8月初市场大跌时，美银提醒注意关键支撑位，如今随着美联储即将开始降息，美银认为美债或迎来下跌，大宗商品牛市才刚刚开始。

美银著名策略师Michael Hartnett在其最新的Flow Show笔记中评论道，看到重新进入长期债券交易的机会，特别是如果ISM制造业指数大于49，或将把30年期债券收益率推高至4.3%以上。

其次，Hartnett还看到了比债市更大的机会，Hartnett认为在20世纪，通货膨胀率平均为5%，在全球化、低债务、人口结构和技术颠覆等罕见因素的共同作用下，通胀才降到2%的水平，而现在这些因素发生逆转，大宗商品牛市才刚刚开始。

美债上涨趋势即将逆转

Hartnett更详细地阐述了他对为何预期“过去4个月的债券狂潮即将迅速逆转”，30年期美国国债收益率从4.75%降至4.0%：

正如Hartnett所指出的，关注美国的招聘，过去6次私营部门在总工资增长中的份额跌破40%，随后出现衰退。这是因为“政府及其朋友”（教育和医疗）对劳动力市场的主导与生产率的看涨背道而驰，而“长期债券”再次成为最好的“硬着陆”对冲工具。

大宗商品牛市才刚刚开始

除了长期债券之外Hartnett认为一个更大的机会可能正在出现，大宗商品牛市才刚刚开始：

正如Hartnett所描述的“从2%到5%的世界”的转变，20世纪通货膨胀率平均为 5%，只是在全球化、低债务、人口结构和技术颠覆等罕见因素的共同作用下，才带来了20年2%的CPI，但目前这些力量的逆转意味着通胀结构性转变回 5%。

Hartnett进一步指出：

尽管目前大多数大宗商品似乎处于长期熊市，但这种情况即将改变，这是因为2020年代的长期大宗商品牛市才刚刚开始，年化回报率为11%，债务、赤字、人口统计、逆全球化、人工智能和净零政策都会导致通货膨胀。

这意味着，对于60/40平衡投资组合来说，在2020年代，大宗商品比债券的回报率更高，而且过去4年的总回报率确实表明如此：30年期美国国债收益率为 -39%，而大宗商品收益率为+116%；即使在通胀下降的情况下，大宗 商品指数的年化回报率也能达到 10-14%，而鸽派的美联储事的回报率仅为+6%

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夏雷将他抱了起来，亲了一下，“等你长大了就能开飞机了。”

不，这只是进化使然。

申屠天音的声音就像是睡眠曲，夏雷很快就进入了梦乡。

夏雷并不知道，他知道的是他根本就躲闪不了。不过他也不是站着挨打，他的身体突然向后飞掠，双脚离地的一瞬间便抬了起来，一脚踹向了迎面扑来的依西塔布的能量体。

“滚开！”夏雷一拳抽在了依西塔布的脑袋上，可是这一拳根本就没能将依西塔布从他的身体像抽开，她的双臂和双腿，就像是双面胶一样缠着他的身体，与他密不可分。美银“大转向”：看多商品、看空美债，关键在下周这个数据依西塔布的速度虽然很慢，可两人之间毕竟只有几米的距离，眨眼之间依西塔布还是逼迫到了夏雷的面前。