市场回顾与分析

　　一级市场回顾

　　上周一级市场国债、地方债和政策性金融债发行规模分别为5003亿、2803亿和1200亿，净融资额为-841亿、2413亿和640亿。金融债（不含政金债）共计发行规模750亿，净融资额150亿。非金信用债共计发行规模3321亿，净融资额1043亿。可转债暂无新券发行。

　　二级市场回顾

　　上周利率整体走强。主要影响因素包括：经济数据偏弱、大行买短卖长操作、新增国债预期落空、股债跷跷板等。

　　流动性跟踪

　　政策与基本面

　　上周公布的物价、出口、金融、经济数据整体显示8月经济延续弱化趋势，内需不足是主要矛盾，物价低迷，投资消费偏弱运行，对生产的制约性逐步显现。人大常委会通过延迟退休决定。高频数据来看：“金九银十”对地产效果尚不佳，出口景气度下降，食品价格上涨、大宗下跌。

　　海外市场

　　特朗普和哈里斯的首场辩论结束，博彩及市场走势显示哈里斯获胜。10年美债收盘3.66%，较前周下行6BP。

　　债市策略展望

　　8月统计数据陆续出炉，内需不足下经济复苏斜率偏低问题依旧凸显。9月新增赤字预算预期落空后，债市继续博弈货币宽松预期，推动债市走强。政府对完成全年5%增速目标的任务约束在降低，导致市场风险偏好的下降，也使得资金继续向债市集中。但考虑到10年期国债收益率已下行至2.04%，临近2%的关键整数心里关口，1-2年期国债收益率已下行至1.3附近，接近大行内部资金成本，利率继续下行可能会面临阶段止盈压力。后续核心关注点仍然是央行调控手段是否会升级以及未来降准降息节奏，10月人大常委会依然有追加财政工具的可能。转债方面，受风险事件影响加速见底后，性价比已经凸显，关注接下来政策逻辑能否出现突破性变化。

　　风险提示：本材料的信息均来源于已公开的资料，对信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本材料中的观点、分析仅代表公司研究团队观点，在任何情况下本文中的信息或表达的意见并不构成实际投资结果，也不构成任何对投资人的投资建议和担保。任何媒体、网站、个人未经本公司授权不得转载。

责任编辑：王若云

陈映士（记者 陈玉玲）09月20日,看样子，杜仲的名气也不过如此，自报身份之后，居然没有引起丝毫波澜，这实在是太可笑了。

陈映士（记者 林欣惟）09月20日,接起电话，杜仲微笑着叫喊了一声。

见状，杜仲轻轻摇头，示意众人停声。