当前,我国资本市场已是全球第二大市场,上市公司超5300家,总市值约80万亿元,投资者达2.2亿人。资本市场能否平稳健康运行,关系经济社会发展全局和投资者利益。
近期召开的中央政治局会议提出,要统筹防风险、强监管、促发展,提振投资者信心,提升资本市场内在稳定性。这为下一阶段资本市场改革发展明确了重点、指明了方向。
提高上市公司质量
提升资本市场内在稳定性是一项系统性工程,需从投资端、融资端、交易端等多方面持续发力。
上市公司是市场之基,提高上市公司质量,是资本市场平稳发展的必然要求。今年以来,证监会严把拟上市企业申报质量,严审“伪科技”、突击冲业绩等问题,从源头提高上市公司质量。
审核注册各个环节严之又严,一批造假者、不合格者被挡在资本市场门外。与此同时,新股发行市场撤单现象频现,其中有企业“一查就撤”。南开大学金融发展研究院院长田利辉认为,未来要加大新股发行领域现场检查、现场督导和稽查执法力度,对于“一查就撤”现象要追究到底、责任到人,并压实发行人信息披露责任和中介机构“看门人”职责,严格落实“申报即担责”,坚决阻断发行上市“带病闯关”。
优化上市公司结构,是提高上市公司质量的应有之义。田利辉说,一方面要增强资本市场对科技创新的包容性和适配性。例如,为瞪羚企业、独角兽企业等创造更为适宜的成长环境,提升对代表新质生产力的企业的精准支持力度。另一方面,要用好各种资本市场工具,特别是发挥并购重组主渠道作用,推动优质产业横向协同、纵向整合,支持上市公司做优做强,提升核心竞争力。
把好“入口关”的同时,还要畅通“出口关”。今年以来,监管部门深化退市制度改革,严格执行退市规则,年内已有逾20家A股公司退市,面值退市数量攀升,占比近一半,市值退市首度出现。
“打造有进有出、优胜劣汰的市场生态,需进一步畅通多元化退市渠道,完善吸收合并等政策规定,鼓励引导头部公司立足主业加大对产业链上市公司的整合力度。”武汉科技大学金融证券研究所所长董登新认为,同时要进一步拓宽中小投资者救济渠道,健全退市过程中的投资者赔偿救济机制。
引入更多中长期资金
中长期资金是市场的“压舱石”。从融资端来看,引入更多中长期资金,壮大耐心资本,是提升资本市场内在稳定性的重要途径。
近年来,监管部门不断完善适配长期投资的基础制度。截至去年底,各类专业机构投资者共持有A股流通市值16万亿元,5年增长1倍多,持股占比从17%提高到23%。其中,公募基金持有A股流通市值5.1万亿元,已成为A股市场最大的专业机构投资者。但总体上,我国资本市场中长期资金仍然不足,“长钱长投”的政策环境没有完全形成。
对此,证监会市场一司司长张望军表示,将推动有关方面针对保险资金、社保基金、养老保险基金等中长期资金特点,优化入市政策安排,打通制度堵点痛点。支持证券基金经营机构推出更多匹配中长期资金需求的产品和服务,更好发挥行业机构引领和示范作用,稳步推进公募基金行业费率改革落地见效。
粤开证券首席经济学家、研究院院长罗志恒认为,目前,我国风险创业投资的退出渠道单一、退出难度较大,一定程度上抑制了资本投早、投小的热情。未来,应进一步拓宽并购重组退出渠道,支持发展并购基金和创业投资二级市场基金等。
营造可预期、有吸引力的市场环境,也是吸引长期资本的重要举措。今年以来,沪深交易所启动“提质增效重回报”“质量回报双提升”行动,引导上市公司以现金分红、股份回购等方式,提升投资者回报水平。与此同时,市场仍不乏“一毛不拔”的“铁公鸡”,也有公司因“掏空式”分红、“忽悠式”回购等广受诟病。
田利辉表示,相关部门可考虑把上市公司提升投资价值工作、市值管理工作纳入内外部考核评价体系,并持续督促上市公司更好地运用现金分红、注销式回购等“工具箱”,提升对投资者回馈的及时性、稳定性。
加强逆周期调节
当前,外部形势复杂多变,加强逆周期调节,做好一二级市场协调发展,为各类投资者提供更公开、公平、公正的交易条件和市场环境,是稳市场不可或缺之举。
今年以来,针对高频量化交易对市场的消极影响,以及投资者对于融券和转融券的关切,证监会采取暂停转融券业务、进一步强化融券逆周期调节、强化对程序化交易监管等举措,取得良好成效。
招商基金研究部首席经济学家李湛表示,要进一步加强市场风险综合研判和应对,提高交易监管的针对性、有效性,着力强化对高频量化交易、场外衍生品等交易工具的监测监管,严厉打击扰乱市场、非法牟利的行为。
增强资本市场内在稳定性,还离不开有力的监管执法。证监会坚持强本强基、严监严管,上半年,查办证券期货违法案件489件,作出处罚决定230余件、同比增长约22%,惩处责任主体509人(家)次、同比增长约40%,市场禁入46人、同比增长约12%,合计罚没款金额85亿余元、超过去年全年总和。
证监会表示,下一步,将坚持问题导向和目标导向,始终将维护制度公平性和提升市场内在稳定性放在突出位置。同时,根据市场情况,加强日常监管和逆周期调节,对不当套利等违法违规行为从严打击,保障市场稳定运行,切实维护投资者利益。
责任编辑:韦子蓉
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