江淮汽车(600418):2Q24扣非利润转正 鸿蒙智行赋能产品升级
时间:2024-08-28 20:32:02 来源:<新程序_sjbxin> 责任编辑:Kartik Aaryan,Kriti Sanon,Paresh Rawal

2Q24 业绩符合我们预期

公司公布2024 年中期业绩: 1H24 实现收入213.4 亿元,同比-5%;归母净利润为3.01 亿元,同比+94%;扣非归母净利润为0.92 亿元。对应2Q24 实现收入100.57 亿元,同比-13%,环比-11%;归母净利润为1.95 亿元,扣非归母净利润为1.03 亿元,3Q19 以来实现单季度首次转正。符合我们预期。

发展趋势

2Q24 扣非归母净利润转正,政府补助依赖程度降低。利润端,公司1H24 录得资产处置收益0.29 亿元,同比增加0.25 亿元,主要系处置一批生产线所致。2Q24 公司扣非归母净利润为1.03 亿元,3Q19 以来单季度首次由负转正。公司盈利对政府补助的依赖降低,1H24 计入损益的政府补助同比下降68.7%至1.52 亿元。费用端,2Q24 销售/管理/研发/财务费用率分别为4.4%/3.7%/4.4%/-1.6%,同比分别+0.8ppt/+0.5ppt/ +0.6ppt/-2.2ppt,环比分别+0.5ppt/+0.0ppt/+1.4ppt/-1.5ppt。其中财务费用1H24 同比减少253.1%,主要系汇兑收益增加所致。

商用与新能源业务形成业绩支撑,皮卡出海或贡献重要增量。1H24 公司销售各类汽车及底盘20.62 万辆,同比下降7.57%。分车型看,公司产品结构优化,轻货、皮卡、新能源乘用车分别销售7.45、2.86、1.28 万辆,同比分别增长9.88%、4.11%、15.28%。分区域看,国内收入80.6 亿元,同比下降26%;海外收入116.5 亿元,同比上升19%,收入占比已达47%。公司积极布局皮卡出海,年初在俄罗斯市场开启江淮T8 皮卡订购,并在符拉迪沃斯托克生产江淮T6/T8 车型。我们认为,伴随欧美市场需求复苏及皮卡出海进一步释放,公司销量有望修复。

盈利预测与估值

维持2024 年/2025 年盈利预测不变。当前股价对应2024/2025 年3.1 倍/3.0 倍市净率。维持跑赢行业评级。我们考虑到鸿蒙智行合作提升公司估值中枢,上调目标价13.3%至 25.5 元,对应4.1 倍2024 年市净率和3.9 倍2025 年市净率,较当前股价有29.4%的上行空间。

风险

新车型销量不及预期,盈利能力修复不及预期。

然后嘴巴一动。

徐鸿儒哈哈一笑,说道:“人已经给你救回来了,现在就在莲花山,绝对安全。”

而且,以杜仲的实力来看,应该不会死在这里。

奇果所在之处,的确有强大的奇兽守护,这是必然的。

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