本报记者 邢 萌 方凌晨

　　党的二十届三中全会审议通过的《中共中央关于进一步全面深化改革、推进中国式现代化的决定》强调，“鼓励和规范发展天使投资、风险投资、私募股权投资，更好发挥政府投资基金作用，发展耐心资本。”

　　作为耐心资本的代表，私募股权创投基金投早、投小、投长期、投科技，在助力企业融资上市、服务新质生产力发展等方面发挥着不可或缺的作用，基金规模已超14万亿元。不可否认的是，私募股权创投基金如今面临着募资、退出“两头难”的问题，监管部门也在多措并举打通堵点难点。

　　私募股权投资发展空间广阔，创投机构普遍看好资本市场的前景。受访私募股权机构纷纷表示，既要落实国家战略、坚持价值投资理念，优选符合新质生产力方向的创业企业，又要发挥基金优势、秉承长期投资方向，培育耐心资本陪伴企业成长，为市场注入更多源头活水，推动资本市场高质量发展。

　　与资本市场共成长

　　中国证券投资基金业协会最新数据显示，截至2024年7月末，存续私募股权创投基金管理人共有1.23万家，管理的基金数量达5.5万只，管理的基金规模超14万亿元。

　　纵观上市公司成长史，往往离不开私募股权创投基金的长期支持。清科研究中心发布的数据显示，2023年，上市中企中获得VC（风险投资）/PE（私募股权投资）支持的企业数量占比达66.9%。整体来看，2023年A股项目投资时长分布有明显上移。例如，VC/PE机构投资至IPO时长超过5年的案例占比达到20.6%，相较于2022年、2021年分别高出5个百分点、3个百分点。

　　在支持科技创新方面，私募股权创投基金更是“当仁不让”。科技创新是发展新质生产力的核心要素，科技创新企业通常具有高投入、长周期、经营不确定性大等特征，往往更加需要坚持“长期主义”的耐心资本的支持。

　　证监会综合业务司司长周小舟此前曾公开表示，注册制改革以来，近九成科创板上市公司和六成创业板上市公司获得过私募基金支持。私募股权创投基金投资半导体、生物医药等重点科技创新领域项目约10万个，在投本金约4.3万亿元。

　　在清华大学全球私募股权研究院研究部总监李诗林看来，上述成绩来之不易。“历史经验表明，一个国家私募股权创投市场的发展并不能单兵突进，需要与企业家创新创业体系及多层次资本市场体系协同发展，这三个系统之间存在相互依存、相互促进的关系，存在协同演化机制。”

　　李诗林进一步解释说，一是我国政府积极支持创业投资基金发展；二是国家持之以恒地大力支持科技创新，不断改善营商环境，支持企业家创新创业；三是分步骤、分阶段逐步建立起了由沪深主板市场、创业板市场、科创板、北交所以及场外股权交易市场组成的多层次资本市场体系。“通过上述综合措施，我国形成了私募股权投资、企业家创新创业与多层次资本市场相互促进、协同发展的互动良性循环的综合生态系统，有力地增强了国家创新能力。”

　　诚然，私募股权创投基金功能发挥得好离不开管理人坚持长期投资、价值投资的实践。对此，启航投资管理合伙人马建平对《证券日报》记者表示：“我们一直认为并践行，要推动战略性新兴产业的发展并且能够陪伴企业穿越周期，除了坚持投早、投小、投长期、投硬科技的趋势投资外，还得做好产业链助推和生态赋能工作。这就需要秉持长期主义与价值主义，真正解决应用方向的难点，为社会创造价值。”

　　全方位赋能企业发展

　　在赋能企业发展的过程中，私募股权创投基金不仅仅扮演单一“出资人”的角色，为企业提供资金支持，还是一个承担着协助完善企业治理、组织结构、人员结构等多重任务的综合角色。

　　“私募股权创投基金是架设在社会资本与企业之间的一座不同于银行借贷形式的桥梁。”雷石投资合伙人林云飞对《证券日报》记者表示，对于融资企业特别是初创和成长前期企业而言，私募股权创投基金是一种重要融资途径。企业可以由此获得长期资金，不用支付定期利息，不必提供资产担保，甚至不必然承担归还义务，也不会因为引进和利用这样的资金而迫使企业的整体发展战略发生改变，又优化了财务结构，降低了财务风险，给企业长期发展注入可靠的原动力。

　　在资金支持之外，私募股权创投基金也运用自己的专业能力为被投企业提供了“信用背书”和更多“专业辅助”。熙诚致远总经理、董事许峻铭在接受记者采访时表示：“私募股权创投基金作为资本市场上的专业投资者，某种程度上也在前期对上市公司进行了专业把关。一家从来没有募过资的公司和已经有私募股权创投基金参与过的公司，上市之路大概率还是存在一定差异。”

　　许峻铭同时表示：“在目前私募股权行业发展越来越垂类、对机构专业性要求越来越高的情况下，私募股权创投基金不仅是出资方，其在一级市场介入的时候，在不干涉自主经营的情况下，还会帮公司未来发展做一些规划，协助优化所投资公司前期的组织结构、进一步完善公司治理，助力其早日实现商业化。”

　　在林云飞看来，私募股权创投基金的管理人团队一般具有较为丰富的行业发展、企业运营等领域经验，其认知、视野、资源、能力等对企业管理层是一种外延补充，可以在人力资源的提升、与上下游等各利益相关方的协调、未来发展路径的选择等方面给予高附加值的服务。

　　私募股权创投基金的全方位赋能和加持，为不少企业的发展安上了“加速器”。除了夯实企业发展的“地基”，如完善组织架构、提升内部治理能力等，私募股权创投基金最直观的功效莫过于被投资企业实现收入和利润率水平的提高。

　　马建平表示：“在对启航投资2023年盘点时发现，被投企业有70%实现了收入的增长，其中增长率超30%的企业占比达40%；还有70%的企业实现了再融资；收入正增长并且发生再融资的比例则达到54%，今年上半年依然保持着这个趋势。此外，截至去年9月份，被投专精特新企业的比例超过50%。其中，拿到国家级专精特新‘小巨人’称号的比例上升到了25%，所投早期项目三年后基本上都拿到了国家高新技术企业资质。”

　　而私募股权创投基金也在 与企业的“双向奔赴”中兑现了收获。以雷石投资为例，其在2019年发掘了一个油服行业海归留学人员创业企业，经过多年的磨合和发展，2024年，该企业预期取得的营业收入较雷石投资初始进入当年增长10倍以上，并可达到较高的利润率水平。

　　“笃科创、投未来”

　　目前，我国社会融资中直接融资特别是股权融资的占比较低，私募股权创投基金面临更大发展空间。

　　在募资端，今年6月份发布的《促进创业投资高质量发展的若干政策措施》提出“鼓励长期资金投向创业投资”“支持资产管理机构加大对创业投资的投入”等，以多渠道拓宽创业投资资金来源；在退出端，证监会注重发挥私募股权创投基金股份减持和投资期限“反向挂钩”机制的作用。据悉，到今年一季度末，已累计办理“反向挂钩”的申请超过2000单。同时，开展私募股权创投基金实物分配股票试点、份额转让试点。

　　谈及私募股权创投机构在进一步培育耐心资本、更好助力新质生产力发展方面应如何做好工作，林云飞表示，成为真正合格的私募股权投资管理人，关键要在耐心资本更好助力新质生产力发展方面展示出自身特色优势。

　　“如何服务好出资人，获得出资意愿是首要任务。其次，综合不同管理人的个人职业背景、投资履历、成果等形成的管理人团队特色要鲜明，如，战略性新兴产业的背景积累、对被投企业的准确判断、带给投资标的的丰富资源等。最后，由于目前私募股权投资普遍将投资阶段前移，对投资标的风险控制要求越来越高，投后管理不能一概而论，必须‘见招拆招’。”林云飞称。

　　在马建平看来，在私募股权创投行业总规模攀升，但募资、退出等遇困的情况下，投资人不能完全被环境所裹挟，要保持正确的投资逻辑，做到“冷思考、笃科创、真创业、保供给、强退出、投未来”。具体来看，要有定力，要能认识到产业发展的规律。要坚定发展自信，笃定科创，全力以赴发展新质生产力。

责任编辑：何松琳

王凤以（记者 蒋世昌）09月19日,美国共和党总统候选人唐纳德·特朗普当地时间9月13日，美国共和党总统候选人唐纳德·特朗普，在南加州参加竞选活动时，跟记者们谈起了一位名叫劳拉·鲁默（Laura Loomer）的女士。现年78岁的特朗普特意谈到鲁默，也算是一种打破沉默，因为在近一段时间，有关备受争议的鲁默是否会影响到特朗普的竞选，已经成为了特朗普支持者们热议的话题。特朗普搂着鲁默的腰现年31岁的鲁默，被认为是一个阴谋论者，她发表过很多“古怪”的言论，最出名的就是质疑“9·11事件”的处理结果。她在一篇帖子中暗示美国政府隐瞒了有关造成近3000人殒命的袭击的细节，并且写道“仍有许多未解决的问题”。此外，“哈里斯在辩论时所佩戴的珍珠耳环是隐形耳机”，这个子虚乌有的说法的始作俑者，也被认为是鲁默。据悉，就连包括国会女议员玛乔丽·泰勒-格林、参议员林赛·格雷厄姆在内的较为激进的特朗普支持者，都对鲁默很是不满，他们都曾谴责过鲁默那“令人震惊”的说法。特朗普和鲁默贴的很近不过特朗普本人似乎并不介意身旁有鲁默的存在，事实上，两个人经常被看到开心地聊天，而且从肢体语言看，他们很是亲密，显然是彼此欣赏的。特朗普在户外演说当特朗普在南加州被问“对于越来越多的共和党人公开警告，应该远离鲁默，您有何看法？”，特朗普回答说：“我不知道。劳拉是一名支持者。她是一个坚强的人。我无法控制劳拉，我不能告诉劳拉该做什么。”而当被问及鲁默有关“9·11事件”的言论时，特朗普说：“这是我第一次被告知。”“我对此了解不多。我知道她是竞选活动的忠实粉丝，但我真的不知道……她给我们带来了许多人都拥有的精神。我们的人很有精神。平心而论，她讨厌看到这个国家正在发生的事情。”鲁默走下飞机很容易感觉出，特朗普还是在尽力地维护着鲁默，而至于为何如此，除了他口中的那些冠冕堂皇的说法之外，应该还有其他的原因。有评论认为，鲁默可能会恰到好处地满足了特朗普的自尊心。自认为高高在上的特朗普，早已经不太愿意听取他人的建议了，而像鲁默这种既能见风使舵，又能信口开河的人，正是他所青睐的。特朗普竖起大拇指鲁默在特朗普与哈里斯辩论的那天，就出现在了特朗普的团队中。而第二天特朗普前往宾夕法尼亚州参加“9·11”纪念活动时，她又跟着去了。但消息人士指出，鲁默并非竞选工作团队成员，“她参加了这次旅行，但绝不是以官方身份参与的。”显然，在距离大选开始近50天的时间里，特朗普的团队是不会让鲁默惹是生非的，尤其是特朗普方面委托的公关公司，更是不愿意看到鲁默砸了他们的招牌。但问题是，到目前为止特朗普并没有表现出任何想要改变的意愿。

王凤以（记者 张雅志）09月19日,#endText .video-info a{text-decoration:none;color: #000;}

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