8月26日，随着OPEC+为下一次会议做准备，该组织正面临可能对全球石油市场产生深远影响的关键时刻。秋季临近，OPEC+需决定是继续按计划增加产量，还是维持现有水平。NCE澳联指出当前背景是全球经济状况的不确定、石油需求预测的波动，以及石油库存特别是在美国的紧张局面。

　　美国的情况尤为突出。过去几周，美国原油库存持续下降，7月和8月的下降尤为显著。美国能源信息署（EIA）数据显示，截至8月16日的八周内，美国原油库存减少了3460万桶，创下近十年来第二大季节性库存下降。NCE澳联表示库存下降主要集中在全球石油市场的重要枢纽——墨西哥湾沿岸地区，该地区库存减少了2500万桶，远高于同期的平均水平。

　　尽管库存趋紧，但需求预测依然是重大隐患。国际能源署（IEA）最近下调了2025年全球石油需求增长预测，原因是全球制造业和货运活动复苏情况不如预期。这一修订是在对全球经济健康状况产生广泛担忧的背景下进行的，包括路透社和oilprice.com在内的许多分析师指出，自4月以来，经济活动有所放缓。

　　这种经济放缓导致对未来几个月石油消费前景的谨慎态度。尽管有市场观察人士预测，包括美联储在内的各国央行可能会降息以刺激增长，但这些措施的时机和效果仍不确定。OPEC+必须仔细权衡这些因素，以决定是否增加产量，这可能会加剧当前的供需失衡，并导致油价进一步下跌。

　　NCE澳联认为OPEC+面临的决策不仅仅涉及供需平衡，还关乎维持市场份额和集团内部的凝聚力。自2022年底以来，沙特阿拉伯及其盟友执行了几次减产计划，以消耗过剩库存并支撑价格。这些减产措施在一定程度上取得了成效，但现在OPEC+面临的挑战是决定是否按计划取消减产，还是延长减产期限，以防止库存再次积累。

　　市场份额的潜在丧失是一个主要担忧。美国、加拿大、巴西和圭亚那等非OPEC产油国增加了产量，如果OPEC+决定停止增产，这些国家可能会对其市场份额构成威胁。此外，OPEC+的某些成员国可能会单方面增加产量，这进一步复杂了供应管理的工作。

　　从战术角度来看，目前市场指标呈现出喜忧参半的局面。虽然布伦特原油六个月日历价差显示出适度的现货溢价，表明 市场正在收紧，但炼油厂利润率等其他价格指标却有所减弱。经通胀调整后的布伦特原油期货价格在8月份降至每桶79美元，低于2023年11月的84美元。这一下跌反映了市场对未来需求的不确定性日益增加，以及经济进一步疲软的可能性。

　　对冲基金和其他市场参与者大幅削减了原油和燃料期货的头寸，显示出在不确定性增加的情况下采取了谨慎态度。NCE澳联表示如果OPEC+决定继续按计划增产，可能会给油价带来进一步的下行压力。相反，推迟增产可能会引发短期反弹。

　　对于OPEC+来说，最稳妥的策略可能是推迟增产，直到有更明确的证据表明经济持续复苏和石油需求增强。然而，如果该组织对长期前景充满信心，它也可能选择继续增产，押注市场能够在价格不大幅下跌的情况下吸收额外的供应。

　　NCE澳联认为未来几周对于OPEC+至关重要，因为它准备采取下一步行动。这一决定的结果不仅将影响全球石油市场的未来，还将考验该组织在日益不确定的经济环境中管理供应的能力。

责任编辑：陈平

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