华安证券机械团队
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考虑消费电子修复进度且光伏下游景气度影响，我们出于审慎考虑调整盈利预测，预测公司2024-2026年营业收入分别为18.09/22.08/25.45亿元（调整前为19.61/23.28/26.55亿元），归母净利润分别为2.41/3.17/3.99亿元（调整前为2.62/3.15/3.86亿元），以当前总股本1.93亿股计算的摊薄EPS为1.2/1.6/2.1元。公司当前股价对2024-2026年预测 EPS的PE 倍数分别为25/19/15倍，维持“买入”评级。
主要观点
事件概况
天准科技于2024年8月28日发布2024年半年度报告：2024年上半年实现营业收入为5.41亿元，同比增加5.38%；归母净利润为-0.26亿元，同比下降716.6%；毛利率为38.88%，同比上升0.68pct；净利率为-4.85%。
2024年二季度实现营业收入3.48亿元，同比增长4.92%，环比增长79.98%；归母净利润为0.12亿元，同比下降68.83%，环比增长130.93%；毛利率为38.57%，同比上升1.2pct；净利率为3.38%，同比下降8.0pct。
2024年视觉制程设备营收高增，整体提质增效
2024年上半年视觉检测装备营收2.22亿元，占营收41.01%，同比下降2.26pct，毛利率38.59%；视觉制程装备销售收入1.59亿元，占营收29.41%，同比上升6.88pct，毛利率30.3%；视觉测量装备销售收入1.31亿元，占营收24.23%，同比下降2.49pct，毛利率56.08%；智能网联方案销售收入0.29亿元，占营收5.35%，同比下降2.13pct，毛利率10.47%。
平台化布局多点开花，半导体设备 持续突破
消费电子受益下游创新周期。公司于2024年1月获得大客户手机某新型零部件的检测设备批量订单，合同金额9,047.35万元。在消费电子行业轻薄化、折叠屏、AI深化应用的大趋势下，客户正在推进多项产品创新，公司积极配合客户开展相关视觉测量与检测设备的样机研发。另外，公司在2024年成为国内某头部消费电子品牌客户的P级供应商，并获得其手机零部件检测设备首批7,665.20万元订单。公司在2024年还成为小米、OPPO手机关键零部件检测设备的供应商，获得首批订单。
半导体设备持续突破。公司参股的苏州矽行半导体技术有限公司获得重大进展，首台明场检测设备TB1000（面向65nm工艺节点）通过客户验证，已经在客户产线上使用，面向40nm工艺节点的TB1500明场检测设备也已完成厂内验证。目前TB1000和TB1500设备已经收到多家晶圆厂的晶圆样片。公司德国全资子公司MueTec完成40nm工艺节点Overlay产品的升级研发，并正式发布推向市场；在Mask的光学关键尺寸测量等领域继续保持领先优势，并持续获得英飞凌、欧司朗等大客户的订单。
智能驾驶领域加深大客户合作。公司在智能驾驶领域继续深化与地平线合作，继2023年基于地平线J5芯片获得多个成功项目之后，公司在2024年成为J6芯片平台的首批四家量产合作伙伴。此外，公司基于英伟达Jetson芯片的边缘计算业务持续开拓，除已广泛落地到智能网联、无人物流车领域，公司新拓展了低空经济、具身智能等新质生产力应用场景。
投资建议
考虑消费电子修复进度且光伏下游景气度影响，我们出于审慎考虑调整盈利预测，预测公司2024-2026年营业收入分别为18.09/22.08/25.45亿元（调整前为19.61/23.28/26.55亿元），归母净利润分别为2.41/3.17/3.99亿元（调整前为2.62/3.15/3.86亿元），以当前总股本1.93亿股计算的摊薄EPS为1.2/1.6/2.1元。公司当前股价对2024-2026年预测 EPS的PE 倍数分别为25/19/15倍，维持“买入”评级。
风险提示
1）市场竞争加剧风险。2）新业务拓展不及预期风险。3）宏观经济及国际贸易环境变化的风险。4）测算市场空间的误差风险。5）研究依据的信息更新不及时，未能充分反映公司最新状况的风险。
财务报表与盈利预测
重要提示：本文内容节选自华安证券研究所已发布证券研究报告：【华安机械】公司点评 |天准科技：2024Q2业绩环比修复，平台化布局多点开花（发布时间：20240905），具体分析内容请详见报告。若因对报告的摘编等产生歧义，应以报告发布当日的完整内容为准。
分析师：张帆(S0010522070003) 邮箱:
zhangfan@hazq.com
徒月婷（S0010522110003）邮箱：tuyueting@hazq.com
华安机械团队介绍
张帆，CFA，机械行业与经济复合背景，证券从业16年，华安证券机械行业首席分析师，曾多次获得新财富、水晶球最佳分析师，2022年7月加入华安证券研究所。
陶俞佳，伦敦大学学院项目与企业管理硕士，工程与财务复合背景，3年咨询行业工作经历，曾供职于申港证券，2023年4月加入华安证券研究所。
方婧姝，华东理工大学金融硕士，2年交易员工作经历，2023年7月加入华安证券研究所。
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（转自：有机投资）
然而他们发现，原来火炮的表演也已经结束了。整个海面已经沦为了地狱一般，到处都是火焰，到处都是战舰的残害。
“正是因为我的无能，所以才能让人放心。”仇嚎道：“天下太多变了，而我却随波主流，今日投降这个人，明天投降那个人，看上去如同三姓家奴一般，当然这也是事实。但我基本上每一天都是朝不保夕的，我真的累了，我是一个无能之辈。而之前我就算想要下船也下不了，现在陛下您来了，您的舰队非常强大，我根本不可能打得过，完全就是找死而已，那么就趁机下船吧。未来您会不会输我不知道，我甚至也不敢看好您，因为大炎帝国太太太强大了。”
她占据玄武侯爵府两年多，在天南行省威风八面，盛气凌人。
“师叔放心，我只是被愤怒冲昏了头脑，从现在到天越城大决战，我绝对不会在动沈浪的人一根汗毛。”宁绍低声道：“对不起师叔，我给长辈们惹祸了。”
“不答应！”徐芊芊还没有开口，徐云就直接高呼道：“大不了你杀了我们啊？你杀了我啊，我不怕死。”【华安机械】公司点评 |天准科技：2024Q2业绩环比修复，平台化布局多点开花张春华奋笔疾书，也没有抬头，直接道：“嗯，但是也要记住你的承诺。”
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