来源：中粮期货研究中心

　　工业硅价格自上月中旬阶段见底之后逐步开启反弹，特别是进入九月份之后文华商品指数跌出新低而工业硅稳步上涨，虽然供需基本面依然维持弱势但近期光伏行业政策频出、产业链硅片等环节减产带动供需边际改善，股票维度观察光伏板块整体强于大盘走势，而股票从预期定价较商品更高，结合工业硅盘面价格走势，可能阶段的低点已经出现。

　　一

　　商品及股票 相对偏强

　　首先对比近期工业硅加权价格以及文化商品指数，进入9月份之后文华商品指数跌出新低而工业硅稳步反弹，价格底部抬升，长周期观察自五月底后，工业硅跌幅28%而文华指数跌幅约15%，工业硅跌幅远大于文化指数，从跌幅的角度工业硅跌的更透彻。空头参与者获利颇丰，那么保护已有利润不被反弹侵蚀也是应有之义，所以8.15日之前增仓下跌之后减仓，推测为部分多头参与者止损离场同时空头获利了结，而15日之后减仓反弹，推测为部分空头参与者逐步平仓落袋了解，因为从奇货可查网站获取信息来看，自五月底以来，价格趋势性良好，主要空头席位浮盈较高，此时靠多头参与者集结优势力量攻城略地，逐步突破关键价位的难度较大，静态角度空方兵强马壮胜势已成，动态角度成本、供需等维度偏弱，做多驱动有限，所以弱预期一致下价格低位但新多不足，持有风险收益比下降，老空逐步了结现有持仓同时价格逐步筑底反弹的概率较大。

　　那么震荡时间和关键价位突破将是值得跟踪的重要指标，经过一定时间的震荡，如果价格上破前期压力，同时伴随减仓，根据市场行为推测大概率是前期获利空头参与者逐步了结，此时如果能够配合基本面突发利好，类似前期菜粕，则价格上行可期。

　　从股票角度观察，光伏各板块近期走势总体强于大盘，特别是光伏设备板块，近期二次探底且未出新低，而股票预期定价更强于商品，部分说明整体预期偏弱而光伏板块的预期修正为中性。

　　二

　　工业硅的现实与预期

　　基本面维度观察，现实端产业链供需边际改善，工业硅上游供给小幅收缩，硅料库存逐步去化，硅片龙头减产。远端也存在边际改善预期。首先成本端今年夏季弱成本的核心因素在于水电高供给，随枯水季临近水电供给预期收缩。供需端枯水季后预期西南供给随成本抬升而逐步收缩，而需求端增速良好，随行业政策不断出台，出口需求或将增加。

　　三

　　小结

　　综上，从价格角度工业硅较大概率底部已现，商品自身的周期属性决定其没有只跌不涨的行情，而期货价格发现的功能缩短了行情牛熊转换周期，在充分博弈市场中独行者醒是历尽千帆的洗尽铅华，殊为不易，与朋友们共勉。风险关注：1、海外利空冲击。

　　作者简介

　　陈阵

　　中粮期货研究院 化工研究员

　　交易咨询资格证号：Z0015281

　　李强

　　中粮期货研究院 化工研究员

责任编辑：赵思远

夏雷愣在了当场，直到烈如水进了后院的门他的嘴里才冒出一句话来，“我哪有想什么啊？她误会我什么了吗”然后，他的心思很快又回来了，“这纯奶真的是极品之奶啊，我现在拥有百灵的香香奶，蓝吉儿的阿希米斯至臻公主蓝奶，还有烈如水的纯奶，我的烙印之力，我的身体，我的灵魂都得到补益，我等于是进入了全面进化的快车道。”他抬头看了一眼天空的蓝月，眼神变冷，“等着吧，我很快就要来了！”

“乐乐乐小姐，你很快就会知道了，我敢保证你会大吃一惊的。”胡宽说，然后走到一堆金属垃圾前。他将金属拉近搬开，露出了地面。他在一块地皮上扣下了一个软塞，露出了一个锁孔。他取下挂在脖子上的一把钥匙，然后插进锁孔里，然后拧了一转。

夏雷在另一个高点停了下来，他的视线再次移到了那片山坡上，然后他便看到那台被他掀倒的巨型机甲又站了起来。他用狙击能量弹药炸开了驾驶舱，可是并没能炸死里面的驾驶员。那台巨型战斗机甲的的驾驶舱甚至都还保持着百分之九十的完整，并没有被摧毁到无法操控的程度！

夏雷从他的“头等舱沙发”上下来，向山普传递带着交流信息的脑电波，“山普，这件事不要告诉任何人，我想看看别人的反应。”

几十个大壮家的人还有与大壮串通起来准备接管权利的人悄悄地溜走了，夏雷并没有为难他们，假装没有看见。那些助纣为虐的人去安息森林会玷污暗格地方，就由他们到外面的世界自生自灭吧。工业硅：曙光初现夏雷忽然吻住了她的嘴唇。