恶化,人们并不担心失去工作,降息将会迅速增加消费支出。另一方面,股票及其他资产价格看起来涨势仍较好,降息未必能增加额外的上涨动力。事实上,本次议息会议特别是鲍威尔新闻发布会后,股市是先涨后跌,最终是收跌的。
美联储没有权力决定所有利率。其政策工具是降低银行间隔夜贷款利率,银行进而降低作为信用卡及其他贷款关键参考的基础贷款利率,长期利率也随之趋向下降,而长期利率又影响抵押贷款利率。
在目前利率水平下,即使本次降息,利率可能仍然是限制性的。亚特兰大联储的模型显示,既不刺激也不减缓经济的利率,即“中性利率”或“自然利率”,介于3.5%和4.8%之间。即便如此,降息也会让贷款者有所改善。信用卡利率密切追踪美联储设定的隔夜贷款利率,会因此略有下降,使用浮动利率贷款的小企业也将节省利息支付。美联储设定的是短期利率,对长期利率最重要的是投资者对美联储未来行动的想法。降息的效应通常在降息甚至尚未开始之前就显示出来。这主要体现在10年期国债收益率,已经下降到3.65%(鲍威尔新闻发布会后最终上升至3.70%),比4月下降了整整一个百分点,而去年10月则为更高的5%;而10年期国债收益率极大影响抵押贷款利率。根据房地美数据,30年抵押贷款平均利率已经从5月初的7.22%下降到6.20%。
受此影响,7月美国成屋和新屋销售时隔5个月后再度回暖,成屋销售5个月来首次正增长,具有领先性的新屋销售7月也环比增长10%。再融资需求随着按揭利率下行也已经回暖。房价高涨使得很多初次购房者难以入场。最近几周,反映购房活跃程度的领先指标——以购房为目的的抵押贷款新申请再次增加了。一些分析师认为,如果这个利率降至6%以下,或者5.5%,购房需求还会上升。
另一个可能得到提振的领域是企业设备投资。能够利用企业债市场的大企业贷款成本已经有所下降,很多依靠信用卡贷款的小企业贷款成本依然较高,但也将随着降息而减少。从降息传导到企业设备投资增长加速通常需要一段时间,但近年来美国企业设备投资处于较低水平,增长空间较大。据美国商务部数据,经通胀调整后,2019年底以来该项投资只增长了5.3%,而同期整个GDP增长了9.4%。其实不少企业需要更新设备,但都在等降息,预计降息后会有反弹。此外,降息会降低美元汇率,降低美国出口产品的相对价格,增加其出口竞争力。当然其他央行也会降息,比如欧洲央行已经降息,会对此有所抵消,但降息也会减少相对不利态势。降息也会抬升投票等资产价格,有利于企业融资和扩大经营,也有利于拥有股票的居民因财富增加而增加消费,即财富效应。
总而言之,利率水平重要,利率变动的方向更重要。降息25还是50个基点,实质性差别并不大。只要企业和家庭对降息有预期,相信还有更多降息,对改善抱有希望,可能就会使衰退更加遥远。
责任编辑:王许宁
李建铭(记者 杭翰真)09月20日,据中央气象台消息,今年第13号台风“贝碧嘉”9月16日7时30分前后以强台风级登陆上海浦东,成为1949年以来登陆上海最强台风,给江浙沪等地带来狂风暴雨;未来“贝碧嘉”将继续西行,17日下午至19日河南、安徽等地将有暴雨或大暴雨。今年第14号台风“普拉桑”9月15日晚在西北太平洋洋面上生成,目前正向西北方向快速移动,预计18日晚上移入东海东部海面,19日下午到晚上将以强热带风暴级登陆浙江沿海。“普拉桑”紧随“贝碧嘉”再次影响华东地区,上海、浙江、江苏和安徽等地台风灾害风险高,部分地区可能重复受灾,需高度关注。一、台风“贝碧嘉”以强台风级登陆上海浦东,是1949年以来登陆上海最强台风,将继续影响河南安徽等地今年第13号台风“贝碧嘉”于9月10日在西北太平洋洋面生成,之后一路向西北转偏西方向移动,强度逐渐增强;于16日7时30分前后以巅峰强度在上海浦东临港新城登陆,登陆时中心附近最大风力14级(42米/秒),为1949年以来登陆上海的最强台风。登陆后“贝碧嘉”向西偏北方向移动,强度缓慢减弱,17日14时位于安徽境内(热带风暴级)。预计“贝碧嘉”将以每小时15公里左右的速度向偏西方向移动,强度逐渐减弱,将于17日夜间移入河南境内(热带低压,6级,12~13米/秒)。“贝碧嘉”路径概率预报图上海江苏浙江等地出现狂风暴雨。受“贝碧嘉”影响,9月15日以来,浙江北部、上海、江苏南部和西部、安徽东部等地出现暴雨或大暴雨,浙江湖州、上海松江及江苏苏州、无锡、常州、扬州累计降雨量200~297毫米;浙江北部、上海、江苏中南部、安徽东部等地出现8~10级阵风,上海北部、江苏南部、浙江东北部12~14级,浙江舟山局地15~17级(最大阵风58.7米/秒)。江苏、上海有10个国家级气象观测站最大阵风突破历史极值。华东地区累计降水量、最大阵风实况图安徽河南等地将有暴雨或大暴雨。预计,17日下午至19日,安徽中北部、河南中北部、山东西南部、江苏西北部等地部分地区有大到暴雨;其中河南中北部、安徽北部、山东西南部等地部分地区有大暴雨,累计降雨量100~200毫米;上述地区并将有5~6级风,阵风7~8级,江河湖面和山区阵风9级。安徽河南等地17日下午至19日降水量预报气象专家提醒,17日下午至19日,河南中北部、安徽北部、江苏西北部、山东西南部等地有暴雨和大风灾害中风险。上述地区城市低洼地带可能出现积涝,河南中北部、安徽北部等地的公众需警惕降雨可能引发的山洪、地质灾害及中小河流洪水等次生灾害;外出游玩前需注意关注预报、预警信息,避开危险时段和危险区域。二、台风“普拉桑”向西北方向快速移动,预计19日下午到晚上以强热带风暴级登陆浙江沿海今年第14号台风“普拉桑”(热带风暴级)的中心17日14时位于琉球群岛那霸市东偏南方向约1050公里的西北太平洋洋面上,中心附近最大风力8级(18米/秒)。预计,“普拉桑”将以每小时45~50公里的速度向西北方向快速移动,强度缓慢加强,18日起移速减缓,将于18日晚上移入东海东部海面,并将于19日下午到晚上在浙江沿海登陆(强热带风暴级,10~11级,25~30米/秒),之后强度逐渐减弱。台风“普拉桑”路径预报大风预报:受“普拉桑”影响,18日至20日,台湾海峡、巴士海峡、台湾以东洋面、东海大部及钓鱼岛附近海域、长江口区、杭州湾以及江苏东南部沿海、上海沿海、浙江沿海、福建沿海将有6~7级大风,部分海域或地区将有8~9级大风,“普拉桑”中心经过的附近海域或地区的风力有10~11级,阵风12级。降雨预报:19日至21日,浙江、福建东北部、上海、江苏中南部、安徽中南部等地有大到暴雨,浙江北部、安徽东南部、江苏南部、上海等地的部分地区有大暴雨,浙江北部、江苏西南部、安徽东南部局地特大暴雨,上述地区累计雨量30~60毫米,部分地区80~150毫米,局地可达250~350毫米。气象专家提醒,台风“普拉桑”紧随“贝碧嘉”再次影响华东地区,需关注强风雨天气可能给上述地区带来的城市积涝、山洪、地质灾害和大风危害。在东部海域航行、作业的船舶需关注海上大风影响,必要时及时回港避风。另外,目前在菲律宾吕宋岛上有热带扰动活动,可能于未来24小时内发展为台风,然后向海南岛南部海面靠近,南海北部和华南南部沿海将有强风雨天气,华南地区的公众需关注其动向和影响。(来源:中央气象台)
李建铭(记者 黄佳玲)09月20日,(原标题:湖南严肃查处洞口县棚改项目涉假造假问题 追责问责88名公职人员)
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