来源：市值风云

　　拥有独家分红多寡解释权，分红率=四年总分红/四年平均归母净利润！

　　8月20日，一只“黑猴子”引爆全网！

　　历时7年研发，国产游戏大作《黑神话：悟空》于当日10点整正式上线，上线1小时后同时在线玩家超100万，登顶全球最大游戏发行平台Steam全球热销榜，在美国、新加坡、泰国、加拿大、巴西、意大利等12个国家和地区霸榜。

　　当日晚间数据显示，《黑神话：悟空》全平台销量超450万份，销售额超15亿元，飙升至Steam全球周销量冠军。

　　（来源：网络公开数据）

　　游戏营收五年CAGR超50%，逆势王者？

　　在黑悟空爆火之前，我国游戏市场的景气度并不乐观。

　　2024年一季度，在A股22家游戏公司中（中证行业分类），有55%的公司出现了营收下滑，更是有68%的公司出现了利润下滑，7家公司处于亏损状态，整体业绩并不理想。

　　（注：绿色为一季度亏损公司，来源：Choice终端，制图：市值风云APP）

　　即使拉长时间线至过去五年，仍有过半以上的游戏公司出现业绩负增长，甚至有个别公司连亏多年。

　　然而，在这样一个行业普遍承压的背景下，神州泰岳的游戏业务表现堪称亮眼。

　　拿过去五年来说，神州泰岳的业绩一直表现出不俗的增长。营收从17.8亿元增至59.6亿元，复合增速达到35.34%。若仅考虑游戏业务（营收占比75.43%），其收入复合增速则要超过50%，五年内近乎贡献公司总增量的9成。

　　（来源：市值风云APP）

　　归母净利润的表现也大致类似，2023年为8.9亿元，相较2020年复合增长了36.2%。至于2019年的巨额亏损14.7亿元，我们后面再展开聊。

　　根据2023年年报，其游戏业务开展主体——全资子公司天津壳木软件有限责任公司（以下简称“壳木游戏”）贡献净利润11.05亿元，甚至超过公司整体利润。毫无疑问，游戏业务是神州泰岳的核心利润支柱。

　　（来源：市值风云APP）

　　而冰川网络却在今年一季度出现了大幅下滑，营收和利润分别下跌18.76%、332.94%。

　　（来源：Choice终端，制图：市值风云APP）

　　与之相衬的正是神州泰岳，2024年一季度营收14.88亿、归母净利润2.95亿，分别同比增长22.79%、65.62%，是业内少有的营收、利润齐增长且实现盈利的公司。

　　（来源：神州泰岳2024年一季度报告）

　　（来源：Choice终端，制图：市值风云APP）

　　总得来说，神州泰岳的规模体量一般，但成长能力名列前茅，而游戏业务是第一大功臣。

　　问题来了，其游戏业务的逆势高增，靠的是什么？

　　并购踩中狗屎运，能拿得出手的仅有两款游戏

　　01 两款游戏支撑9成收入，但已超期服役

　　神州泰岳的游戏业务最早追溯至2014年。

　　2014年是手游最具历史性意义的一年，划时代游戏《王者荣耀》上线了，手游的风吹向大江南北。

　　神州泰岳也动了心，不惜以12.15亿价格收购了一家手游厂商壳木游戏，收购溢价率高达27倍！

　　但此后两年，并无佳绩，只完成业绩承诺的83.46%。

　　（来源：神州泰岳公告20140404）

　　直到2016年，随着SLG策略类游戏的兴起，壳木游戏也趁势推出《War and Order（战火与秩序）》，搭载着中世纪魔幻战争题材，在海外市场敲响大门。

　　正所谓“运气来了挡都挡不住”，2019年推出的丧尸生存题材SLG游戏《AgeofOrigins（旭日之城）》，又一次在海外市场一炮而红。

　　（《AgeofOrigins》）

　　2023年，两款游戏的累计充值流水均达到10亿美元级，分别位列“2023年度中国手游收入榜”第8位和第24位，合计贡献营收42.89亿，占到游戏收入的9成以上，其中海外市场收入占比近9成。

　　（来源：神州泰岳年报，制图：市值风云APP）

　　同年，壳木游戏也入围“2023年度中国手游发行商收入排行版”并位列第七，甚至高于网易以及因字节260亿收购而一战成名的沐瞳科技。

　　（来源：神州泰岳公众号）

　　但也不难发现，直至目前，两款游戏已经面市5年、8年之久，远远超出了普通手游1-3年的生命周期，它们还能红多久？

　　02&nb sp;新品上线在即，始终绕不开S

　　并且，壳木游戏的这份“狗屎运”也仅仅停滞在这两款游戏中，此后再也没有能拿得出手的新游戏，多款RPG游戏、卡牌类游戏的流水不及预期，其余品类游戏的营收占比合计不到10%。

　　已面市产品已成定局，或许只能寄希望于正在研发中的产品，过去三年里公司研发支出保持在2.5-3亿元（资本化比例为20%-30%），占到总营收的5%左右。

　　其中，值得关注的在研游戏产品主要是《Dreamland》和《LOA》，预计于今年下半年上线测试。

　　这两款新品同样属于SLG游戏，兜兜转转，公司又走回了最为擅长且有成功运营经验的赛道，好运会再次降临吗？

　　今年的SLG赛道，前有B站《三国：谋定天下》、腾讯《世界启元》，后有三七互娱《三国群英传：鸿鹄霸业》、网易《指环王：纷争》，大厂商、大IP左右夹击，神州泰岳的情况并不乐观。

　　值得注意的是，当时那笔斥资27倍超高溢价的收购，截至2023年底仍有11.17亿元商誉，隐患不小。

　　03 手握14亿商誉暗雷

　　此外，神州泰岳的另一大业务线是软件和信息技术服务业务，包括ICT运营管理、人工智能、信息安全、物联网、云业务等，可应用在电信、金融、交通、能源、政府及事业单位等领域。

　　（“数字化新IT”智能运营产品全景图）

　　简单说，与软件相关的业务大大小小都涉及，各行各业也都参与，2023年共贡献营收14.65亿元，同比增长17.08%，占到总营收的24.57%，较上年下跌2个百分点。

　　但从利润端来看，2023年壳木游戏实现净利润11.05亿，神州泰岳全年净利润8.8亿元，意味着软件服务业务甚至可能不盈反亏，近乎是个“拖后腿”的存在。

　　更可怕的是，这些业务中甚至也有不少是大手笔收购而来，截至2023年末仍留有商誉3.31亿元，算上游戏业务的商誉合计高达14.48亿元，占到公司总资产的20%以上，这些商誉也仍然存在不小的暴雷隐患。

　　（制表：市值风云APP）

　　毕竟2019年就曾发生过一次集中暴雷，计提了资产减值6.02亿元（主要为友联创新、宁波普天、智桥资讯、广通神州的商誉减值）、信用减值3.42亿元（主要来自友联创新），造成当年亏损超14亿元。

　　手握现金奶牛的分红吝啬鬼

　　再来说说现金流。

　　手握两大热门“氪金”手游，这就是神州泰岳的两大“现金奶牛”，使得公司净现比常年大于1。

　　特别是2020年以来，短短4年时间经营性现金净流入合计31.76亿元，是同期利润总和的1.5倍。游戏行业资本开支向来不多，余下的自由现金流超26亿元。

　　（来源：Choice终端，制图：市值风云APP）

　　上市15年合计派发现金发红仅仅11亿，还不到募资总额的一半。

　　（来源：市值风云APP）

　　但神州泰岳绝不承认它的吝啬，当有投资者问到分红这一问题时，还大言不惭地表示其分红比例达到41.57%！

　　（来源：神州泰岳公告20240419）

　　原来分红率=四年总分红/四年平均归母净利润？涨知识！

　　没有实控人，董事长放肆激励4亿股票

　　对股东分红吝啬？但董事长给自己发福利大方极了！

　　2018年，冒大卫走马上任成为神州泰岳新任董事长。在此之前，冒大卫曾任北大光华党委书记、北大财务部部长、北大医学部副主任，履历精彩，但一看在游戏行业就是外行。

　　（来源：神州泰岳公告20180427）

　　北大医学部副主任下海经商，带着神州泰岳业绩起飞，自然也得来点奖励——“员工持股计划”、“股权激励计划”。

　　2021年的员工持股计划堪称“0元购”，其中董事长冒大卫不花一分钱即可揽获40%比例股票，以当时的市价测算，这些股票市值接近5，000万。

　　2023年员工持股计划又来一次，这次冒大卫揽获比例为21.79%，价格为2元/股，意味着只需掏41万元即可认购价值246万元的股票。

　　当然，两次持股计划都设置了业绩考核目标，但难度并不算高。

　　（制表：市值风云APP）

　　另外，子公司鼎富智能还曾在2021年实施股权激励计划，以“0元购”授予冒大卫15%股份。根据关注函回复，神州泰岳表示考核要求为鼎富智能在锁定期3年内实现整体估值不低于20亿元，意味着冒大卫的股权市值将达3亿元。

　　2023年的股权激励计划中，再次授予冒大卫价值超5，000万市值的股票。

　　（2023年股权激励计划）

　　这些年来，冒大卫通过两大计划，被授予股票市值接近4亿元。

　　为何能够如此大张旗鼓的激励呢？

　　或许与神州泰岳自2021年起便没有实控人、没有控股股东有关，其股权结构相当分散，创始人李力位列第一大股东，但持股比例不过8.78%。

　　（来源：神州泰岳公告20210816）

　　所以，董事长激励激励自己，怎么了？谁赞成，谁反对？

责任编辑：杨红卜

李大江（记者 林春玲）09月14日,9月11日晚，天津滨海机场因无人机导致的公共安全原因，出现航班大面积无法起降，3000余名旅客出行受到影响，此事引发众多关注。图为网传视频截图据红星新闻报道，有旅客搭乘飞机从乌鲁木齐返回天津，原计划当晚9时多降落天津滨海国际机场。“空乘说是天津机场现在无法降落，我当时都已经从飞机上看到‘天津之眼’摩天轮了，但是飞机还是改为备降北京了。”有乘客称飞机盘旋了13圈（视频截图）当日晚上11时许，天津滨海机场发布消息称，因无人机导致的公共安全原因，航班起降受到影响。该机场及时启动大面积航班延误联合应急处置预案黄色等级响应，积极协调各航空公司，迅速调集力量，妥善转运安置滞留旅客。截至11日晚11时，航班延误29架次，取消8架次，有32架次备降外场，3000余名旅客出行受到影响。另据天津滨海国际机场有限公司市场营销部官方微博最新消息，9月12日6:10，CA293Y航班（天津-大连）于天津滨海机场顺利起飞，机场进出港航班恢复正常起降。潇湘晨报记者注意到，有多名因此受影响的旅客称在当晚没有得到妥善安置。多名因此受影响的旅客称在当晚没有得到妥善安置9月12日上午，记者就此致电天津滨海机场，客服表示，机场配合航空公司都有进行安排，“一般都会妥善去帮旅客尽量安排，肯定是会去帮助到旅客的。暂时也还没有接到这类反馈。”对于受关注的赔偿问题以及对无人机飞手的处罚问题，潇湘晨报记者也就此咨询了知名刑事辩护律师、河南泽槿律师事务所主任付建。付建表示，此事中，受影响的旅客可以向航空公司进行索赔，要求航空公司进行退票或改签，并赔偿损失，例如因滞留机场所产生的住宿费、交通费等。如果旅客购买了航班延误险，可以向保险公司申请理赔。根据《无人驾驶航空器飞行管理暂行条例》的规定，机场以及周边一定范围的区域为无人机管制区域，违反本条例规定，未经批准操控微型、轻型、小型民用无人驾驶航空器在管制空域内飞行，或者操控模型航空器在空中交通管理机构划定的空域外飞行的，由公安机关责令停止飞行，可以处500元以下的罚款；情节严重的，没收实施违规飞行的无人驾驶航空器，并处1000元以上1万元以下的罚款。因此操控无人机的人需要承担一定的行政责任。如果无人机的飞行行为造成了严重后果，如导致航班延误，操控无人机的人可能触犯刑法中关于危害公共安全的相关规定，需要承担一定的刑事责任。同时其操控无人机的行为给航空公司、旅客等造成了经济损失，因此需要承担一定的民事赔偿责任。来源：潇湘晨报 记者吴陈幸子相关新闻旅客：登机后等了两小时被通知取消，飞机上的人一直想要个说法“天津滨海机场”官方公众号、“天津机场便捷飞”微博发布出行提示，2024年9月11日晚19时33分，天津滨海机场因无人机导致的公共安全原因，航班起降受到影响。机场及时启动大面积航班延误联合应急处置预案黄色等级响应。天津滨海机场发布的出行提示天津滨海机场出港信息显示，多趟航班状态为延误、取消和提前取消，包括国航、川航、东航和南航等航空公司的航班均出现上述情况。9月12日，一名知情人士解释称，导致航班延误的主要原因有很多，包括航班出发地和航班目的地天气突变，无人机黑飞、飞机出现机械故障，空中交通管制等，而无人机黑飞近年来已对民航安全构成极大威胁。天津机场航班大面积延误中转旅客：登机后等了两小时被通知取消9月12日，记者联系到一位打算在天津机场中转的海南航空乘客彭女士（化名），她告诉记者，目前，她的航班计划改到了12日早上九点起飞。航旅纵横APP显示天津滨海机场的出港航班出现大面积延误、取消彭女士在微博上发布的信息显示，原本她的航班，是从哈尔滨出发在天津中转，9月11日下午14:40，她就到了天津机场，等着19:30从天津出发，“我们从18:50登机开始，就在飞机上等，直接等到23:30，结果通知我们全部下飞机。”彭女士称，下了飞机之后，包括航空公司和机场方面在内没有给她们提供有效的解决办法，航班的乘客都比较生气，“等到晚上23:50，航班直接被取消，飞机上的人一直想要个说法，但是也没有得到令人满意的解决方案。”据彭女士发布的信息显示，9月12日凌晨三点，机场方面告诉她们安排了住宿，飞机上总共一百多人，结果接送的只有一个核载56人的大巴，“显然坐不下，于是我们坐了第二辆大巴。等到了四点多第二辆车才出发，说给我们又安排了其他酒店，现在四点三十五分了，不知道今天晚上能不能睡上一个小时，也不知道明天九点能不能按时出发。”12日上午，记者联系到彭女士时，她说看到六点十分左右，天津机场已经有飞机顺利起飞，她估计她们的航班九点也可以顺利起飞。同时，据天津机场发布的信息称，9月12日6:10，CA293Y航班（天津-大连）于天津滨海机场顺利起飞，机场进出港航班恢复正常起降。专业人士：“无人机黑飞”威胁民航安全12日上午7时许，记者联系天津滨海机场，机场人工客服电话显示作息忙，前方还有16人排队等待。据了解，此次天津滨海国际机场遭遇无人机引起的公共安全事件，导致航班起降服务受阻。截至9月11日晚21时35分，机场方面紧急启动了大面积航班延误的联合应急处置预案，响应级别设定为黄色。据统计，到晚上11时，已有29个航班出现延误，8个航班被取消，另外有32个航班不得不备降到其他机场，影响了大约3000名旅客的行程。据了解，因无人机黑飞，即未经批准的无人机飞行活动，已对民航安全构成极大威胁。一位民航业内知情人士告知，飞机在起飞、降落过程中的飞行高度比较低，这个过程要求飞机行驶的航道必须畅通无阻，否则就会影响飞机的正常飞行。而无人机一旦侵入民航客机的飞行空域，就存在与客机发生碰撞的风险，“因为，大多数无人机的飞行高度低、体积小、速度慢，这使得民航客机上的雷达难以发现，增加了避让的难度。民航客机在起降过程中速度极快，与无人机发生碰撞将造成严重后果。”无人机“黑飞”存在哪些危害？记者注意到，如果机场净空环境遭受破坏，首先构成安全隐患，危及飞行安全；其次降低机场使用条件，影响航班正常起降。在净空保护区内放飞“低慢小”飞行物，达到一定高度或是一旦失去控制，很容易漂移到航道上，造成飞机飞行不安全事故。近年来，全球范围内已发生多起无人机“黑飞”事件，不仅干扰机场正常运行秩序，也频频导致航班备降、取消或延误，给旅客出行带来不便，造成经济损失。（文中彭女士为化名）

李大江（记者 郭美娟）09月14日,（原标题：2024年9月10日外交部发言人毛宁主持例行记者会）

毛宁主持例行记者会路透社记者：中国欧盟商会今日称，由于营商方面的挑战开始大于回报，商会成员正更加严格地审查在中国的投资，约三分之二的成员在中国的利润率已经降至或低于全球平均水平。发言人对此有何评论？毛宁：具体问题建议向中方主管部门了解。我可以告诉你的是，中国共产党二十届三中全会提出了300多项重要改革举措，中国将继续坚定不移地促进高水平对外开放，打造市场化、法治化、国际化的营商环境，为包括欧盟国家在内的各国企业提供更多机遇。中国仍然是也将继续是带动世界经济增长的重要引擎和各国企业投资兴业的热土。总台央视记者：我们注意到，刚刚结束的中非合作论坛北京峰会通过的行动计划提到，中非将加强在网络安全领域的合作。发言人能否介绍具体情况？毛宁：网络安全是各国面临的共同挑战，捍卫网络空间国际秩序、维护网络和平与安全是国际社会的共同责任。中国积极致力于同包括非洲在内的世界各国深化网络安全合作。根据北京峰会通过的行动计划，中非双方将加强在数据跨境流动、新技术合规应用、互联网法律法规等方面交流，共同推进全球数字治理规则制定。双方还将鼓励中非国家级计算机应急响应组织建立联系，开展跨境网络安全事件处置、信息共享和经验交流。本周恰逢2024年中国国家网络安全宣传周。在不断加强自身网络空间治理的同时，中国将继续同各方开展合作，共同维护网络空间安全，让互联网更好造福世界各国人民。路透社记者：9月9日，越南外交部通过中国驻越使馆向中方提出请求，要求中国密切配合台风“摩羯”后的防汛抗洪工作。但越方官员称，中国未就红河支流盘龙江泄洪与越方进行协调，并随后开闸向盘龙江泄水，加剧了红河沿岸洪灾。外交部对此有何评论？毛宁：你提到的有关表态不属实。连日来，受台风“摩羯”影响，中越边境地区遭受了严重的洪涝灾害。中越双方就防汛抗洪合作保持着密切良好的沟通。为了支持越南抗洪，中方在元江—红河干流的水电站正在进行拦洪蓄水。我们将继续发挥有关水电站的调丰补枯作用，共同应对好这场自然灾害。图为外媒记者提问《北京日报》记者：当地时间9月10日，美国国会众议院审议通过“香港经济和贸易办事处认证法案”，鼓噪取消香港特区驻美经贸办的特权豁免待遇甚至关闭经贸办。中方对此有何评论？毛宁：我们对美方操弄涉港议题、打压香港发展的恶劣行径表示强烈不满和坚决反对，已向美方提出严正交涉。经贸办事处是香港特区政府在海外设立的经济和贸易机构，其成功顺利运作有利于扩大香港同有关国家及地区的经贸务实合作，是一件互利共赢的事情。你提到的这个法案，将正常的经贸合作政治化、工具化，蓄意抹黑香港驻外机构，性质十分恶劣。香港是美国第二大贸易顺差来源地，美国有1200多家企业在港投资兴业，美方此举最终只会损害美国自身利益。中方敦促美方停止推进上述法案，以免对中美关系稳定和发展造成更大伤害。如美方一意孤行，中方必将采取切实有力措施予以坚决反制。日本广播协会记者：此前中国宣布将与俄罗斯举行海空联合演习。请问这次演习是否已经开始？能否进一步说明这次演习的具体目的和意图？毛宁：关于中俄联合演习的具体信息，中国国防部已经发布了消息，你可以查阅。我可以告诉你的是，中俄举行联演联训旨在深化中俄两军战略协作水平，增强共同应对安全威胁的能力。东方卫视记者：9月9日至10日，第二届“军事领域负责任人工智能峰会”在韩国首尔举行，中方参加了会议。能否介绍有关情况？毛宁：中国高度重视人工智能的发展、安全和治理。去年10月，习近平主席宣布提出《全球人工智能治理倡议》，系统阐述了中国的治理主张。人工智能军事应用事关国际和平与安全，事关人类福祉和未来。中方一贯主张，国际社会应秉持共同、综合、合作、可持续的安全观，通过对话合作就如何规范人工智能的军事应用寻求共识，推动构建开放、公正、有效的安全治理机制。本着这一精神，中方应邀派团参加了在首尔举办的第二届“军事领域负责任人工智能峰会”，深入阐释了中国提出的慎重负责、智能向善、以人为本、敏捷治理、多边主义等治理理念，得到了各方的积极评价。中方将继续秉持开放、建设性态度，同各方携手合作，推动人工智能更好地造福人类。法新社记者：在今天的美国总统大选辩论中，哈里斯和特朗普都谈到了美国对华征收关税问题。特朗普计划提高关税，哈里斯未表示取消关税。中方对此有何评论？毛宁：大选是美国内政，对于大选言论我不作评论，但是我们反对美国大选拿中国说事。图为外交部发言人毛宁